第二季度并购活动骤减，但在第三季度初有复苏迹象
毫不奇怪，2020 年第二季度，宣布的北美金属成形交易数量大幅减少。季度交易量比创纪录的 2020 年第一季度下降 73％，比去年同期下降 57％。活动的显著放缓证明了 COVID-19 疫情的后果和影响以及相关的歇业和旅行限制。但是，由于卖方缓慢地重返市场并推迟第二季度的交易达成，第三季度初的交易量略有增加：到目前为止，七月和八月共宣布了 11 笔交易。当买家和贷方继续谨慎处理新交易时，进入市场的健康交易引起了极大的兴趣。
关键要点：
- 在经历了创纪录的开年交易量之后，金属成形交易量在第二季度明显下降
- 金融买家继续主导金属成形交易量
- 私募股权和战略买家有充裕的资金可供投资，但很少有新交易进入市场
- 鉴于买卖双方之间的供需失衡，新交易目前吸引了大量兴趣
- 随着非银行贷方积极寻求交易，围绕能否获得债务融资的不确定性正在缓解
- 特殊情况的并购活动尚未开始，但预计会增多
- 由于股票市场出现历史性下跌，上市公司第一季度的股价和估值遭受损失，但此后已在第二季度初开始的历史性市场反弹中反弹
北美季度金属成形并购交易量（截至 2020 年 8 月 25 日）
来源：Stout 研究
Stout 专有金属成形行业并购数据库亮点
金融买家约占北美金属成形交易量的四分之三，与去年同期大致相当。工业领域继续占交易活动的大部分，占年初至今宣布的交易总数的 46％。与去年同期相比，所有金属成形行业的交易量相对持平，但 2020 年的交易严重向第一季度倾斜。
按买家类型划分的交易份额（年初至 2020 年 8 月 25 日）
来源：Stout 研究
按行业划分的年初至今成交量
来源：Stout 研究
年初至今到 2020 年 8 月宣布的值得注意的交易包括：
- NN Inc.（纳斯达克代码：NNBR）宣布将其生命科学业务资产剥离给 MW Industries, Inc.（American Securities, LLC 的一家投资组合公司），总对价为 8.25 亿美元（约为 12.5 倍 2020E 调整后 EBITDA）
- Stanley Black & Decker Inc.（纽约证券交易所代码：SWK）以约 15 亿美元（即 2019 年收入的 4.0 倍），从 Tinicum L.P. 收购 Consolidated Aerospace Manufacturing, LLC
- RTI Surgical Holdings, Inc.（纳斯达克代码：RTIX）以 4.4 亿美元的总对价将公司的 OEM 业务资产剥离给 Montagu Private Equity LLP。
- Palladium Equity Partners, LLC 旗下的投资组合公司 Kymera International 以约 2.5 亿美元（即年收入的 1.6 倍）从 AMETEK, Inc.（纽约证券交易所代码：AME）收购 Reading Alloys
- Placements CMI Inc.（Marcel Dutil 旗下）、Fonds de solidarité FTQ 和 Caisse de dépôt et placement du Québec 以 8.4 亿加元收购 Canam Group Inc. 的加拿大业务以及美国和海外的某些资产
- Bendix Commercial Vehicle Systems LLC 以约 1.5 亿美元从 WABCO Holdings Inc.（纽约证券交易所代码：WBC) 收购 R. H. Sheppard Co., Inc.
部分交易的 EV/EBITDA 倍数
来源：Stout 研究
上市公司业绩
在公开市场出现与 COVID-19 经济后果有关的大幅下滑之后，2020 年第二季度的强劲反弹使道琼斯指数迄今上涨约 17％，而标普 500 和纳斯达克指数分别上涨 20％ 和 31％。在金属成形行业，截至 8 月，大多数领域的 EV/EBITDA 倍数高于或接近 2019 年底的交易倍数。
上市公司：最近十二个月 (LTM) EV/EBITDA 倍数（2014 年 12 月 31 日至 2020 年 8 月 25 日）
来源：S&P CapIQ
上市公司：LTM EBITDA 利润率（2014 年 12 月 31 日到 2020 年 8 月 25 日）
来源：S&P CapIQ
正如预期的那样，第一季度，所有金属成形指数均受到围绕 COVID-19 的市场波动的负面影响。尽管存在最初的下行压力，但第二季度的市场反弹在所有领域都引起了显著增长，建筑和基础设施与医疗行业的交易均远高于 2015 年 8 月的水平。
上市公司：相对股价表现（2015 年 8 月 1 日至 2020 年 8 月 25 日）
来源：S&P CapIQ
金属定价
国内金属价格在第一季度受汽车、商用航空航天、建筑和其他工业部门产量预计下降的拖累。铜、镍和铝在第二季度都出现了复苏，由于主要消费行业停滞和放缓，钢铁行业继续受到需求减少的影响。
钢
来源：S&P CapIQ
铜
来源：S&P CapIQ
镍
来源：S&P CapIQ
铝
来源：S&P CapIQ
此行业动态分析了 Stout 的定制上市公司指数和北美金属成形行业交易的专有并购交易数据库。目标公司包括铸造、挤压、精加工、锻造、机加工、冲压，以及其他各种加工和制造业务，涉及广泛的终端市场。
