Nel terzo trimestre del 2018 le forniture industriali hanno continuato a produrre una solida attività M&A, favorita dagli acquirenti strategici che mirano all'integrazione verticale su più segmenti e gli acquirenti di private equity che perseguono nuove acquisizioni complementari e di piattaforme. Il nostro segmento dei prodotti per l'edilizia e in ambito paesaggistico ha continuato a registrare la maggiore percentuale di attività transazionale del gruppo e il segmento del controllo dei flussi e dei processi mantiene la propria posizione con i multipli di trading più alti. I margini EBITDA e i multipli VI/EBITDA degli ultimi 12 mesi rimangono costanti in tutto il 2018 su tutti e quattro i segmenti del settore, poiché le tendenze del mercato continuano a costituire un ambiente positivo per i partecipanti al settore. La costante solidità dell'ambiente M&A nel terzo trimestre può essere attribuita, in parte, alla forte crescita della produzione industriale globale, favorita dalla maggiore domanda in tutti i mercati finali principali. L'economia statunitense continua a crescere a un ritmo costante, a sostegno della crescita della spesa nell'ambito delle costruzioni e di un mercato del lavoro in buona salute, come indicato dall'aumento dei tassi di occupazione nel settore delle costruzioni nel terzo trimestre. Inoltre, il costante interesse degli acquirenti di private equity nel segmento delle forniture industriali indica una prospettiva positiva in vista del trimestre finale del 2018.

Punti chiave

• Gli acquirenti seriali consolidano i segmenti di settore di nicchia tramite un'integrazione verticale, aumentando le funzionalità dei prodotti e l'espansione della presenza geografica.
• La grande fiducia dei costruttori e l'aumento della spesa nell'ambito delle costruzioni e del tasso di occupazione hanno mostrato una solida attività transazionale nel segmento dei prodotti per l'edilizia, in ambito paesaggistico e delle costruzioni^[1].
• La solida attività di consolidamento degli acquirenti strategici pubblici punta verso tendenze di mercato favorevoli.
• Interesse delle società di private equity nelle acquisizioni complementari e di piattaforme e nell'ottimizzazione del portafoglio.
• L'elevata disponibilità di capitale e gli oneri finanziari costantemente bassi supportano un ambiente M&A positivo.

Multipli valore d'impresa/EBITDA storici^[2]

(1) Fiducia dei costruttori segnalata da NAHB (National Association of Home Builders) tramite l'indice HMI (Wells Fargo Housing Market Index)
(2) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio; i dati rappresentano la mediana complessiva di tutti i quattro indicatori dei segmenti secondari presentati in questo rapporto

Statistiche di settore

Prestazioni dei prezzi azionari storiche quinquennali

Prestazioni operative e di mercato

Margine EBITDA UDM

Valore d'impresa/EBITDA UDM^[1]

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana
(2) Mediana derivante dalle serie comp. pubbliche presentate nel rapporto

Prodotti per l'edilizia e in ambito paesaggistico

Sostenuto da solidi livelli di fiducia dei costruttori in ambito commerciale e residenziale e dall'aumento della spesa nell'ambito delle costruzioni e del tasso di occupazione, il segmento dei prodotti per l'edilizia e in ambito paesaggistico è stato florido con una forte attività M&A. Il segmento continua a costituire un obiettivo favorevole per gli investimenti degli acquirenti di private equity che perseguono acquisizioni complementari e di piattaforme, nonché un ambito di attività significativa da parte degli acquirenti strategici in fase di consolidamento degli operatori di minori dimensioni nel settore. Questo segmento ha assistito al maggiore sviluppo dell'attività transazionale per il trimestre, con transazioni di rilievo quali:

• PGT Innovations (NYSE:PGTI), produttore di porte e finestre con sede in Florida, ha accettato di acquisire Western Window Systems, produttore di sistemi per porte e prodotti edilizi, da PWP Growth Equity, in una transazione in contanti del valore di 360 milioni di dollari. Si prevede che la transazione creerà una piattaforma strategica per l'espansione di PGT Innovations nelle aree geografiche sudoccidentali di importanza critica.
• NCI Building Systems, Inc. (NYSE:NCS) ha stipulato un accordo per l'acquisizione di Ply Gem Parent, LLC, produttore di prodotti edilizi per esterni con sede nella Carolina del nord, dalla società di private equity Clayton, Dubilier & Rice, per un importo non divulgato. Si prevede che la transazione si concluderà nel quarto trimestre e che il valore d'impresa pro forma della società combinata sia di circa 5,5 miliardi di dollari.
  
  • In una transazione correlata, Ply Gem Holdings, Inc. ha accettato di acquisire la divisione finestre e porte-finestre in vinile Silver Line di Andersen Corporation per circa 190 milioni di dollari. L'acquisizione include il portafoglio di prodotti venduti con i marchi Silver Line e American Craftsman, quattro impianti di produzione e i servizi di distribuzione e supporto correlati alla divisione.

