Les droits de douane sur les importations de matières plastiques, de résines, de machines ou même de composants en aval peuvent perturber la structure des coûts, la rentabilité et la trajectoire de croissance d'un fabricant de matières plastiques. Alors que les tensions commerciales mondiales persistent, il est devenu impératif de modéliser et d’atténuer efficacement l’exposition aux droits de douane.

Au-delà des mesures opérationnelles, la capacité à évaluer et à se protéger avec précision contre les risques liés aux droits de douane influence les prix de transaction dans les opérations de fusion et d’acquisition, les levées de fonds et les partenariats stratégiques.

Cet article détaille une approche structurée de la quantification de l’exposition aux droits de douane, décrit les principales stratégies d’atténuation et souligne pourquoi il est essentiel de s’associer à un conseiller en banque d’investissement possédant une expertise sectorielle pour réussir.

Le contexte tarifaire dans la fabrication des plastiques

S'ils sont adoptés, les droits de douane récemment proposés ajouteront des droits supplémentaires à de nombreux produits liés au plastique entrant aux États-Unis, qu'il s'agisse de matières premières, de composants et de sous-ensembles, de pièces finies ou de machines et d'équipements. Ces droits de douane ont été instaurés dans le cadre de diverses mesures commerciales (p. ex., les articles 301 et 232) visant des pays ou des catégories de produits spécifiques. Les fabricants de matières plastiques doivent rester vigilants et suivre les exemptions, les ajustements et les expirations qui peuvent avoir un impact significatif sur les chaînes d'approvisionnement et la rentabilité.

Comment les tarifs douaniers affectent le secteur

Matières premières : Les importations de résines (polyéthylène, polypropylène, PET), d'additifs et de certains produits chimiques sont souvent soumises à des droits élevés qui peuvent augmenter instantanément le coût des marchandises vendues (COGS). Bien qu'une grande partie de la résine consommée dans le pays soit produite aux États-Unis, de nombreuses résines spécialisées ou à haute performance sont plus susceptibles d'être importées, étant donné que la capacité nationale pour les niches ou les qualités avancées est plus limitée. Pour la plupart des transformateurs de plastique, les matières premières représentent de loin la plus importante dépense d’intrants, ce qui souligne l’importance de répercuter les augmentations de prix liées aux droits de douane dès que possible.

Équipement et machinerie : Les tarifs douaniers sur les équipements spécialisés de moulage par injection ou d’extrusion peuvent faire dérailler les plans de dépenses en capital. La quantification de ces droits de douane peut également s'avérer plus compliquée, ce qui rend la répercussion des droits de douane plus difficile.

Chaînes d’approvisionnement transfrontalières : Même si une entreprise n’importe pas de matériaux directement (c.-à-d. qu’elle achète auprès d’un fournisseur national plutôt que de s’approvisionner à l’étranger), les fournisseurs de deuxième ou de troisième rang pourraient importer des composants ou des matières premières assujettis à des droits de douane et, par conséquent, répercuter leurs propres augmentations de prix liées aux droits de douane.

Conséquences potentielles

• Compression des marges : L'augmentation des coûts des intrants peut réduire les marges bénéficiaires si les fabricants ne peuvent pas répercuter rapidement ces coûts sur les clients.
• Perturbations de la chaîne d’approvisionnement : L'incertitude entourant les tarifs douaniers peut entraîner des changements de fournisseurs, des retards d'expédition et des délais d'exécution instables.
• Pressions concurrentielles : Les entreprises des régions exposées aux droits de douane peuvent perdre du terrain face à des concurrents mondiaux opérant dans des juridictions exemptes de droits de douane, ce qui pèse à la fois sur leur part de marché et sur leur rentabilité. Cependant, même avec des droits de douane, certaines importations de matières plastiques peuvent encore arriver à un coût total inférieur à celui des équivalents produits dans le pays, en particulier lorsque les coûts de main-d'œuvre et de production d'un pays sont nettement inférieurs.

