Zölle auf importierte Kunststoffe, Harze, Maschinen oder sogar nachgelagerte Komponenten können die Kostenstruktur, die Rentabilität und den Wachstumspfad eines Kunststoffherstellers beeinträchtigen. Angesichts der anhaltenden globalen Handelsspannungen ist die effektive Modellierung und Minderung der Zollbelastung zu einer wettbewerbsrelevanten Notwendigkeit geworden.

Neben operativen Maßnahmen beeinflusst die Fähigkeit, tarifbezogene Risiken genau zu bewerten und abzusichern, die Transaktionspreise bei Fusionen und Übernahmen, Kapitalerhöhungen und strategischen Partnerschaften.

In diesem Beitrag wird ein strukturierter Ansatz zur Quantifizierung der Zollbelastung erläutert, es werden wichtige Strategien zur Risikominderung vorgestellt und es wird erläutert, warum die Zusammenarbeit mit einem Investment-Banking-Berater mit sektorspezifischem Fachwissen für den Erfolg entscheidend ist.

Zölle in der Kunststoffherstellung

Wenn die kürzlich vorgeschlagenen Zölle in Kraft treten, werden sie zusätzliche Zölle auf viele kunststoffverwandte Waren erheben, die in die USA eingeführt werden, und zwar auf Rohstoffe, Komponenten und Unterbaugruppen, Fertigteile sowie Maschinen und Geräte. Diese Zölle wurden im Rahmen verschiedener Handelsmaßnahmen (z. B. Abschnitt 301 und 232) eingeführt, die auf bestimmte Länder oder Produktkategorien abzielen. Kunststoffhersteller müssen Ausnahmeregelungen, Anpassungen und das Auslaufen von Regelungen, die sich erheblich auf die Lieferketten und die Profitabilität auswirken können, aufmerksam verfolgen.

Wie sich die Zölle auf den Sektor auswirken

Rohstoffe: Beim Import von Harzen (Polyethylen, Polypropylen, PET), Additiven und bestimmten Chemikalien werden oftmals hohe Zölle erhoben, die die Kosten der verkauften Waren sofort in die Höhe treiben können. Während ein beträchtlicher Teil der im Inland verbrauchten Harze in den USA hergestellt wird, werden viele Spezial- oder Hochleistungsharze eher importiert, da die inländischen Kapazitäten für Nischen- oder fortgeschrittene Qualitäten begrenzt sind. Für die meisten Kunststoffverarbeiter ist das Rohmaterial bei weitem der größte Kostenfaktor. Dieser Umstand unterstreicht die Wichtigkeit, tarifbedingte Preiserhöhungen so schnell wie möglich weiterzugeben.

Ausrüstung und Maschinen: Zölle auf spezielle Spritzgieß- oder Extrusionsanlagen können die gesamte Planung der Investitionsausgaben zunichte machen. Auch die Quantifizierung dieser Zölle kann komplexer sein, was die Möglichkeit erschwert, diese weiterzugeben.

Grenzüberschreitende Lieferketten: Selbst wenn ein Unternehmen keine Materialien direkt importiert (d. h. das Unternehmen kauft bei einem inländischen Lieferanten und nicht im Ausland ein), könnten Zulieferer der zweiten oder dritten Ebene Komponenten oder Rohstoffe importieren, die Zöllen unterliegen, und infolgedessen ihre eigenen zollbedingten Preiserhöhungen weitergeben.

Mögliche Konsequenzen

  • Margenkompression: Gestiegene Investitionskosten können die Gewinnmargen schmälern, wenn die Hersteller diese Kosten nicht schnell an die Kunden weitergeben können.
  • Störungen in der Lieferkette: Die Unsicherheit über die Höhe der Zölle kann zu Verlagerungen bei den Lieferanten, Lieferverzögerungen und schwankenden Lieferzeiten führen.
  • Wettbewerbsdruck: Unternehmen in Regionen, für die Zölle gelten, könnten gegenüber globalen Wettbewerbern, die in zollfreien Ländern tätig sind, an Boden verlieren, was Druck sowohl auf die Marktanteile als auch auf die Rentabilität ausüben könnte. Doch selbst mit anfallenden Zöllen können die Gesamtkosten für manche Importe im Zusammenhang mit Kunststoffen immer noch günstiger sein als für im Inland produzierte Äquivalente. Dies gilt insbesondere in Fällen, in denen die Arbeits- und Produktionskosten in einem Land deutlich niedriger sind.

