I dazi su plastica, resine, macchinari o persino componenti a valle importati possono disturbare la struttura dei costi, la redditività e la traiettoria di crescita di un produttore di materie plastiche. Con il persistere delle tensioni commerciali globali, modellare e mitigare efficacemente l'esposizione tariffaria è diventato un imperativo competitivo.

Al di là delle misure operative, la capacità di valutare e proteggere con precisione dai rischi legati ai dazi influenza i prezzi delle transazioni nelle operazioni di fusione e acquisizione, nelle raccolte di capitale e nelle partnership strategiche.

Questo articolo descrive in dettaglio un approccio strutturato per quantificare l'esposizione tariffaria, delinea le principali strategie di mitigazione e sottolinea perché la collaborazione con un consulente di investment banking con competenze specifiche del settore è fondamentale per il successo.

Il contesto tariffario nella produzione di materie plastiche

Se approvate, le tariffe proposte di recente aggiungeranno dazi aggiuntivi a molti beni legati alla plastica che entrano negli Stati Uniti, che comprendono materie prime, componenti e sottoassiemi, parti finite, nonché macchinari e attrezzature. Queste tariffe sono state introdotte nell'ambito di varie misure commerciali (ad esempio, le sezioni 301 e 232) rivolte a paesi o categorie di prodotti specifici. I produttori di materie plastiche devono rimanere vigili nel tenere traccia di esenzioni, adeguamenti e scadenze suscettibili di avere un impatto significativo sulle catene di approvvigionamento e sulla redditività netta.

In che modo le tariffe influenzano il settore

Materie prime: le importazioni di resina (polietilene, polipropilene, PET), additivi e alcuni prodotti chimici sono spesso soggette a dazi elevati che possono aumentare istantaneamente il costo dei beni venduti (COGS). Sebbene una parte sostanziale delle resine consumate a livello nazionale sia prodotta negli Stati Uniti, è più probabile che molte resine speciali o ad alte prestazioni vengano importate, poiché la capacità nazionale per i gradi di nicchia o avanzati è più limitata. Per la maggior parte dei trasformatori di materie plastiche, la materia prima è di gran lunga la spesa di input maggiore, sottolineando l'importanza di trasferire gli aumenti di prezzo legati alle tariffe il prima possibile.

Attrezzature e macchinari: i dazi sulle attrezzature specializzate per lo stampaggio a iniezione o l'estrusione possono stravolgere gli investimenti (capex). Anche la quantificazione di queste tariffe può essere più complicata, rendendo più impegnativa la capacità di pass-through.

Catene di approvvigionamento internazionali: anche se un'azienda non importa direttamente i materiali (cioè li acquista da un fornitore nazionale anziché rifornirsi all'estero), i fornitori di secondo o terzo livello potrebbero importare componenti o materie prime soggette a dazi e, di conseguenza, potrebbero trasferire i propri aumenti di prezzo relativi ai dazi.

Potenziali conseguenze

• Compressione dei margini: l'aumento dei costi di produzione può ridurre i margini di utile se i produttori non sono in grado di trasferire rapidamente tali costi ai clienti.
• Interruzioni della catena di approvvigionamento: l'incertezza sulle tariffe può causare spostamenti dei fornitori, ritardi nelle spedizioni e volatilità dei tempi di consegna.
• Pressioni competitive: le aziende nelle regioni esposte ai dazi possono perdere terreno rispetto ai concorrenti globali che operano in giurisdizioni senza dazi, mettendo sotto pressione sia la quota di mercato che la redditività. Tuttavia, anche in presenza di dazi, alcune importazioni legate alla plastica possono comunque avere un costo totale inferiore rispetto agli equivalenti prodotti sul territorio nazionale, soprattutto nei casi in cui i costi di manodopera e produzione di un paese sono significativamente più bassi.

