能源行业动态 - 2020 年第四季度

在去年最后一个季度，多个能源行业基准指数均大幅上涨。截至 12 月 31 日，美国原油价格攀升至每桶 48.52 美元，相比 2020 年第三季度末上涨 21%。在 11 月中旬开始明显上涨之前，WTI 原油价格基本上在 40 美元上下波动。总体而言，全年的波动惊人，年初油价在 60 多美元，疫情开始后暴跌，包括在 4 月跌至负值，然后在下半年迅速攀升。第四季度钻机数量稳定增长，延续了自 2020 年 8 月中旬开始的积极趋势。本季度钻机数量增加了 35%（90 台）（贝克休斯），这是自 2017 年上半年以来最佳的季度钻机数量增长。完井活动也有所反弹，有效裂解价差也从第三季度的约 120-125 点升至 2020 年 12 月的约 135-140 点。虽然增长百分比并不惊人，但考虑到 11 月和 12 月假期通常会放缓的效应，这一表现相当喜人。天然气在能源基准指数表现最差，本季度基本原地踏步（第三季度为 2.53 美元，第四季度为 2.54 美元）。尽管天然气价格在 10 月猛涨 (32.7%)，但 11 月 (14%) 和 12 月 (12%) 却大幅下跌。

根据美国能源信息署 (EIA) 的数据，美国的原油日产量从 2020 年 1 月的超过 1,280 万桶下降到 2020 年 11 月的 1,120 万桶（最新可用数据）。EIA 预计，由于本土 48 州（除夏威夷和阿拉斯加外）的产量下降，美国原油产量将在 2021 年第一季度小幅下滑。但对碳氢化合物产品的需求不断增长（随着 COVID-19 疫苗上市和限制的最终解除），预计会利好全球能源行业的发展。拜登政府已经签署了多项行政命令，包括重新加入《巴黎气候协定》、暂停海上和联邦土地租赁以及许可活动以及加强监管审查（例如撤销 Keystone XL 管道许可）。这些基本上与他的竞选议程一致。关于拜登政府的能源议程，请参见下表。

由于企业流动性耗尽，本季度破产继续增加。尽管油价上涨增加了现金流，但许多公司的债务水平却不可持续（尤其是面临迫在眉睫的到期日）。能源服务和设备领域最近的并购活动主要集中在生产和油井服务上。

第四季度关键要点：

WTI 油价在第四季度稳步上涨，收涨 21%
Henry Hub 价格在本季度大幅震荡，但季初和季末价格基本持平
由于企业仍关注内部挖潜，北美 (“NAM” 能源交易活动仍处于较低水平
第四季度破产数量增加了 24 家
在整个 2020 年第四季度，随着原油价格上涨，加上受到 COVID-19 疫苗新闻的提振，公开市场能源公司的估值总体呈上升趋势
预计拜登政府将在其任期内做出重大政策调整 – 其范围及其潜在影响将是 2021 年的关注重点

本季度原油和天然气价格分道扬镳

第四季度结束时，WTI 原油最近月价格比第三季度上涨了 21%，从每桶 40.22 美元升至 48.52 美元。研究分析师预测，2021 年第一季度和第二季度的油价中间值分别为 44.00 美元和 45.50 美元。在 2021 年，美国的原油产量预计将维持在每天 1,102 到 1,033 万桶之间。

天然气价格在第四季度继续每日波动；天然气价格在该季度有 28 天振幅超过 3%。本季度基本原地踏步，10 月的大幅上涨在 11 月和 12 月回吐。

原油 (WTI) 价格和天然气 (Henry Hub) 价格

来源：彭博社，截至 2020 年 12 月 31 日

研究分析师原油 (WTI) 价格预测

来源：彭博社，截至 2020 年 12 月 31 日

美国钻机总数（包括海上钻机）增加 90 台，从第三季度末的 261 台增加到第四季度末的 351 台。大多数地区的钻机数量都有所增加，其中最显着的是二叠纪盆地（从 125 台增至 175 台），伊格尔福特（从 12 台增至 26 台）和海恩斯维尔（从 36 台增至 43 台）。

美国陆地钻机历史数量

2020 年第四季度美国历史陆地钻机数量

来源：贝克休斯

自 2018 年高峰期以来美国钻机数量的下滑情况

2020 年第四季度自 2018 年高峰期以来美国钻机数量的下滑情况

来源：贝克休斯

美国钻机数量与原油 (WTI) 价格

来源：彭博社，截止 2020 年 12 月 31 日，以及贝克休斯

随着疫苗上市和预测明确度提供希望，估值水平上升

总体而言，能源服务公司的公开估值在本季度上升，增加 59.3%。但由于 COVID-19 对全球能源需求的影响仍然是压制投资者信心的主要因素，该行业继续落后于美国整体市场（季度环比上涨 11.7%，同比上涨 16.3%），能源服务公司同比下跌 43.4%。

股票指数表现 - OSX

来源：S&P CapitalIQ, Inc.

股票指数表现

来源：S&P CapitalIQ, Inc.

第四季度能源行业的破产数量再次增加。尽管放宽了隔离限制，但许多行业参与者仍受到需求低迷的持续困扰。本季度破产申请的大部分都为油田服务公司。

北美生产商、中游企业和油田服务商破产情况

2020 年第四季度北美生产商、中游企业和油田服务商破产情况

来源：Haynes and Boone, LLP

2020 年第四季度能源公司破产情况（按职能划分）

来源：Haynes and Boone, LLP

近期并购趋势

并购活动仍然疲软，但有轻微好转

能源服务和设备领域并购活动在交易数量上仍然相似，金额在 2020 年第四季度有所增加，总交易数和金额分别为 19 宗和 6.678 亿美元，数量较 2020 年第三季度 20 宗略有下降，但金额相比 2020 年第三季度的 5.820 亿美元有所增加。与上一季度类似，本季度的大部分交易金额都来自一宗交易：卡特彼勒以 4.05 亿美元的对价收购了 Weir Group 的石油天然气部门。在石油需求显著恢复并且融资更加方便之前，能源行业 2021 年并购和融资活动的前景仍可能会保持低迷。随着疫苗全面上市和商业/旅行的加速，2021 年中期的并购活动将会增加。