Valori comparabili pubblici^[1]

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Transazioni M&A selezionate

Controllo dei flussi e dei processi

Il segmento del controllo dei flussi e dei processi ha registrato nuovamente i multipli di trading più alti del gruppo in termini di VI/EBITDA e una notevole attività transazionale nel terzo trimestre da parte degli acquisitori strategici privati, da quelli quotati in Borsa e dalle entità internazionali. È stata completata inoltre una serie di acquisizioni di piattaforme di private equity. Le transazioni di rilievo in questo segmento includono:

• Baker Hughes (NYSE:BHGE), società GE, ha annunciato la stipula di un contratto di vendita della propria attività Natural Gas Solutions (NGS), fornitore di contatori di gas, pompe e altri prodotti di flusso industriali, a due entità separate: First Reserve Corporation, fondo di private equity, e Pietro Fiorentini S.p.A., per un valore aggregato di 375 milioni di dollari.
• Donaldson Company, Inc. (NYSE:DCI) ha acquisito BOFA International Ltd., azienda operante nella progettazione, nello sviluppo e nella produzione di sistemi di estrazione dei fumi per un'ampia gamma di applicazioni industriali dei flussi e di filtrazione dell'aria, in una transazione del valore di 117,8 milioni di dollari. Donaldson Company combinerà BOFA International, appena acquisita, con la sua esistente attività Industrial Filtration Solutions, che opera nel segmento dei prodotti industriali dell'azienda.

Valori comparabili pubblici^[1]

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Transazioni M&A selezionate

Prodotti industriali

Nel terzo trimestre il segmento dei prodotti industriali ha continuato a registrare un'attività transazionale di rilievo, favorita dall'ampia crescita complessiva nella produzione industriale globale, aumentando ulteriormente le vendite tramite canali di distribuzione industriali. L'attività in questo segmento è stata prodotta da una combinazione di sponsor finanziari che mirano ad acquisizioni complementari e di piattaforme tramite società di portafoglio e di grandi acquirenti strategici che attuano transizioni per guadagnare valore sinergico. Le transazioni di rilievo includono:

• Univar, Inc. (NYSE:UNVR) ha stipulato un accordo definitivo per l'acquisizione di Nexeo Solutions (NASDAQ:NXEO), distributore di livello globale nell'ambito delle materie plastiche e delle sostanze chimiche speciali per applicazioni industriali, in una transazione del valore di circa 1,9 miliardi di dollari. In base alla dichiarazione del team dirigenziale di Univar, si prevede che la transazione sarà accrescitiva e che entro il terzo anno genererà circa 100 milioni di dollari di sinergie in risparmi sui costi annui a regime.
• Center Rock Capital Partners, fondo di private equity con sede negli Stati Uniti centro-occidentali, ha investito in American Piping Products, distributore di livello mondiale di tubazioni e valvole in acciaio, e in LINC Systems, LLC, distributore nordamericano di strumenti di manutenzione e riparazione, imballaggi ed elementi di fissaggio, in due transazioni separate per un importo non divulgato.

Valori comparabili pubblici^[1]

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Transazioni M&A selezionate

Prodotti per la sicurezza

Il segmento dei prodotti per la sicurezza ha registrato attività prevalentemente da parte degli acquirenti strategici che mirano all'integrazione verticale delle operazioni aziendali e all'espansione delle funzionalità e delle offerte dei prodotti, in particolare da parte di un acquirente seriale che persegue un approccio di crescita acquisitivo. Il segmento dei prodotti per la sicurezza ha registrato inoltre l'attività di una serie di operatori di private equity alla ricerca di interessanti opportunità di investimento. Le transazioni di rilievo nel segmento includono:

• Mallory Safety and Supply, Inc. ha annunciato l'acquisizione di Industrial Safety Supply Corporation, fornitore di prodotti e servizi per la sicurezza in ambito tecnico con sede in California, per un importo non divulgato. L'acquisizione costituisce la ventesima acquisizione di Mallory Safety and Supply nel segmento dei prodotti per la sicurezza in ambito industriale negli ultimi dodici mesi. L'azienda dichiara di perseguire una logica di costante ampliamento delle funzionalità di riparazione, assistenza ed esperienza nel settore della sicurezza e di espansione della propria presenza geografica.
• Core & Main LP, fornitore di prodotti per impianti idrici, sistemi fognari e antincendio con sede nel Missouri e finanziato da Clayton, Dubilier & Rice, ha annunciato l'acquisizione di alcuni beni selezionati di DOT Sales Company, con sede in California, per un importo non divulgato. L'acquisizione dell'impianto di DOT Sales Company a Fontana (CA) si aggiunge alle 245 filiali di Core & Main e consente all'azienda di aumentare la propria presenza nella California meridionale.

Valori comparabili pubblici^[1]

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Transazioni M&A selezionate

Prestazioni operative e di mercato