Impatto dei dazi sulle valutazioni delle imprese

Nel valutare fusioni, acquisizioni o aumenti di capitale, gli investitori e i finanziatori esaminano l'esposizione ai dazi perché potrebbe compromettere i flussi di cassa e incidere sulla valutazione dei beni. I meccanismi chiave includono:

• Rettifiche dell'EBITDA: le spese doganali impreviste possono ridurre gli utili prima di interessi, imposte e ammortamento (EBITDA), comportanddo una revisione al ribasso del valore aziendale se i multipli rimangono invariati. La quantificazione dell'esposizione ai dazi dovrebbe essere una priorità per un'analisi della qualità degli utili in grado di giustificare il trattamento di tali costi come una tantum o non ricorrenti, in particolare se i dazi sono misure temporanee determinate da scelte politiche
• Pressioni sul capitale circolante: i dazi possono causare l'inflazione dei costi di inventario, bloccando la liquidità per periodi più lunghi. Gli investitori tengono conto di questo aspetto nelle loro valutazioni, spesso scontando il valore delle società con elevati requisiti di inventario nelle categorie esposte ai dazi.
• Percezione del rischio e tassi di sconto:  l'aumento dei rischi commerciali può aumentare il tasso di rendimento richiesto da un acquirente, riducendo efficacemente il valore attuale dei flussi di cassa futuri. Ciò si traduce in valutazioni più basse, clausole più rigorose o richieste di indennizzi.
• Complessità nella strutturazione dell'operazione: i dazi introducono un ulteriore livello di diligence e negoziazione. Gli acquirenti possono insistere su prezzi contingenti (ad esempio, pagamenti basati sul conseguimento di risultati futuri) o dichiarazioni e garanzie specifiche per la potenziale escalation dei dazi.

In conclusione:  la capacità di un'azienda di quantificare e mitigare l'esposizione tariffaria influenza direttamente la fiducia degli acquirenti e, per estensione, il prezzo della transazione.

Un quadro pratico per la modellazione dell'esposizione tariffaria

Per valutare con precisione l'impatto finanziario delle tariffe esistenti o potenziali, i produttori di materie plastiche dovrebbero adottare un approccio di modellazione sistematica. Identificando e monitorando l'impatto dei dazi, le aziende possono presentare una visione più accurata della redditività sottostante a consigli di amministrazione, istituti di credito, acquirenti e investitori. 

Questa chiarezza aiuta le parti interessate a distinguere tra i costi operativi strutturali e le spese straordinarie, dipendenti dalle politiche, che potrebbero non persistere a lungo termine. Di seguito è riportato un quadro proposto:

1. Catalogare tutte le materie prime, i componenti e i macchinari importati soggetti a tariffe.
2. Individuare i codici del Sistema Armonizzato (HS) per ogni articolo e documentare i dazi corrispondenti.
3. Determinare il volume e il valore di ogni articolo importato.

Analisi del costo del venduto (COGS)

1. Integrare i dazi correnti nella ripartizione COGS per calcolare l'impatto immediato sul costo unitario.
2. Per gli acquisti di macchinari e attrezzature importati, prima di tutto ammortizzare i costi doganali per tutta la durata prevista delle apparecchiature per arrivare a un costo doganale mensile o annuale, quindi includere tali costi nei costi indiretti o nelle tariffe orarie della macchina.

Pianificazione degli scenari

1. Scenario di base: riflette le tariffe esistenti e le politiche commerciali note.
2. Escalation moderata: modella i dazi in aumento del 5-15% su alcuni materiali.
3. Caso peggiore: valuta aumenti significativi delle tariffe o una copertura estesa ai principali partner commerciali.

Test di sensibilità

1. Varia le ipotesi per i tassi di cambio, i costi di spedizione e i tassi di trasferimento dei fornitori per vedere dove i margini o il flusso di cassa possono essere più vulnerabili.
2. Sovrapponi le potenziali fluttuazioni del volume se i prezzi più alti sopprimono le vendite.

Tasso di sconto corretto per il rischio

1. Se la tua catena di approvvigionamento o i tuoi ricavi lordi sono fortemente esposti alle fluttuazioni dei dazi, integra un premio al rischio nei tassi di sconto per il calcolo del valore attuale netto.

Analisi costi-benefici della mitigazione

1. Includi l'impatto sul budget per le misure di mitigazione tariffaria, come il dual sourcing, la rinegoziazione dei contratti e la copertura delle scorte, per valutare i guadagni finanziari netti rispetto alla complessità operativa.

Perché è importante: questo quadro di modellazione olistico aiuta i consigli di amministrazione, i finanziatori, gli acquirenti e gli investitori a comprendere l'intero quadro finanziario, favorendo decisioni informate sulle valutazioni delle operazioni di fusione e acquisizione, sulle condizioni di finanziamento e sulle espansioni strategiche.

