Article présenté à l’origine dans Tire Review Magazine’s « L’état de l’industrie ».

Au cours de l’année écoulée, les fusions et acquisitions dans l’industrie du pneumatique ont rencontré un certain nombre d’obstacles, les vents contraires émanant d’un environnement économique de plus en plus difficile et d’une détérioration du climat géopolitique mondial. Nombre de ces dynamiques se poursuivront en 2024, année au cours de laquelle nous prévoyons que les investisseurs adopteront un sentiment d’urgence accru pour investir les fonds mis de côté dans les actifs de haute qualité que le secteur a à offrir, en concurrence avec les acquéreurs stratégiques, qui continueront à poursuivre une stratégie consistant à croître par le biais de fusions et acquisitions.

Les vents contraires du marché

Hausse rapide des taux d’intérêt : Pour la deuxième fois en vingt ans, les investisseurs ont dû faire face à l’impact d’une hausse rapide des taux d’intérêt. En 2023, le titre à 10 ans a brièvement atteint un rendement de 5 %, entraînant des coûts généraux d’emprunt plus élevés et, dans certains cas, des problèmes de trésorerie compte tenu des paiements d’intérêts nettement plus élevés pour les entreprises endettées.

Bien que le crédit reste disponible, ces taux d’intérêt élevés ont eu des conséquences importantes sur les évaluations et les flux de trésorerie après effet de levier, obligeant les entreprises à adapter leurs stratégies financières et leur structure de capital.

Incertitudes géopolitiques : d’importants bouleversements géopolitiques ont eu lieu en 2023, avec la poursuite du conflit entre la Russie et l’Ukraine, un conflit au Moyen-Orient aux ramifications potentiellement massives, et des tensions autour de la Chine et de Taïwan ainsi que d’autres points chauds (tels que l’Afrique du Sahel). Cela pourrait avoir un impact négatif sur la capacité mondiale de production de pneumatiques.

Les dirigeants mondiaux n’ont pas réussi à atténuer les points de conflit et semblent seulement avoir réussi à provoquer une escalade. Le conflit russo-ukrainien continue d’avoir un impact sur l’énergie, le commerce mondial, les matières premières et les devises, dans un contexte de fractures géopolitiques et d’affiliations changeantes. De même, le Moyen-Orient dans son ensemble est une poudrière qui semble avoir le potentiel de dégénérer au-delà du contrôle de l’une ou l’autre des parties impliquées. Le conflit croissant au Moyen-Orient aura également un impact sur les prix de l’énergie, ce qui aura un impact à la baisse sur les kilomètres parcourus et, à terme, sur la demande de pneus. Cela aura également un impact sur les prix des matières premières.

Le débat sur la dédollarisation, associé aux sanctions et aux détournements de trafic désormais étendus, a également rendu le commerce international plus complexe, ce qui a eu un impact sur la chaîne d’approvisionnement mondiale de l’industrie du pneumatique et sur la dynamique des prix. Cela inclut une importance accrue accordée aux monnaies numériques des banques centrales et au Bitcoin/crypto-monnaie comme options potentielles.

Incertitude pré-électorale : Les incertitudes politiques, en particulier à l’approche de l’élection présidentielle américaine de 2024, peuvent potentiellement perturber la stabilité économique nationale. Les incertitudes tournent autour des procès de l’ancien président Trump ainsi que de l’âge du président Biden et des rumeurs selon lesquelles il pourrait ne pas être le candidat démocrate. De nouvelles turbulences sont attendues en 2024 à l’approche des élections, ce qui incitera les investisseurs et les vendeurs à se méfier et à évaluer soigneusement les transactions optimales.

Inflation et impact sur les consommateurs : les pressions inflationnistes ont durement touché les consommateurs, affectant leur coût de la vie et augmentant le service de la dette. Tant que les consommateurs conservent un emploi rémunéré, ces défis économiques méritent d’être surveillés. Mais la baisse des salaires réels incite les consommateurs à reporter leurs achats de pneus lorsque cela est possible.

En outre, les augmentations de prix continues des fabricants de niveau 1 et 2 ont entraîné un déplacement du volume vers les produits de niveau 3 et 4. Les distributeurs et détaillants desservant ce marché obtiennent de bons résultats, en particulier ceux qui contrôlent leurs propres marques. Ces entreprises continuent d’attirer l’attention des investisseurs.

Récapitulatif des ventes au détail/en gros

Il y a eu récemment un afflux de nouveaux investisseurs privés dans le secteur du commerce de détail, comme par exemple Sterling Group, avec la création de Premier Tire & Service, Garnett Station, et Bestige. Ces nouveaux venus témoignent d’un intérêt croissant pour le secteur, ce qui renforce le paysage concurrentiel.

Notamment, cinq des principaux détaillants de cet espace ; Mavis, Les Schwab, Sun Auto, Big Brand Tire, et Greatwater 360 ; sont tous soutenus par des sociétés de capital-investissement, représentant collectivement une présence substantielle avec plus de 3 000 points de vente.

Le marché de la vente au détail reste actif en termes de fusions et acquisitions. Toutefois, certains s’inquiètent d’un éventuel plafonnement du nombre de kilomètres parcourus, ce qui pourrait avoir une incidence sur la demande de remplacement des pneus et, partant, sur le flux des transactions.

Le secteur est déjà témoin d’une accumulation de capitaux sur la touche avec un vif intérêt pour l’investissement, ce qui entraîne une impatience croissante parmi les commanditaires (LPs) qui demandent instamment à leurs équipes de développement commercial et d’investissement de déployer ces fonds dans des opportunités adéquates.