Auswirkungen von Zöllen auf die Unternehmensbewertung

Bei der Bewertung von Fusionen, Übernahmen oder Kapitalerhöhungen prüfen Investoren und Kreditgeber die Belastung durch Zölle auf ihr Potenzial, den Cashflow zu beeinträchtigen und eine erneute Bewertung der Vermögenswerte erforderlich zu machen. Zu den wichtigsten Mechanismen gehören:

  • EBITDA-Anpassungen: Unerwartete Zollkosten können das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) verringern. Das führt dazu, dass der Unternehmenswert nach unten korrigiert wird, wenn die Multiplikatoren unverändert bleiben. Die Quantifizierung der Belastung durch Zölle sollte bei einer Analyse der Ertragsqualität im Vordergrund stehen, um zu rechtfertigen, dass diese Kosten als einmalig oder nicht wiederkehrend behandelt werden, insbesondere wenn es sich bei den Zöllen um politisch motivierte, vorübergehende Maßnahmen handelt.
  • Belastung des Betriebskapitals: Zölle können die Lagerkosten in die Höhe treiben und Barmittel über einen längeren Zeitraum binden. Investoren berücksichtigen dies bei ihren Bewertungen, was bei Unternehmen mit hohem Lagerbedarf in durch Zölle belasteten Kategorien häufig zu einer Wertschmälerung führt.
  • Risikowahrnehmung und Abzinsungssätze: Erhöhte Handelsrisiken können die geforderte Rendite eines Käufers erhöhen und damit den Gegenwartswert künftiger Cashflows verringern. Dies führt zu niedrigeren Bewertungen, strengeren Auflagen oder Forderungen nach Entschädigungen.
  • Komplexität der Deal-Strukturierung: Zölle bringen eine weitere Ebene der Due-Diligence-Prüfung und der Verhandlungen ins Spiel. Käufer können auf eine bedingte Preisgestaltung (z. B. Earnouts) oder Zusicherungen und Garantien bestehen, die sich speziell auf potenzielle Zolleskalationen beziehen.

Fazit: Die Fähigkeit eines Unternehmens, die Belastung durch Zölle zu quantifizieren und zu mindern, wirkt sich direkt auf das Vertrauen der Käufer und damit auf den Transaktionspreis aus.

Ein praktischer Rahmen zur Modellierung der Belastung durch Zölle

Um die finanziellen Auswirkungen bestehender oder potenzieller Zölle genau abschätzen zu können, sollten Kunststoffhersteller einen systematischen Modellierungsansatz wählen. Durch die Ermittlung und Verfolgung der Auswirkungen von Zöllen können Unternehmen den Vorständen, Kreditgebern, Käufern und Investoren ein genaueres Bild der zugrunde liegenden Rentabilität vermitteln. 

Diese Klarheit hilft den Beteiligten, zwischen strukturellen Betriebskosten und außerordentlichen, von der Politik abhängigen Ausgaben zu unterscheiden, die möglicherweise nicht langfristig bestehen bleiben. Im Folgenden wird ein Rahmen vorgeschlagen:

Abbildung der Baseline
  1. Katalog aller importierten Rohstoffe, Komponenten und Maschinen, die Zöllen unterliegen.
  2. Identifizieren Sie die Codes des harmonisierten Systems für jeden Artikel und dokumentieren Sie die entsprechenden Zollsätze.
  3. Bestimmen Sie die Menge und den Wert der einzelnen eingeführten Waren.

Analyse der Kosten der verkauften Waren

  1. Integrieren Sie aktuelle Zollsätze in Ihre Aufschlüsselung der Kosten der verkauften Waren, um die unmittelbaren Auswirkungen auf die Stückkosten zu berechnen.
  2. Bei der Anschaffung von importierten Maschinen und Anlagen sollten Sie zunächst die Zollkosten über die voraussichtliche Lebensdauer der Anlagen amortisieren, um die monatlichen oder jährlichen Zollkosten zu ermitteln, und diese Kosten dann bei den Gemeinkosten oder den Maschinenstundensätze berücksichtigen.

Szenarioplanung

  1. Baseline-Szenario: Spiegelt die geltenden Zölle und die bekannte Handelspolitik wider.
  2. Mäßige Eskalation: Modelliert Zölle, die auf bestimmte Materialien um 5–15 % steigen.
  3. Worst-Case: Bewertet erhebliche Zollerhöhungen oder die Ausweitung des Geltungsbereichs auf wichtige Handelspartner.

Empfindlichkeitsprüfung

  1. Variieren Sie die Annahmen für die Wechselkurse, die Versandkosten und die Durchleitungsraten der Lieferanten, um festzustellen, wo die Gewinnspannen oder der Cashflow am stärksten gefährdet sein könnten.
  2. Überlagern Sie potenzielle Mengenschwankungen, wenn höhere Preise den Absatz bremsen.

Risikoangepasster Abzinsungssatz

  1. Berücksichtigen Sie eine Risikoprämie in den Diskontierungssätzen für Kapitalwertberechnungen, wenn Ihre Lieferkette oder Ihr Umsatz stark von Zollschwankungen abhängig sind.

Kosten-Nutzen-Analyse zur Schadensbegrenzung

  1. Berücksichtigen Sie die budgetären Auswirkungen von Maßnahmen zur Zollminderung, wie z. B. Dual Sourcing, Neuverhandlung von Verträgen und Bestandssicherung, um die finanziellen Nettogewinne gegenüber der betrieblichen Komplexität zu bewerten.

Warum dies wichtig ist: Dieser ganzheitliche Modellierungsrahmen hilft Vorständen, Kreditgebern, Käufern und Investoren, die gesamte Finanzsituation zu verstehen. Dadurch unterstützt er fundierte Entscheidungen über M&A-Bewertungen, Finanzierungsbedingungen und strategische Expansionen.

