Pour la seconde année consécutive, Stout a soutenu des étudiants dans leurs projets de recherche appliquée, en collaboration avec la Bayes Business School. L’étudiant Jaian Patel est l’auteur de « M&A Activity Since Brexit: Correlation or Causation? » (Activité de fusions et acquisitions depuis le Brexit : corrélation ou causalité ?)
Stout a joué un rôle central dans ces projets en offrant un soutien et une orientation aux projets de recherche appliquée des étudiants, en fournissant des commentaires précieux du point de vue de l’industrie et en facilitant l’accès aux bases de données essentielles à la recherche.
En outre, Stout a fourni des conseils exhaustifs sur la structure du projet tout au long des étapes de rédaction et a participé au processus de réflexion à la recherche d’idées (idéation). Les deux étudiants ont également eu l’occasion de participer à des expériences d’apprentissage avec des banquiers seniors au cours de leurs visites au bureau. La supervision des étudiants a été assurée par Sonia Falconieri, professeure de finance et directrice de la faculté de finance de la Bayes Business School, et Damian Sebastian Serwin, associé au bureau londonien de Stout.
On trouvera ci-après un résumé de l’article.
Le résultat du référendum sur l’UE (Union européenne) en 2016 était un événement très attendu par les marchés. L’incertitude généralisée et l’ambiguïté initiale concernant les relations futures du Royaume-Uni avec l’UE, les changements réglementaires, l’accès au marché et les accords commerciaux ont suscité de vives préoccupations, en particulier pour les entreprises domiciliées au Royaume-Uni et en Europe. Bien que le choc négatif initial sur l’activité transactionnelle soit moins apparent huit ans plus tard, peu de recherches ont été menées pour déterminer si le Brexit a eu un impact chronique sur l’activité transactionnelle entrante et sortante sur les marchés britanniques.
Le document de recherche « M&A Activity Since Brexit : Correlation or Causation? » étudie l’impact à long terme du Brexit sur les activités de fusions et acquisitions au Royaume-Uni. Fusions et acquisitions, en se concentrant sur la question de savoir si le Brexit a agi comme un facteur de causalité en modifiant les volumes et les valeurs des transactions pour les entreprises britanniques par rapport aux entreprises non britanniques aux États-Unis, dans l’UE et dans les pays nordiques.
En utilisant des données de 2012 à 2023, un échantillon beaucoup plus large que celui étudié précédemment, la recherche applique une approche quantitative avec des analyses descriptives et empiriques. Une approche basée sur les différences dans les différences (DiD) examine l’activité de transaction pour les acquéreurs britanniques par rapport à leurs homologues étrangers tout en contrôlant les indicateurs macroéconomiques tels que le PIB, l’inflation et les variables spécifiques à l’entreprise telles que la taille de l’acquéreur et l’effet de levier.
Les principales conclusions sont les suivantes :
• Réduction de l’activité de fusions et acquisitions sortantes : le Brexit a introduit une grande incertitude sur le marché, avec une réduction significative des transactions réalisées par les acquéreurs britanniques (en particulier avec les entreprises basées dans les pays nordiques et aux États-Unis), probablement en raison des défis réglementaires accrus. Cependant, si l’on examine le volume total des transactions, le Brexit ne semble pas avoir d’impact significatif à long terme sur le nombre total de transactions entre le Royaume-Uni et l’UE, les pays nordiques et les États-Unis. Bien qu’il y ait une tendance générale à la hausse observable de la valeur des transactions dans l’ensemble de l’échantillon, le Brexit n’a pas eu d’effet significatif sur la valeur totale des transactions au Royaume-Uni, bien que la valeur moyenne des transactions conclues ait continué d’augmenter après le Brexit.
• Hausse des acquisitions de sociétés britanniques par des entreprises étrangères Entreprises : Bien que le Brexit ait pu poser des défis aux acquéreurs britanniques, l’incertitude et la dévaluation de la livre sterling ont créé des opportunités pour les acquéreurs étrangers. Les entreprises de l’UE et des pays nordiques, en particulier, ont multiplié les acquisitions de cibles britanniques, tirant parti de valorisations plus faibles et de taux de change favorables pour conserver une position stratégique sur le marché britannique.
• Résilience des grandes entreprises : On a constaté que des facteurs propres à l’entreprise, tels que la taille de l’acquéreur et l’endettement, ont une incidence significative sur le volume des transactions, les grandes entreprises étant plus susceptibles de s’engager dans des activités de fusion et d’acquisition. Les entreprises ayant une puissance financière et une liquidité plus importantes étaient plus susceptibles de s’engager dans des transactions pendant les périodes post-COVID et Brexit pour profiter des faibles valorisations des entreprises cibles en difficulté affectées négativement par une incertitude prolongée.
• Effets confondants de la pandémie COVID-19 : la pandémie de COVID-19 a provoqué un choc négatif important sur l’activité de fusions et acquisitions, suivi d’une augmentation de l’activité dans la période de reprise immédiate. Cette volatilité liée à la pandémie rend difficile d’isoler l’impact spécifique du Brexit, d’autant plus que la pandémie a coïncidé avec la période de transition du Brexit. La présence de ce chevauchement introduit certains effets de confusion, ce qui rend difficile la distinction de l’impact chronique du Brexit sur l’activité de transaction et l’attribution d’un lien de causalité aux tendances observées.
Si les entreprises britanniques ont indubitablement été confrontées à des obstacles plus importants dans la réalisation d’opérations à l’étranger, cette situation a été compensée par une augmentation des acquisitions étrangères au Royaume-Uni en vue de tirer parti d’opportunités stratégiques.
Si les conclusions de l’étude indiquent un certain niveau d’impact du Brexit sur l’activité de fusions et acquisitions, le COVID et les climats macroéconomiques défavorables rendent difficile l’établissement d’une véritable causalité.