Strategie di mitigazione per preservare il valore aziendale

Un piano di mitigazione ben definito può aiutare le aziende del settore della plastica a stabilizzare i margini, attrarre finanziamenti favorevoli e mantenere valutazioni solide nonostante la volatilità degli scambi.

Diversificazione della supply chain

• Regioni alternative: Approvvigionamento da paesi con accordi commerciali più favorevoli per ridurre gli oneri tariffari.
• Strategia a due o più fornitori: suddividere gli ordini tra fornitori in diverse regioni per mitigare il rischio paese.

Integrazione verticale e alleanze strategiche

• Partnership a monte: l'acquisizione o la creazione di joint venture con i produttori di resina può bloccare i prezzi e garantire le materie prime.
• Collaborazione a valle: collaborazione con i clienti chiave (ad esempio, i grandi OEM) per condividere gli adeguamenti dei costi relativi alle tariffe.

Zone franche (ZF) e Programmi di restituzione dei dazi

• ZF: consentono di ridurre, rinviare o eliminare i dazi per le merci importate e poi esportate.
• Restituzione del dazio: consente di recuperare una parte dei dazi pagate se il prodotto viene successivamente esportato o utilizzato all'interno di un prodotto finito che viene esportato. 

Nota: le recenti proposte hanno suggerito di limitare o eliminare le disposizioni di restituzione per dazi speciali; tuttavia, non è stata definita alcuna politica generale che escluda completamente questi dazi dalla restituzione. Detto questo, la difficoltà di ottenere una restituzione può essere considerevole, quindi ogni azienda deve valutare la fattibilità pratica del recupero di tali dazi caso per caso.

Copertura contrattuale

• Contratti a termine: negoziare contratti a lungo termine a un prezzo fisso per proteggersi da un aumento immediato dei dazi.
• Strumenti finanziari:  utilizza derivati su valute e materie prime per coprire una certa volatilità dei costi.

Automazione e innovazione di processo

• Guadagni in termini di efficienza: compensare l'aumento dei costi di input riducendo le spese generali di produzione.
• Riduzione dei costi del lavoro: una minore dipendenza dal lavoro manuale può mitigare le pressioni sui costi se i salari aumentano a causa dell'inflazione o delle controversie commerciali.

Conclusione

I dazi possono rimodellare in modo significativo il panorama dei costi per i produttori di materie plastiche, influenzando tutto, dall'approvvigionamento delle materie prime ai processi di produzione e, in ultima analisi, influenzando le valutazioni in termini di fusioni e acquisizioni, finanziamenti e iniziative strategiche. 

Implementando un rigoroso quadro di modellizzazione, diversificando in modo proattivo le catene di approvvigionamento e adottando tattiche di mitigazione creative, le aziende possono limitare l'erosione dei margini indotta dai dazi e preservare il valore per gli azionisti.

Per gli imprenditori che prendono in considerazione opzioni di liquidità a breve termine, la selezione di un partner di investment banking con competenze specifiche e una comprovata esperienza nella mitigazione dei rischi commerciali permetto di strutturare le operazioni per salvaguardare il valore d'impresa. 

Dalla precisa modellazione dell'esposizione ai dazi alla negoziazione di strutture di accordo personalizzate, un consulente esperto può aiutare le aziende a puntare con fiducia alla crescita e a strumenti di liquidità alternativi, anche quando le tensioni commerciali minacciano di ribaltare lo status quo. 

Il gruppo Investment banking di Stout fornisce consulenza nel settore di fusioni e acquisizioni (M&A), finanziamento nel mercato dei capitali e altre attività di consulenza finanziaria per aziende di portafoglio di società di private equity, imprese a conduzione familiare o a proprietà chiusa e divisioni di grandi multinazionali. 

Stout è un nome commerciale di Stout Risius Ross, LLC, Stout Advisors SA, Stout Bluepeak Asia Ltd, Stout GmbH, MB e Associati S.r.l., Stout Park Ltd e Stout Capital, LLC, un broker-dealer registrato presso la FINRA e una società membro di SIPC. Il termine "Stout" si riferisce a una o più di queste pratiche di consulenza giuridicamente separate e indipendenti.