随着战略买方追求收购性增长策略,行业整合仍在继续

2018 年第四季度,工业供应继续产生稳固的并购活动,其发展势头的推动力来自两个方面:战略收购方垂直整合各细分市场,以及私募股权买方寻求新平台和附加收购。我们的建筑和景观产品细分市场仍是整个团体内所含活动最多的细分市场,流程和工艺控制细分市场交易倍数最高。工业产品细分市场依然极具吸引力,此细分市场上的买方希望通过产品多元化来获得发展,而在安全产品细分市场上,工商业安全设备和技术得益于监管方面的变化,为安全产品细分市场提供强有力的发展平台。由于市场表现在 2018 年第四季度的不稳定性,最近 12 个月 EBITDA 利润率和 EV/EBITDA 倍数与前两年同期相比降低。虽然倍数降低,但工业供应市场仍从强劲的经济势头获益;关键建筑产品部件的全球贸易和原材料价格是行业参与者值得密切关注的方面。受经济增长、健康的就业市场和基础设施投资小幅上涨推动,预期工业供应并购市场在 2019 年仍保持稳定态势。

关键要点

  • 战略性买方和私募股权买方在所有细分市场上的重大交易活动
  • 强大的私募股权平台和附加收购预示着并购市场的前景明朗
  • 战略性买方通过扩大产品种类和服务内容以及/或产品和服务的地理覆盖范围,继续寻求以并购式发展战略取得竞争优势
  • 重大整合并购活动预示行业整合仍将持续
  • 并购活动在国内与国际上均展现强劲势头

历史企业价值/EBITDA 倍数¹

Q4 Historical Enterprise Value EBITDA Multiples

经营业绩和市场表现

最近 12 个月 EBITDA 利润率

Q4 LTM EBITDA Margin

企业价值/LTM EBITDA¹

Q4 Enterprise Value LTM EBITDA
(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数
(2) 报告中所述上市公司群体的中值

建筑和景观产品

得益于战略性买方的重大整合并购,建筑和景观产品细分市场在 2019 年仍会持续进行行业整合。私募股权公司也预期会在买卖市场上有活跃的表现,通过退出投资组合保障丰厚回报,并通过平台收购来获得具有吸引力的投资机会。从整个工业供应格局来看,虽然此细分市场的 EV/EBITDA 倍数最低,但其在本季度的交易量最高,其中重大交易包括:

  • Carlisle Companies(纽约证券交易所代码:CSL)凭借其 Carlisle 建筑材料业务分支成为建筑产品领域的全球领导者。该公司宣布其以大约 1.97 亿美元的价格收购了 Petersen Aluminum,后者是一家私有的金属屋面产品制造商和供应商
  • Construction Supply Group 是专业建筑材料和配件的一流经销商,其同时也是 Sterling Group 的投资组合公司。该公司同时整合收购了 All-Tex Supply、MASONPRO, Inc.Titan Construction Supply。在过去两年里,Construction Supply Group 一共完成了 13 次收购,一跃成为北美地区第二大专业建筑材料供应经销商

可比上市公司¹

Q4 Building and Landscape Public Comps
(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Q4 Select Building and Landscapes MA Transactions

流程和工艺控制

从 EV/EBITDA 角度来看,流程和工艺控制细分市场再次展现出该组内最高的交易倍数,其在第四季度的重大交易主要包括大型上市公司通过并购方法扩大利基产品和服务内容。私募股权买方也发现了私人公司极具吸引力的投资机会,为分散型产业提供了独特的业务模式。该细分市场上的重大交易包括:

  • Gardner Denver Holdings Inc.(纽约证券交易所代码:GDI)是一家全球领先的任务关键型流程控制设备提供商,宣布其收购了位于密歇根弗雷泽的工业泵和售后零件制造商 M.P.Pumps,收购价格 5800 万美元。此次收购帮助 Gardner Denver 扩大了其专业工业泵产品业务,增大了其市场占据份额
    • 在另一项相关交易中,Gardner Denver 收购了位于加拿大安大略的压缩机制造商和供应商 DV Systems。DV Systems 将被纳入到 Gardner Denver 的工业产品分支
  • Amphenol Corp.(纽约证券交易所代码:APH)已签署了一份收购 SSI Control Technologies(“SSI”)的正式并购协议。SSI 是一家为汽车、HVAC 和工业级材料处理行业提供流程控制技术的创新型制造商。该项交易价值约 4 亿美元,预计交易会在 2019 年初结束

可比上市公司¹

Q4 Flow and Process Control Public Comps

<(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Q4 Select Flow Process Control MA Transactions

工业产品

由于私募股权公司将积极寻找独特的投资机会,加上战略性买方寻求产品种类和功能方面的多元化,工业产品细分市场将继续受益于强劲的交易势头。此细分市场历来是私募股权公司通过附加收购实现现有平台成长的一个活跃区域。重大交易包括:

    一流的全球性私募股权公司
  • CVC Capital Partners 已同意以 24 亿美元的价格从 CinvenGoldman Sachs Capital Partners 手中收购 Ahlsell AB。Ahlsell 是 Nordic 品牌建筑产品和机械的经销商。CVC 的一位发言人宣布,该公司计划将其收购的公司作为有机增长和并购的平台
  • Blackstone Group(纽约证券交易所代码:BX)已签署收购 Ulterra Drilling Technologies 大多数控股权益的正式并购协议,交易价格为 7 亿美元。Ulterra Drilling Technologies 是主要向石油天然气行业供应刀头的最大独立供应商。

可比上市公司¹

Q4 Industrial Products Public Comps

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Q4 Select Industrial Products MA Transactions

安全产品

安全产品细分市场的交易倍数位列组中第二,仅次于流程和工艺控制细分市场。此细分市场的交易活动在第四季度主要是同时追求平台收购和附加收购的私募股权公司的交易,例如 Riverside 的收购与建造战略(详情见下文)。此细分市场上的重大交易包括:

  • The Riverside Company 的投资组合公司 SureWerx, Inc 已收购 Kimberly-Clark ProfessionalJackson SafetyWilson Safety Brands。收购内容包括 Kimberly-Clark 的部分工业个人防护装备业务,而该收购同时也是 Kimberly-Clark 通过专注于关键产品种类来简化其全球安全和科学业务所持续不断做出的努力的一部分
    • The Riverside Company在 2018 年 11 月收购了 SureWerx, Inc. 不久之后便实施了此附加收购,其也标志着 Riverside 对投资组合公司采用收购与建造战略的开端
  • Audax Private Equity宣布其收购了位于康涅狄格州奥兰治的安全产品、工具和其他承包商物料的一流经销商 Colony Hardware Corporation。Colony Hardware 先前曾是 Tailwind Capital
  • 的一家投资组合公司

可比上市公司¹

Q4 Safety Products Public Comparables

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Q4 Select Safety Products MA Transactions

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