2019 年并购活动表现强劲，Covid-19 影响不明
2019 年金属成形行业的并购活动几乎与 2018 年的创纪录水平保持同步，已公布的交易中半数以上由私募股权公司推动。虽然到年底，上市公司的估值和利润率总体上仍然保持强劲，但 Covid-19 病毒爆发以及由此导致的股市抛售对经济产生的最终影响仍未可知。
关键要点：
- 在整个工业行业之外，航空航天行业尤为活跃，2019 年已公布的交易中占比 19%
- 私募股权买卖双方完成的交易在 2019 年已公布的交易中占到半数以上
- 上市公司的利润率和估值在 2019 年表现良好，但由于最近的股市动荡面临压力
- 2018 年钢铝品加征第 232 节关税之前的上行趋势在 2019 年逆转，市场参与者预计 2020 年会更加稳定
Stout 专有金属成形行业并购数据库亮点
2019 年金属成形行业的并购活动表现强劲，几乎达到 2018 年的创纪录水平。金融买家占交易量的近三分之二。在整个工业行业之外，航空航天和建筑/基础设施企业占去年交易量的三分之一。
交易份额（按买家类型）
来源：Stout 研究
年初至今交易量（按行业）
来源：Stout 研究
2019 年第四季度公布的重要交易包括：
- Martinrea International, Inc. 收购 Metalsa S.A. de C.V. 的汽车结构部件业务
- KKR & Co., Inc. 从 Rosewood Private Investments 和 Tailwind Advisors 收购 Novaria Holdings, LLC
- Pella Corporation 从 Nautic Partners, LLC 收购 Custom Window Systems, Inc.
- Kaman Aerospace Group, Inc. 收购 Bal Seal Engineering, Inc.
部分交易的 EV/EBITDA 倍数
来源：Stout 研究
上市公司业绩
上市金属成形公司的估值和利润率在 2019 年表现良好。年底，建筑/基础设施行业的相对平均远期 EV/EBITDA 倍数最高，汽车行业垫底。之后，Covid-19 病毒爆发导致股市抛售，估值随之缩水。未来几个季度该病毒对金属成形公司的收益会产生何种影响，仍有待观察。
上市公司：远期 EV/EBITDA 倍数（2014 年 12 月 31 日至 2019 年 12 月 31 日）
来源：S&P CapIQ
上市公司：最近 12 个月（“LTM”）EBITDA 利润率（2014 年 12 月 31 日至 2019 年 12 月 31 日）
来源：S&P CapIQ
在去年整个股市表现强劲的推动下，建筑/基础设施和医疗行业的股价继续跑赢其他金属成形行业。但所有指数均受到 Covid-19 最近引起的市场波动的不利影响。
上市公司：相对股价表现（2014 年 12 月 31 日至 2019 年 12 月 31 日）
来源：S&P CapIQ
金属定价
因受到第 232 节关税的影响，国内钢铝品价格从 2018 年的高位回落。同时，下半年热扎钢卷和废钢之间的价差扩大，说明 2020 年钢价可能会面临一定的下行压力。总体而言，市场参与者预计，2020 年不会发生过去两年因第 232 节关税产生的波动，金属定价环境会更加稳定。
钢
来源：美国金属市场报
铜
来源：美国金属市场报
不锈钢
来源：美国金属市场报
铝
来源：美国金属市场报
此行业动态分析了 Stout 的定制上市公司指数和北美金属成形行业交易的专有并购交易数据库。目标公司包括各种终端市场的铸造、挤压、精加工、锻造、机加工、冲压及其他各种加工和制造业务。