Impact des droits de douane sur les valorisations d’entreprises

Lorsqu’ils évaluent des fusions, des acquisitions ou des augmentations de capitaux, les investisseurs et les prêteurs examinent de près l’exposition aux tarifs pour déterminer si elle pourrait nuire aux flux de trésorerie et réévaluer les actifs. Les principaux mécanismes sont les suivants :

• Ajustements de l'EBITDA : Les dépenses tarifaires imprévues peuvent réduire le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA), ce qui entraîne des révisions à la baisse de la valeur de l'entreprise si les multiples restent inchangés. La quantification de l'exposition aux tarifs devrait être au premier plan de l'analyse de la qualité des résultats, afin de justifier le traitement de ces coûts comme étant uniques ou non récurrents, en particulier si les tarifs sont des mesures temporaires dictées par la politique
• Contraintes sur le fonds de roulement : Les tarifs douaniers peuvent gonfler les coûts d’inventaire, immobilisant des liquidités pour des durées plus longues. Les investisseurs en tiennent compte dans leurs évaluations, en réduisant souvent la valeur des Sociétés ayant des exigences élevées en matière de stocks dans les catégories exposées aux tarifs douaniers.
• Perception du risque et taux d’actualisation :  Des risques commerciaux accrus peuvent augmenter le taux de rendement requis par un acheteur, réduisant ainsi la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. Cela se traduit par des évaluations plus faibles, des clauses plus strictes ou des demandes d’indemnisation.
• Complexité de la structuration de l’opération :  Les tarifs douaniers introduisent une autre couche de diligence et de négociation. Les acheteurs peuvent insister pour obtenir des prix conditionnels (par exemple, des compléments de prix) ou des déclarations et garanties portant spécifiquement sur les escalades tarifaires potentielles.

Conclusion : La capacité d'une société à quantifier et à atténuer l'exposition tarifaire influence directement la confiance de l'acheteur et, par extension, le prix de la transaction.

Un cadre pratique pour la modélisation de l'exposition tarifaire

Pour évaluer avec précision l'impact financier des droits de douane existants ou potentiels, les fabricants de matières plastiques doivent adopter une approche de modélisation systématique. En identifiant et en suivant l'impact des droits de douane, les entreprises peuvent présenter une vision plus précise de la rentabilité sous-jacente aux conseils d'administration, aux prêteurs, aux acheteurs et aux investisseurs. 

Cette clarté aide les parties prenantes à faire la différence entre les coûts d'exploitation structurels et les dépenses extraordinaires, dépendantes de la politique, qui peuvent ne pas persister à long terme. Voici une proposition de cadre :

1. Cataloguer toutes les matières premières, composants et machines importés soumis à des droits de douane.
2. Identifiez les codes du système harmonisé (SH) pour chaque article et documenter les taux tarifaires correspondants.
3. Déterminez le volume et la valeur de chaque article importé.

Analyse du coût des marchandises vendues (COGS)

1. Intégrez les taux tarifaires actuels dans votre ventilation COGS pour calculer l’impact immédiat sur le coût unitaire.
2. Pour les achats de machines et d'équipements importés, il convient d'abord d'amortir les coûts tarifaires sur la durée de vie prévue de l'équipement afin d'obtenir un coût tarifaire mensuel ou annuel, puis d'intégrer ces coûts dans les frais généraux ou les taux horaires des machines.

Planification de scénarios

1. Scénario de référence : Reflète les tarifs existants et les politiques commerciales connues.
2. Escalade modérée : Modèles de tarifs augmentant de 5 à 15 % sur certains matériaux.
3. Pire scénario : Évalue les hausses tarifaires importantes ou l’élargissement de la couverture aux principaux partenaires commerciaux.

Tests de sensibilité

1. Variez les hypothèses relatives aux taux de change, aux frais d’expédition et aux taux de répercussion des fournisseurs pour voir où les marges ou les flux de trésorerie peuvent être les plus vulnérables.
2. Superposez les fluctuations potentielles du volume si des prix plus élevés freinent les ventes.

Taux d’actualisation ajusté au risque

1. Intégrez une prime de risque dans les taux d’actualisation pour le calcul de la valeur actualisée nette si votre chaîne d’approvisionnement ou votre chiffre d’affaires est fortement exposé aux fluctuations tarifaires.

Analyse coûts-avantages de l'atténuation

1. Incluez l’impact budgétaire des mesures d’atténuation des tarifs, comme le double approvisionnement, la renégociation des contrats et la couverture des stocks, afin d’évaluer les gains financiers nets par rapport à la complexité opérationnelle.

