La consolidation du secteur d'activité se poursuit alors que les acheteurs stratégiques adoptent des stratégies de croissance par acquisition

November 26, 2018

L'offre industrielle a continué de générer une activité de fusions et acquisitions solide au troisième trimestre 2018, tandis que le contexte était alimenté par des acquéreurs stratégiques qui se sont intégrés verticalement dans tous les segments et des sociétés d'investissements privés, cherchant à acquérir de nouvelles plateformes et à faire des acquisitions « add-on ». Notre segment des produits pour le bâtiment et l'aménagement paysager a encore une fois représenté la majeure partie des activités de transaction de la division, suivi du secteur des contrôles de procédés et de flux qui a continué de se négocier aux plus hauts multiples. Les marges d'EBITDA des 12 derniers mois et les multiples Valeur d'entreprise/EBITDA restent stables tout au long de 2018 au sein des quatre segments du secteur d'activité, alors que les tendances de marché continuent de favoriser un environnement positif pour les acteurs du secteur. La vigueur suivie des fusions et acquisitions au troisième trimestre peut être attribuée, en partie, à la croissance solide du secteur de la fabrication industrielle mondiale, favorisée par une augmentation de la demande au sein des marchés finaux de base. L'économie américaine poursuit sa croissance à un rythme réguler, soutenant la croissance des dépenses de construction et un marché de l'emploi sain, la hausse des emplois au sein du secteur du bâtiment en étant la preuve. En outre, l'intérêt des acheteurs privés envers le segment de l'approvisionnement industriel laisse voir des perspectives positives alors que nous entamons le dernier trimestre de l'année 2018.

Points à retenir

  • Les acquéreurs en série consolident les segments niche du secteur d'activité par le biais de l'intégration verticale, permettant des capacités de produit améliorées et une expansion de la présence géographique
  • La confiance solide des constructeurs et la hausse des dépenses de construction et des emplois ont affiché une activité solide des transactions dans le secteur du bâtiment, de l'aménagement paysager et des produits de construction[1]
  • La solide activité de consolidation des acheteurs stratégiques publics démontre des tendances de marché favorables
  • Les sociétés de capital-investissement ont manifesté leur intérêt pour les acquisitions de plateformes et add-on, ainsi que l'optimisation du portefeuille
  • La haute disponibilité du capital et les faibles coûts d'emprunt soutiennent un contexte positif en matière de fusions et acquisitions

Valeur d'entreprise historique/Multiples EBITDA[2]

Industrial Supply Q3 Historical Enterprise Value EBITDA Multiples

(1) Confiance des constructeurs rapportée par la National Association of Home Builders (NAHB) via l’indice du marché de l’habitation (HMI) de Wells Fargo
(2) Les multiples supérieurs à 20 fois sont exclus du calcul de la moyenne/médiane ; les chiffres représentent la médiane globale des quatre références de sous-segments présentées dans ce rapport

Statistiques du secteur d'activité

Performance historique des cours sur 5 ans

Industrial Supply Q3 5 Year Historical Share Price Performance

Performance opérationnelle et de marché

Marge EBITDA ajusté

Industrial Supply Q3 LTM EBITDA Margin

Valeur d'entreprise/EBITDA ajusté[1]

Industrial Supply Q3 Enterprise Value LTM EBITDA

(1) Les multiples supérieurs à 20x sont exclus du calcul de la moyenne/médiane
(2) Médiane des ensembles de sociétés publiques présentés dans le rapport

Produits de construction et d'aménagement paysager

Soutenue par une confiance solide des constructeurs résidentiels et commerciaux et un marché du travail vigoureux, le secteur des produits de construction et d'aménagement paysager a prospéré grâce à une activité de fusions et acquisitions robuste. Le segment continue d'être une cible d'investissement favorable pour les sociétés de capital-investissement cherchant à acquérir de nouvelles plateformes et à faire des acquisitions « add-on », ainsi qu'un cadre d'activité significative des acquéreurs stratégiques qui consolident des acteurs de moindre taille au sein du secteur d'activité. Ce segment a affiché l'activité de transaction la plus importante du trimestre, avec des transactions notables, notamment :

  • PGT Innovations (NYSE:PGTI), un fabricant de portes et fenêtres résidentielles établi en Floride, a accepté d'acquérir Western Window Systems, un fabricant de produits de construction et de systèmes de portes, à PWP Growth Equity, dans une opération en espèces évaluée à 360 millions $. La transaction devrait créer une plate-forme stratégique qui permettrait à PGT Innovations de partir à la conquête de régions critiques du Sud-Ouest américain
  • NCI Building Systems, Inc. (NYSE:NCS) a conclu un accord d'acquisition de Ply Gem Parent, LLC, un fabricant de produits de construction extérieure établi en Caroline du Nord, à la société de capital-investissement Clayton, Dubilier & Rice, pour un montant non divulgué. La transaction devrait être conclue au quatrième trimestre et la société combinée aura une valeur d'entreprise pro forma d'environ 5,5 milliards de dollars.
    • Dans une transaction connexe, Ply Gem Holdings, Inc. a accepté d'acquérir la division Silver Line de fenêtres et portes de patio en vinyle d'Andersen Corporation pour environ 190 millions de dollars. L'acquisition inclut le portefeuille de produits vendus sous les marques Silver Line et American Craftsman, quatre usines de fabrication et les services de distribution et d'assistance relatifs à la division

