二级交易 资源中心

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随着 GP 牵头的二级基金和延续型基金交易量预计会增加,GP 应仔细考虑确定这些交易价值的基本流程。一致的第三方估值和独立的公允意见有助于保护 GP 免受那些试图事后质疑交易的人的影响。

延续基金和二级交易的兴起

持续基金已加入首次公开募股(IPO)以及出售给战略收购方或其他私募股权发起人的行列,作为投资组合公司可接受且可行的退出选择。他们可以在解决私募股权基金的普通合伙人 (GP) 希望维持基金对特定投资组合公司(或公司)的投资同时为有需要的有限合伙人提供流动性的情况下,发挥重要作用。因此,普通合伙人主导的延续基金交易的数量和价值未来可能会继续增加。

独立第三方估值最佳实践

延续工具交易的核心是固有的利益冲突,因为卖方基金和买方基金都是由同一 GP 控制的实体。

因此,在执行延续基金交易时,GP 应仔细考虑公司交易价值的确定过程。一致的第三方估值,以及潜在的独立公平意见,有助于加强记录,并保护 GP 免受事后质疑交易的人的影响。

SEC 的介入

美国证券交易委员会(SEC)最近投票决定根据 1940 年《投资顾问法》采用新规则和修正案,以加强对私募基金顾问的监管,包括与顾问主导的二级交易相关的监管。新规则要求顾问在任何此类交易中都必须从独立意见提供者处获得公平意见或估值意见。有趣的是,虽然公平意见长期以来一直被认为是存在利益冲突的交易中的最佳实践,但新规则似乎是 SEC 首次明确要求提供公平意见或估值意见。

选择交易

Micronics

Motion Dynamics Corporation

Sole Source Capital


公平意见资源

SEC Requires Fairness or Valuation Opinion in GP-Led Secondary Transactions

SEC 要求在 GP 主导的二级交易中提供公平性或估值意见

SEC 投票通过了《1940 年投资顾问法》的新规则和修正案,以加强对私募基金顾问的监管。

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Continuation Vehicles: Valuation and Fairness Considerations

延续工具:估值和公平考虑

由普通合伙人主导的二级交易的增加带来了估值方面的考量。

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A Look at SEC’s Proposed Rules on Adviser-Led Secondary Transactions

美国证券交易委员会关于顾问主导的二级交易的建议规则一览

Stout 对美国证券交易委员会 (SEC) 根据 1940 年投资顾问法案提出的新规则进行了更深入的分析。

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Fairness Opinions: A Guide for Selecting a Provider

公允意见:提供商选择指南

本指南为董事会、特别委员会和其他受托人提供了宝贵的信息和见解,供其在选择公允意见提供者时参考。

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在过去十年中,Stout 一直被公认为顶级公允意见提供商之一。

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了解更多有关 Stout 领先的交易意见业务的信息,该业务在 2023 年 LSEG 的 Global M&A Financial Advisory Review(前身为 Refinitiv 的 Global Mergers & Acquisitions Review)中排名美国第一、全球第三。