Pourquoi cela est important : Ce cadre de modélisation holistique aide les conseils d’administration, les prêteurs, les acheteurs et les investisseurs à comprendre la situation financière complète, ce qui permet de prendre des décisions éclairées sur les valorisations des fusions et acquisitions, les conditions de financement et les expansions stratégiques.

Stratégies d’atténuation pour préserver la valeur d’entreprise

Un plan d’atténuation bien défini peut aider les entreprises du secteur des plastiques à stabiliser leurs marges, à attirer des financements favorables et à maintenir des valorisations solides malgré la volatilité des échanges.

Diversification de la chaîne d’approvisionnement

• Autres régions : S'approvisionner auprès de pays ayant des accords commerciaux plus favorables pour réduire les charges tarifaires.
• Stratégie de fournisseurs doubles/multiples : Répartition des commandes entre des fournisseurs de différentes régions pour atténuer le risque lié à un seul pays.

Intégration verticale et alliances stratégiques

• Partenariats en amont : l’acquisition ou la création de coentreprises avec des producteurs de résine peut permettre de fixer les prix et de sécuriser les matières premières.
• Collaboration en aval : Collaborer avec des clients clés (par exemple, les grands équipementiers) pour partager les ajustements de coûts liés aux tarifs.

Zones franches (ZF) et programmes de remboursement des droits de douane

• ZF : réduire, reporter ou éliminer les droits de douane sur les marchandises importées puis exportées.
• Ristourne de droits : Récupérer une partie des droits de douane payés si le produit est ultérieurement exporté ou utilisé dans un produit fini qui est exporté. 

Il convient de noter que des propositions récentes ont suggéré de limiter ou de supprimer les dispositions en matière de ristourne pour les tarifs spéciaux ; toutefois, aucune politique globale excluant totalement ces tarifs de la ristourne n'a été finalisée. Cela étant dit, la complexité de l’obtention d’une demande de remboursement réussie peut être considérable, de sorte que chaque entreprise doit évaluer la faisabilité pratique de la récupération de ces droits de douane au cas par cas.

Couverture contractuelle

• Contrats à terme : Négociez des contrats à plus long terme à un prix fixe pour vous protéger contre les hausses de tarifs immédiates.
• Instruments financiers : Utilisez des produits dérivés sur devises et sur matières premières pour couvrir une certaine volatilité des coûts.

Automatisation et innovation des processus

• Gains d’efficacité : Compensation de la hausse des coûts des intrants par la réduction des frais généraux de production.
• Réduction des coûts de main-d’œuvre : La diminution de la dépendance à l'égard du travail manuel peut atténuer les pressions sur les coûts en cas d'augmentation des salaires due à l'inflation ou à des litiges commerciaux.

Conclusion

Les tarifs douaniers peuvent modifier considérablement le paysage des coûts pour les fabricants de matières plastiques, en influençant tout, de l'approvisionnement en matières premières aux processus de production, et en fin de compte en influençant les évaluations dans les fusions-acquisitions, les financements et les initiatives stratégiques. 

En mettant en œuvre un cadre de modélisation rigoureux, en diversifiant de manière proactive les chaînes d’approvisionnement et en adoptant des tactiques d’atténuation créatives, les entreprises peuvent limiter l’érosion des marges induite par les droits de douane et préserver la valeur pour les actionnaires.

Pour les propriétaires d’entreprise qui envisagent des options de liquidité à court terme, le choix d’un partenaire de banque d’investissement doté d’une expertise pointue et d’une expérience avérée dans l’atténuation des risques commerciaux garantit que les transactions sont structurées de manière à préserver la valeur de l’entreprise. 

Qu’il s’agisse d’une modélisation précise de l’exposition aux tarifs douaniers ou de la négociation de structures de transaction personnalisées, un conseiller expérimenté peut aider les entreprises à poursuivre en toute confiance des alternatives de croissance et de liquidité, même lorsque les tensions commerciales menacent de bouleverser le statu quo. 

Le groupe de banque d’investissement de Stout fournit des services-conseils en fusions et acquisitions (M&A), du financement sur les marchés des capitaux et d’autres services de conseil financier aux sociétés de portefeuille de sociétés de capital-investissement, aux entreprises à capital fermé ou familiales et aux divisions de grandes sociétés mères. 

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