Minderungsstrategien zur Erhaltung des Unternehmenswerts

Ein gut definierter Minderungsplan kann Kunststoffunternehmen dabei helfen, ihre Gewinnspannen zu stabilisieren, günstige Finanzierungen zu erhalten und trotz der Volatilität des Handels robuste Bewertungen beizubehalten.

Diversifizierung der Lieferkette

  • Alternative Regionen: Beschaffung aus Ländern mit günstigeren Handelsabkommen, um die Belastung durch Zölle zu verringern.
  • Dual-/Multiple-Supplier-Strategie: Aufteilung der Aufträge auf Lieferanten in verschiedenen Regionen, um das Risiko bei Lieferungen aus nur einem Land zu mindern.

Vertikale Integration und strategische Allianzen

  • Vorgelagerte Partnerschaften: Durch den Erwerb oder die Gründung von Joint Ventures mit Harzherstellern können Preise festgesetzt und Rohstoffe gesichert werden.
  • Nachgelagerte Zusammenarbeit: Zusammenarbeit mit wichtigen Kunden (z. B. großen OEMs), um sich an tarifbedingten Kostenanpassungen zu beteiligen.

Freihandelszonen und Zollrückerstattungsprogramme

  • Freihandelszonen: Ermäßigung, Stundung oder Abschaffung von Zöllen auf Waren, die eingeführt und anschließend wieder ausgeführt werden.
  • Zollrückvergütung: Rückforderung eines Teils der entrichteten Zölle, wenn die Ware später ausgeführt oder in einem exportierten Fertigprodukt verwendet wird. 

Beachten Sie, dass in jüngsten Vorschlägen angeregt wurde, die Rückerstattungsbestimmungen für Sonderzölle einzuschränken oder abzuschaffen. Es wurden jedoch keine umfassenden politischen Beschlüsse zum vollständigen Ausschluss dieser Zölle von der Rückerstattung gefasst. Die Komplexität eines erfolgreichen Rückerstattungsantrags kann jedoch beträchtlich sein, so dass jedes Unternehmen die praktische Durchführbarkeit der Rückerstattung dieser Zölle von Fall zu Fall prüfen muss.

Vertragliche Absicherung

  • Termingeschäfte: Aushandlung längerfristiger Verträge zu einem Festpreis, um sich vor sofortigen Zollerhöhungen zu schützen.
  • Finanzinstrumente: Verwenden Sie Währungs- und Rohstoffderivate, um eine gewisse Kostenvolatilität abzusichern.

Automatisierung und Prozessinnovation

  • Effizienzgewinne: Ausgleich der höheren Inputkosten durch Senkung der Produktionsgemeinkosten.
  • Geringere Arbeitskosten: Eine geringere Abhängigkeit von manueller Arbeit kann den Kostendruck mindern, wenn die Löhne aufgrund von Inflation oder Handelskonflikten steigen.

Fazit

Zölle können die Kostenlandschaft für Kunststoffhersteller erheblich verändern und alles von der Rohstoffbeschaffung bis zu den Produktionsprozessen beeinflussen - und letztlich auch die Bewertungen bei Fusionen und Übernahmen, Finanzierungen und strategischen Initiativen. 

Durch die Einführung eines rigorosen Modellierungsrahmens, die proaktive Diversifizierung der Lieferketten und die Anwendung kreativer Abschwächungstaktiken können Unternehmen die tarifbedingte Margenerosion begrenzen und den Unternehmenswert erhalten.

Für Unternehmenseigentümer, die in naher Zukunft Liquiditätsoptionen in Betracht ziehen, ist die Wahl eines Investment-Banking-Partners mit dem richtigen Fachwissen und einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz bei der Minderung von Handelsrisiken sorgt dafür, dass die Transaktionen so strukturiert werden, dass der Unternehmenswert erhalten bleibt. 

Von der präzisen Modellierung des Zollausmaßes bis hin zur Aushandlung maßgeschneiderter Geschäftsstrukturen kann ein erfahrener Berater Unternehmen dabei helfen, Wachstums- und Liquiditätsalternativen mit Zuversicht zu verfolgen, selbst wenn Handelsspannungen den Status quo zu gefährden drohen. 

Die Investment-Banking-Gruppe von Stout bietet Beratung bei Fusionen und Übernahmen (M&A), bei der Kapitalmarktfinanzierung sowie weitere Finanzberatungsleistungen für Portfoliounternehmen von Private-Equity-Firmen, Unternehmen mit eingeschränktem Gesellschafterkreis oder Familienunternehmen sowie Divisionen von großen Muttergesellschaften. 

Stout ist ein Handelsname für Stout Risius Ross, LLC, Stout Advisors SA, Stout Bluepeak Asia Ltd, Stout GmbH, MB e Associati S.r.l., Stout Park Ltd, und Stout Capital, LLC, ein FINRA-registrierter Broker-Dealer und SIPC-Mitgliedunternehmen. Der Begriff "Stout" bezieht sich auf eine oder mehrere dieser rechtlich getrennten und unabhängigen Beratungspraxen.