Sociétés ouvertes comparables[1]

Industrial Supply Q3 Public comps building landscaping products

(1) Les multiples supérieurs à 20x sont exclus du calcul de la moyenne/médiane

Sélectionner les opérations de fusions et acquisitions

Industrial Supply Q3 M&A Transactions building landscaping products

Contrôle de flux et de procédés

Le secteur des contrôles de flux et de procédés a encore affiché les multiples de trading les plus élevés du groupe en termes de valeur d'entreprise/EBITDA, et enregistré une activité de transactions significative au cours du troisième trimestre, aussi bien de la part des acquéreurs stratégiques publics et privés, ainsi que d'entités internationales. Une série d'acquisitions de plates-formes de capital-investissement a également été réalisée. Les transactions notables de ce segment comprennent :

  • Baker Hughes (NYSE:BHGE), une société de GE, a annoncé un accord de vente de son activité Natural Gas Solutions (NGS), un fournisseur de compteurs à gaz, pompes et autres produits de flux industriels, à deux entités distinctes : First Reserve Corporation, un fonds de capital-investissement, et Pietro Fiorentini S.p.A., pour une valeur agrégée totale de 375 millions de dollars
  • Donaldson Company, Inc. (NYSE:DCI) a fait l'acquisition de BOFA International Ltd., société basée au Royaume-Uni, de conception, développement et fabrication de systèmes d'extraction de fumée pour diverses applications industrielles de filtration d'air et de flux, dans une transaction évaluée à 117,8 millions de dollars – Donaldson Company combinera BOFA International, sa récente acquisition, à son activité existante de solutions de filtration industrielle, qui opère dans le segment Produits industriels de la société

Sociétés ouvertes comparables[1]

Industrial Supply Q3 Public comps flow process

(1) Les multiples supérieurs à 20x sont exclus du calcul de la moyenne/médiane

Sélectionner les opérations de fusions et acquisitions

Industrial Supply Q3 M&A Transactions flow process control

Produits industriels

Le segment des produits industriels a continué de générer une activité substantielle de transactions lors du troisième trimestre, qui a été favorisée par une importante croissance globale au sein de la fabrication industrielle mondiale, entraînant une augmentation supplémentaire des ventes via les canaux de distribution industrielle. L'activité au sein de ce segment est issue d'une combinaison de sponsors financiers en recherche d'acquisitions de plate-formes et « add-ons » par la biais de sociétés de portefeuille, et d'importants acheteurs stratégiques exécutant des transactions pour gagner de la valeur synergique. Parmi les transactions notables :

  • Univar, Inc. (NYSE:UNVR) a conclu un accord définitif d'acquisition de Nexeo Solutions (NASDAQ:NXEO), un distributeur mondial de premier plan de produits chimiques et plastiques spécialisés pour des applications industrielles, dans une transaction évaluée à environ 1,9 milliard de dollar. La direction d'Univar note que la transaction devrait être relutive et générer environ 100 millions de synergies d'économies de coûts à taux annuel courant d'ici la troisième année
  • Center Rock Capital Partners, un fonds de capital-investissement établi dans le Midwest, a investi dans American Piping Products, un distributeur mondial de pointe de tuyaux et valves en acier, et dans LINC Systems, LLC, un distributeur nord-américain d'outils de fixation, emballage et MRO, dans deux transactions distinctes pour un montant non divulgué

Sociétés ouvertes comparables[1]

Industrial Supply Q3 Public comps industrial products

(1) Les multiples supérieurs à 20x sont exclus du calcul de la moyenne/médiane

Sélectionner les opérations de fusions et acquisitions

Industrial Supply Q3 M&A Transactions industrial products

Produits de sécurité

Le segment des produits de sécurité a été principalement dominé par des acheteurs stratégiques cherchant à intégrer verticalement les activités commerciales et à élargir leur offre et leurs capacités, notamment un acquéreur en série adoptant une approche de croissance par acquisitions. Le segment des produits de sécurité a également vu un certain nombre de sociétés de capital-investissement recherchant des opportunités d'investissement attrayantes. Les transactions notables dans ce segment incluent :

  • Mallory Safety and Supply, Inc. a annoncé son acquisition d'Industrial Safety Supply Corporation, un fournisseur de produits et services de sécurité technique basé en Californie, pour un montant non divulgué. Cette acquisition est la 20e de Mallory Safety dans le segment des produits de sécurité industrielle au cours des douze derniers mois ; la société remarque que son raisonnement consiste à poursuivre son expansion de ses capacités d'expertise en sécurité, de maintenance et de réparation, et de renforcer sa présence géographique
  • Core & Main LP, un fournisseur de produits de protection contre l'eau, les égouts et le feu basée au Missouri soutenue par Clayton, Dubilier & Rice, a annoncé son acquisition d'une sélection d'actifs de la société californienne DOT Sales Company pour un montant non divulgué. L'acquisition du site de Fontanan, CA, de DOT Sales Company, vient s'ajouter aux 245 succursales de Core & Main et permet à la société de renforcer son exposition à la Californie du Sud

Sociétés ouvertes comparables[1]

Industrial Supply Q3 Public comps safety products

(1) Les multiples supérieurs à 20x sont exclus du calcul de la moyenne/médiane

Sélectionner les opérations de fusions et acquisitions

Industrial Supply Q3 M&A Transactions safety products

Performance opérationnelle et de marché