强劲的估值和持续的交易量预示着 2019 年迎来强劲开局

2019 年上半年,在战略性买方和私募股权买方的推动下,工业供应行业的并购活动持续走高。除了在扩大地理覆盖范围的同时增强产品之外,战略收购者还推动了各细分市场的垂直整合。

私募股权买方继续寻求新平台和附加收购,实现投资组合多元化并以无机方式扩大现有组合投资。流程和工艺控制细分市场继续保持着最高的交易倍数,从并购交易量的角度来看,建筑和景观产品细分市场最为活跃。工业产品细分市场的交易倍数位列行业第二,仅次于流程和工艺控制细分市场,而安全产品细分市场表现强劲,大量私募股权买方在该领域进行了收购。

该行业参与者密切监控的两个主要指标包括工业生产指数和原材料定价。工业生产指数用于衡量采矿、制造、电力和天然气行业的产出水平,预计明年将有所上升。此外,在过去几个季度,原材料价格出现波动,尤其是考虑到全球商业环境,关税和贸易壁垒正变得越来越普遍,这一趋势可能会持续整个 2019 年。

2019 年下半年,受整合、经济增长和基础设施投资小幅上涨(特别是北美地区,关键基础设施需要在未来十年内升级或更换)推动,我们预计工业供应并购市场仍将保持稳定态势。

关键要点

  • 战略性买方和私募股权买方在国内外的重大交易活动
  • 随着配置资本持续创纪录地过剩,强大的私募股权平台和附加收购预示着并购市场的前景明朗
  • 战略性买方通过扩大产品种类和服务内容以及/或产品和服务的地理覆盖范围,继续寻求以并购式发展战略取得竞争优势
  • 重大整合并购活动预示行业整合仍将持续

历史企业价值/EBITDA 倍数1,2

Industrial Supply Enterprise Value

(1) FRED 工业生产指数
(2) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数;数据代表的是本报告中所列的四个子细分市场基准的整体中值

5 年历史股价表现

Industrial Supply Historical Performance

经营业绩和市场表现

LTM EBITDA 利润率

Industrial Supply LTM EBITDA Margin

企业价值/LTM EBITDA1

Industrial Supply Enterprise Value

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数
备注:报告中所述上市公司群体的中值

建筑和景观产品

战略性买方在建筑和景观产品细分市场的重大整合活动扩大了这一领域的交易数量,表明其趋势仍与前几个季度类似。私募股权公司继续寻求平台和附加收购,在该领域也非常活跃。在整个工业供应格局的其他细分市场中,建筑和景观产品细分市场是 2019 年上半年交易活动最多的细分市场,其中重大交易包括:

  • Louisiana-Pacific Corporation(纽约证交所代码:LPX)是制造工程木结构建筑产品的全球领导者,宣布其收购了工厂外挡板成品私营经销商 Prefinished Staining Products。此次收购是一种补充产品,使 Louisiana-Pacific Corp. 能够扩大其营收增长
  • Construction Supply Group 是专业建筑材料和配件的一流经销商,其同时也是 Sterling Group 的投资组合公司。该公司同时整合收购了 Best Materials、 Advantage Construction SupplySpec-West Concrete Systems。在过去两年里,Construction Supply Group 一共完成了 16 次收购,使该公司一跃成为北美地区第二大专业建筑材料经销商

可比上市公司1

Building Products Public Comparables

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Building Products Select Transactions

流程和工艺控制

按照前几个季度的趋势,流程和工艺控制细分市场在 EV/EBITDA 方面的交易倍数最高。此外,在该细分市场,大型上市公司的并购活动表现强劲,这些公司希望收购规模较小、以私营企业为主的公司,从而扩大产品种类和服务内容。私募股权投资并支持私营公司发展,这些公司在分散型产业中拥有独特的业务模式。流程和工艺细分市场内重大交易包括:

  • Crane Co.(纽约证交所代码:CR)是一家为各类终端市场提供高度工程化产品的多元化制造商,宣布其以约 17 亿美元收购了 Circor International, Inc.。此次收购使 Crane 能够通过多元化的流程控制产品在石油和天然气领域实现增长
  • Gardner Denver Holdings Inc.(纽约证交所代码:GDI)是一家全球领先的任务关键型流程控制设备提供商,宣布并购 Ingersoll-Rand(纽约证交所代码:IR),交易价值约 150 亿美元。该交易将使合并后的实体成为流程创造和工业技术领域的全球领导者

可比上市公司1

Flow and Process Public Comparables

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Flow and Process Select Transactions

工业产品

工业产品细分市场的并购活动仍然表现强劲。私募股权买方希望发展现有平台,他们进行的附加收购历来一直让此细分市场非常活跃,从 2019 年上半年开始重大交易包括:

  • Littlejohn & Co. 是一家专注于中间市场领域的领先全球性私募股权公司,已同意以 7 亿美元的价格收购 Kaman 经销部(纽约证交所代码:KAMN)。Kaman 经销部是工业领域超过 600 万件商品的领先经销商,将成为 Littlejohn 的强大平台
  • Lincoln Electric(纳斯达克代码:LECO)是一家全球性的焊接产品和系统制造商,已达成最终协议,收购焊丝及设备制造商和供应商 Kaynak Teknigi Sanayi ve Ticaret A.S.。这笔交易使林肯电气得以扩大其地理覆盖范围,从而在焊接系统领域崛起为全球领导者

可比上市公司1

Industrial Products Public Comparables

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Industrial Products Select Transactions

安全产品

2019 年上半年,私募股权活动推动了安全产品细分市场的并购交易量。该细分市场内重大交易包括:

  • CapitalWorks, LLC 是一家专注于中间市场公司的私募股权公司,主要从事制造和商业服务领域,收购了安全产品回收商和供应商 Libra Industries, Inc.。此次收购使 CapitalWorks 能够扩大其制造公司的投资组合,同时为公司提供更大的终端市场用户渠道
  • Ansell(澳洲证交所代码:ANN)是一家领先的工业和医疗安全设备制造商,已达成最终协议,将以 7,000 万美元收购 Ringers Gloves。此次收购为 Ansell 提供了在全球范围内增长并打入新市场的机会

可比上市公司1

Safety Products Public Comparables

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

Safety Products Select Transactions

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