Alors que la consolidation du commerce de détail se poursuit, l’accent semble être mis parallèlement sur l’intégration des entreprises acquises et sur l’expansion séquentielle des ventes à magasins comparables, qui peut être stimulée par l’entretien préventif et le service, en particulier dans les climats les plus rudes.

Transactions notables

Dans le cadre d’une transaction de grande envergure, Mavis a acquis le réseau de vente au détail de TBC, ce qui renforce considérablement sa présence dans l’est des États-Unis, même si l’intégration continue est un point central. Discount Tire acquiert Dunn Tire, marquant ainsi une avancée substantielle sur les marchés de New York et du Nord-Est, Dunn représentant une évolution notable vers le service.

En revanche, le segment du commerce de gros a connu peu de transactions importantes depuis l’opération USAF/MFI au début de 2022. L’exception notable a été l’acquisition par Kingswood Capital Management de Turbo Wholesale Tire et l’acquisition ultérieure de Tire Wholesalers Inc.

Récapitulatif commercial

La demande de pneus spéciaux reste soutenue, tandis que la demande de pneus pour camions est confrontée à des difficultés dues à des stocks excédentaires et à une demande de remplacement plus faible. De nombreux distributeurs ont été confrontés à des stocks excédentaires et à des prix en baisse, mais l’année précédente, les distributeurs qui stockaient les produits ont eu un effet de levier grâce à la disponibilité des produits, ce qui a permis aux principaux acteurs de gagner des parts de marché, même si certaines concessions ont été faites en 2023 en ce qui concerne les prix.

Les grands acteurs historiques, confrontés à la continuité générationnelle, explorent les moyens de s’engager sur la voie de la recherche de liquidités et d’investissements externes afin de diversifier les actifs familiaux et de planifier une transition potentielle et les évolutions futures du secteur. Nous nous attendons à des transactions créatives dans les années à venir, tandis que les grands acteurs commerciaux continuent de réaliser des acquisitions opportunistes et de croissance auprès de leurs homologues plus petits.

Les fabricants se sont largement désengagés des réseaux commerciaux détenus par l’entreprise (à l’exception notable de Goodyear), bien que ces fabricants s’efforcent de maintenir un certain niveau de contrôle sur leurs relations avec les principaux partenaires commerciaux dans le domaine des pneumatiques, en particulier en ce qui concerne le rechapage et les services de compte national. Par conséquent, nous nous attendons à ce que la dynamique entre fabricants et revendeurs évolue vers un nouveau paradigme dans les années à venir.

En outre, les fabricants de pneus d’Asie du Sud-Est (principalement chinois) ont manifesté un intérêt considérable pour la construction éventuelle d’usines en Amérique du Nord, principalement au Mexique.

Transactions notables

Parmi les transactions notables, citons l’acquisition par BP de TravelCenters of America, pour un montant de 1,3 milliard de dollars, dans le but de compléter leurs activités existantes en matière de commodité et de mobilité, en élargissant leur offre à la recharge des véhicules électriques, aux biocarburants, au GNR, à l’entretien et à la réparation des camions, ainsi qu’à des options de service complet.

Les acquisitions de Roli Retreads et de Dice’s Tire par McCarthy Tire permettent à McCarthy d’établir une présence à Long Island, avec des installations de rechapage répondant à la forte demande du marché, tandis que l’usine de Bandag de Dice’s Tire porte le total de McCarthy à 14 usines, améliorant ainsi la couverture en Pennsylvanie.

L’acquisition de Royal Tire par Pomps renforce sa culture du service et étend sa présence avec 17 sites et trois installations de rechapage dans les marchés du Minnesota et du Dakota du Nord.

L’acquisition par STM de Friend Tire Co, précédemment détenue par Yokohama, comprend neuf centres de distribution supplémentaires couvrant les États montagneux, le Nouveau-Mexique, le Texas et le Sud, STM continuant à vendre la marque Yokohama.

Parmi les autres acquisitions notables, citons l’acquisition de Giant Tire Service par Service Tire et celle des activités commerciales de Flynn par Sumerel Tire.

Attentes 2024

• Marché : les vents contraires et les turbulences géopolitiques continueront d’avoir un impact sur l’environnement économique et de fusions et acquisitions au sens large.
• Secteur d’activité : compte tenu de la nature non discrétionnaire et résistante de l’industrie du pneumatique, les capitaux continueront d’être attirés par l’ensemble des transactions.
• Segments :
  • Vente au détail : la consolidation se poursuivra sous l’impulsion d’investisseurs et d’acquéreurs stratégiques, le nombre de concessionnaires indépendants leaders sur le marché se réduisant encore et créant une pénurie.
  • Commerce de gros : les anciennes plateformes de vente en gros resteront probablement à l’écart des grandes fusions et acquisitions, tandis que les entreprises de taille moyenne bénéficiant d’un soutien institutionnel seront à la recherche d’opportunités de fusions et acquisitions. Il est toujours possible que de grands investisseurs institutionnels investissent dans de grands grossistes existants ou les acquièrent.
  • Commercial : attendez-vous à ce que les grands distributeurs commerciaux continuent d’acquérir de plus petites opérations, et à ce que les propriétaires explorent les options de liquidité, potentiellement dans le domaine des ventes minoritaires, des recapitalisations de dividendes, et/ou des plans d’actionnariat salarié. En fin de compte, l’entrée de capitaux institutionnels dans le segment commercial sera un élément très positif.
  • Les courtiers qui ont l’ambition de vendre ou d’obtenir une liquidité partielle et qui attendent un climat économique plus favorable ou de meilleurs résultats en termes de performance devraient discuter de cette approche avec leurs conseillers. Bon nombre des initiatives que les courtiers prudents reportent à l’avenir sont actuellement soutenues par les investisseurs, qui valorisent fortement ces opportunités dans les transactions.