本文由 Mergermarket 撰写，Mergermarket 是向全世界并购专业人员和企业提供具有前瞻性的并购情报和数据的领先提供商。

作者：Jeff Sheban 
Mergermarket
www.mergermarket.com
Jeff.Sheban@acuris.com

投资专业人员表示，战略性买方和财务投资者之间为获得最佳资产而展开的持续竞争将继续推动中西部的并购活动。

积极性较高的卖方加入到战略性买方与财务投资者之间的混战中，寻求利用历史以来的高估值和低利率，中西部这一美国核心地区的并购活动将在 2019 年接近历史最高纪录甚或打破历史纪录。

“没有人愿意错过这一循环中的机会之门，”Stout 投资银行业务小组董事总经理兼负责人 Nick P. Jachim 说道。芝加哥投资银行所管理的交易量同比增长了 50% 以上，“我们预计这一趋势还将持续。债务市场将继续为经营情况良好、持续增长且可盈利的公司敞开大门，这在多个行业中都是如此，”“包括工业、医疗保健、技术、媒体、电信和消费者”他说道。

虽然传统观点认为，在并购过程中，大型战略性买方通常可以胜过除规模最大和最具攻击性的私募股权公司之外的所有公司，但情况可能会发生变化。“战略性买方依然专注于并购交易本身，而私募股权公司正在推动并购市场，”Jachim 说道，“我们四分之三卖方客户的收购方是私募股权公司，或私募股权公司为其业务提供支持。”

位于芝加哥的 Cook M&A Advisory Services 是一家为私募股权公司寻找平台收购、附加收购和行政收购的专业公司。董事总经理 Sven Kins 也预测财务投资者将在 2019 年从对他们有利的资本成本中受益。“对于私募股权团队而言，在新的平台收购机会和附加收购之间部署大量资金的条件仍然非常成熟，”他说道，“对于中西部的私募股权公司而言，包装、医疗技术和工业控制/技术也是极具吸引力的领域”。

John R. Thornburgh 是印第安纳波利斯律师事务所 Ice Miller 的一位合作伙伴，他表示，中西部仍有许多中间市场和低中端市场公司的所有者有意在 2019 年卖掉自己的公司，这可能会“为私募股权公司带来非常强大的买方市场和大量交易”。

“但战略性买方并不会对财务投资者让步，”Charles V. Aquino 表示，他是 Citizens Capital Markets 位于克利夫兰的 Western Reserve Partners 的董事总经理。“战略性买方和财务投资者都非常迫切，并且积极性都非常高，”他说道“因此会导致价格被抬高”。Aquino 认为，在 2018 年达成的交易中，有 61% 的交易超过企业价值/EBITDA 十倍，创下最高纪录。

出售非核心资产是另一种利用相同高倍数和买方需求的方法。总部位于辛辛那提的 Kroger [纽约证券交易所代码：KR] 将其在 18 个州的 762 家便利店出售给了 EG Group，使这家英国零售商首次有机会进军美国。EG Group 后来又从总部设于俄亥俄州韦斯特莱克的 TravelCenters of America [纳斯达克代码：TA] 手中收购了 225 家 Minit Mart 门店。这两笔交易总价值约 25 亿美元。

“收购一家中西部不错的企业便获得了在美国市场占有一席之地的良好立足点，”Aquino 说道。

董事总经理兼 William Blair 北美地区并购负责人 Andy Jessen 表示，William Blair 在 2018 年约有 40% 的交易是跨境交易，在中西部及以外地区最为活跃的买方是来自欧洲、中国和日本的买方。根据 Jessen，由于监管问题和中国经济增长放缓，中国买方在 2018 年下半年在美国的投资逐渐降低，而中东和南美在美国进行的资产投资则“由于能源价格走低而减少”。“但中东主权财富基金越来越多地寻求中西部和其他美国地区的非能源资产，以实现多元化，”他说道。

随着目前的经济扩张接近九年，没人预计经济繁盛时期会永远持续下去。Thornburgh 表示，利率升高、股权市场波动、贸易政策问题甚至工人短缺都预示着经济将面临乌云密布的局面。如果这些因素没有降低卖方的预期，“这可能会使买卖双方在价格和其他条款上难以达成一致。”