Cet article a été initialement publié par Middle Market Growth, la publication officielle de l’Association for Corporate Growth.

La méthode du pourcentage d’achèvement (POC) en comptabilité comporte souvent un voile de mystère et d’appréhension pour les investisseurs potentiels d’entreprises basées sur des projets. Il s’agit d’une partie cruciale mais complexe de l’information financière dans les secteurs de la construction et de l’industrie, dans lesquels les projets s’étendent souvent sur de longues périodes.

La comptabilité au pourcentage d'achèvement repose sur des estimations significatives faites par la direction pour déterminer le moment de la comptabilisation des produits. Cette flexibilité ouvre la porte à des manipulations potentielles, soulignant l'importance d'aborder les données financières du pourcentage d'achèvement avec un haut degré de diligence et de prudence. Avec l’essor des marchés de la construction et de l’ingénierie, les investisseurs doivent s’assurer qu’ils sont bien équipés pour analyser le POC.

Comprendre le pourcentage d’achèvement

Pour la plupart des entreprises, les revenus sont comptabilisés lorsqu’un produit est vendu et transféré à un client. Cependant, cette approche n’est pas pratique pour les entreprises basées sur des projets, en particulier celles dont les projets s’étendent sur des mois ou des années.

Au lieu de cela, la comptabilité au pourcentage d'achèvement exige des gestionnaires qu'ils estiment les recettes mensuelles en déterminant le total des recettes contractuelles et en calculant le pourcentage d'achèvement sur la base des coûts encourus par rapport aux coûts totaux estimés du projet. L’objectif est d’aligner au plus près les revenus et les dépenses.

Cependant, l'estimation des coûts totaux du projet implique souvent une part importante de jugement, ce qui offre la possibilité de décaler la comptabilisation des revenus d'une période à l'autre. Cette complexité est aggravée lorsqu’il s’agit de centaines ou de milliers de projets à la fois, chacun étant estimé par différents chefs de projet qui peuvent apporter leurs propres biais à la détermination du POC.

Application et défis du monde réel

Des analyses peuvent être effectuées pour présenter plus précisément les données financières de tout projet clôturé. Cependant, il est crucial de comprendre les tendances ou les biais de la direction pour mieux analyser les projets en cours. Les fluctuations mensuelles des revenus des POC ne proviennent pas toujours d’un biais de gestion ; par exemple, un projet de construction à grande échelle peut faire face à des retards inattendus et à des dépassements de coûts. La comptabilisation précoce des revenus et des marges peut être inversée si les coûts totaux du projet dépassent les estimations initiales.

Généralement, la comptabilisation des revenus est manipulée à des fins de calendrier avantageux liées aux obligations fiscales, aux paiements de commissions ou à d’autres raisons économiques. Cela peut conduire les gestionnaires à utiliser des estimations prudentes au début du projet, avec une régularisation des revenus vers la fin du projet. Pour les investisseurs, le défi réside dans l’évaluation des derniers mois qui pourraient refléter un plus grand nombre de projets fermés avec une comptabilisation significative du chiffre d’affaires.

Avec le recul, tout est plus clair

En matière de diligence financière, le fait de connaître les coûts totaux finaux de tous les projets clôturés permet un ajustement rétrospectif du moment où les revenus auraient dû être comptabilisés en fonction des coûts encourus chaque mois et des coûts réels d’achèvement du projet. Cette comparaison peut révéler si la direction utilise systématiquement une approche conservatrice, agressive ou uniforme pour estimer les coûts et les marges.

L’exemple ci-dessous montre un projet où la direction a supposé un pourcentage d'achèvement prudent pour les cinq premières périodes, mais a finalement clôturé le projet au cours de la sixième période et a comptabilisé une grande partie des revenus des périodes prudentes précédentes. En faisant preuve de diligence, en examinant les coûts spécifiques, il est possible de déterminer exactement à quel point chaque mois était conservateur, et les revenus peuvent être ajustés aux périodes qu’ils se rapportent. Il est important que les investisseurs gardent à l'esprit que toute révision de la présentation des revenus aura également un impact sur le calcul du fonds de roulement net, étant donné que le calendrier des revenus interagit avec la détermination des sous-facturations ou des facturations excédentaires.

Déclaré

Diligence

Bien que cela règle le problème pour tout projet fermé, il existe un risque de biais dans tout projet ouvert qui nécessite encore des estimations de la direction. Les prestataires de services de diligence peuvent également refondre ces projets. Cependant, au lieu d'ajuster les coûts totaux à des montants connus, les performances historiques peuvent être utilisées comme estimation.

Les coûts totaux ou les marges totales du projet peuvent être utilisés en fonction des moyennes historiques des marges pour des types de projets spécifiques, des marges historiques pour des clients spécifiques, de la marge utilisée pour l’offre initiale du projet ou de toute autre mesure pertinente qui limiterait le jugement de la direction.

La diligence est souvent considérée comme un processus par lequel passent les acheteurs. Cependant, la diligence est également importante pour les vendeurs lorsqu’ils se préparent à présenter leur entreprise sur le marché. Les vendeurs doivent devancer tout problème, éliminer toute perception de biais et établir leur compréhension et leur expertise de l’entreprise et de ses finances.

Implications législatives, tendances du marché et opportunités

De récents développements législatifs, tels que l'augmentation des dépenses d'infrastructure, la croissance de la construction d'usines et l'augmentation de la demande d'électricité, ont mis la méthode POC (pourcentage d'achèvement) sous les feux de la rampe. Ces dépenses prévues se traduisent par une augmentation du carnet de commandes et de la réserve de projets pour les sociétés de services d'ingénierie et de construction.

Les acheteurs financiers qui, par le passé, ont évité le secteur, s'intéressent de plus en plus à l'acquisition de sociétés qui bénéficieront de ces méga tendances en matière de dépenses. Pour comprendre et analyser correctement les performances historiques et prévisionnelles de ces entreprises, dont une grande partie consiste à projeter le carnet de commandes et le pipeline existants sur le chiffre d'affaires et l'EBITDA futurs, il est nécessaire de comprendre et d'appliquer l'analyse POC.

Outre les investisseurs du secteur, les prêteurs doivent également être prêts à appliquer l'analyse POC pour évaluer correctement la capacité d'endettement à la clôture d'une transaction et pour fixer les clauses restrictives pour les périodes futures. En travaillant avec des prestataires expérimentés en matière de due diligence, et en coopération avec la direction, les banques et les prêteurs directs peuvent jouer un rôle important dans le maintien d'un niveau élevé d'activité de fusion et d'acquisition dans le secteur.

Les secteurs des services d'ingénierie et de construction restent très fragmentés et les investisseurs ont encore la possibilité d'acquérir des entreprises solides et bien gérées à des multiples raisonnables. Il est essentiel de comprendre les principes fondamentaux de la façon dont ces entreprises soumissionnent, remportent et gèrent des projets pour trouver et acquérir des plateformes gagnantes. Un prestataire expérimenté en matière de due diligence qui comprend les impacts de la comptabilité POC et qui peut appliquer cette expérience pour aider à guider les investisseurs sera essentiel dans la poursuite de ces méga-tendances.

Conclusion

Historiquement, les investisseurs se sont souvent méfiés des entreprises qui utilisent la comptabilité POC, en particulier celles qui sont détenues par leurs fondateurs ou qui se situent sur le marché des PME, en raison de la complexité et du risque d'obscurcissement financier associés à cette méthode comptable.

Cependant, grâce à une diligence détaillée et à des pratiques financières expertes, les entreprises peuvent naviguer dans les complexités de cette méthode, transformant les risques potentiels en opportunités de croissance et de succès.