Il settore delle attività industriali ha chiuso il quarto trimestre del 2018 con un forte volume di operazioni in ambito nazionale e internazionale. Il continuo consolidamento del settore, l'evoluzione delle aspettative del mercato finale e dei clienti per le offerte di attività e un'economia in crescita sono emblematici della vigorosa attività M&A. La diversificazione nelle funzionalità delle attività e una presenza geografica in espansione continuano a costituire i differenziatori a cui i principali operatori del settore accedono mediante un approccio di crescita acquisitivo. Gli acquirenti strategici e le società di private equity cercano continuamente aziende in ambito industriale e commerciale basate sulle attività con un margine competitivo, come piattaforme o investimenti per incorporazione. I margini EBITDA degli ultimi 12 mesi (UDM) rimangono positivi; tuttavia, i multipli di trading sono inferiori in tutti i settori in seguito alla generale volatilità del mercato. La crescita del settore, tuttavia, rimane ottimistica poiché i mercati finali chiave continuano a beneficiare delle dinamiche di settore positive. Inoltre, la trasformazione digitale e la commistione tecnologica nel segmento delle attività industriali hanno costretto a porre una maggiore enfasi sul miglioramento dei processi e sull'automazione industriale che, in definitiva, garantiranno maggiori opportunità per le aziende che forniscono attività industriali. 

Punti chiave

• Attività M&A nel settore delle attività industriali solida e continuativa
• La trasformazione digitale e le aspettative dei clienti in evoluzione favoriscono il segmento della logistica e dei trasporti
• Il rinnovamento normativo e il continuo investimento nelle infrastrutture rinforzano la crescente domanda di attività di supporto delle strutture
• L'attività M&A transfrontaliera continua a crescere mentre le grandi aziende pubbliche cercano di diversificarsi espandendo la presenza geografica
• I multipli di valutazione sono scesi dai picchi del 2017

Multipli valore d'impresa/EBITDA storici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana; i dati rappresentano la mediana complessiva di tutti i nove indicatori dei segmenti secondari presentati in questo rapporto

Statistiche di settore

Prestazioni dei prezzi azionari storiche quinquennali 

Prestazioni operative e di mercato

Margine EBITDA UDM

Valore d'impresa/EBITDA UDM¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana
(2) Mediana derivante dalle serie comp. pubbliche presentate nel rapporto

Edilizia e attività in appalto

Il consolidamento del settore, come dimostrato dall'attività di rigenerazione degli acquirenti strategici, è rimasto costante nel quarto trimestre in seguito al fatto che gli operatori del settore cercano di capitalizzare sulle attività contrattuali e di costruzione in aumento nelle principali aree metropolitane. La continuativa attività di private equity punta verso andamenti M&A stabili nel 2019. Le operazioni di rilievo in tale ambito includono:

• Electra Limited (TLV:ELTR), azienda di attività di costruzione di livello globale con sede in Israele, ha annunciato l'acquisizione di Hellman Electric Corp., società appaltatrice nel settore della costruzione elettrica con sede a New York
  • In un'operazione correlata, Electra Ltd. ha acquisito Gilston Electric Contracting Corp., società appaltatrice autorizzata nel settore delle attività elettriche con sede a New York. L'operazione, abbinata all'acquisizione di Hellman Electric, amplia le capacità di fornitura delle attività elettriche in appalto di Electra ed espande la presenza dell'azienda in Nord America
• Oaktree Capital Management, società di gestione degli investimenti alternativi leader in ambito globale, ha acquisito MWH Global, Inc., fornitore mondiale di attività gestionali edilizi e soluzioni integrate alla progettazione nel settore delle infrastrutture idriche e delle acque reflue, per 103 milioni di dollari

Valori pubblici comparabili¹ 

Operazioni M&A selezionate 

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Attività diversificate

Il segmento delle attività diversificate ha registrato una combinazione di attività acquisitive strategiche poiché gli operatori del settore mirano all'ampliamento delle funzionalità e delle offerte delle attività complementari e gli acquirenti di private equity diversificano i loro portafogli orientati alle industrie. Le operazioni di rilievo includono: 

• DBM Global Inc. ha accettato di acquisire GrayWolf Industrial, fornitore di attività di installazione, riparazione e manutenzione nell'ambito dei prodotti speciali, in un'operazione del valore di 135 milioni di dollari. L'operazione alimenta la strategia di crescita acquisitiva di DBM e l'obiettivo di diventare un'azienda di attività industriali di livello globale con un fatturato da un miliardo di dollari
• American Securities LLC, società di private equity statunitense leader del settore, ha annunciato la conclusione delle operazioni di acquisizione di CPM Holdings, Inc., fornitore leader globale di apparecchiature per i processi ingegnerizzati per applicazioni diversificate. CPM serve da base globale di oltre 5.000 clienti attraverso le proprie strutture in Europa, Asia, America Latina e Nord America. Le condizioni finanziarie non sono state divulgate

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Attività nell'ambito dell'ingegneria e dell'architettura

Gli acquirenti di private equity sono stati attivi nel quarto trimestre completando acquisizioni complementari e di piattaforme alla luce dell'aumento delle attività di produzione industriale e costruzione che ha incrementato la domanda di attività in appalto e ingegneristici. Il continuo investimento nelle infrastrutture e le spese delle società nelle operazioni aziendali di base alimenteranno la crescita di settore in futuro. Le operazioni di rilievo includono:

• Wind Point Partners, società di private equity con sede a Chicago, ha acquisito The Kleinfelder Group, società di attività professionali e ingegneristici con sede a San Diego, per un importo non divulgato. La partnership sarà strumentale alla ristrutturazione della struttura del capitale di The Kleinfelder Group e favorirà il percorso verso la fase di crescita successiva mentre il team dirigenziale dell'azienda rimarrà attivamente coinvolto
• The Carlyle Group, LP (NASDAQ:CG), società di private equity e di gestione dei beni alternativi di livello globale, ha stipulato un accordo definitivo per l'acquisizione di Enermech Ltd. da Lime Rock Partners per 577,9 milioni di dollari

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Attività ambientali

Il segmento delle attività aziendali ha registrato un altro trimestre con numerose operazioni M&A, condotte dagli operatori strategici di grandi dimensioni che consolidano la presenza nel settore e dalle società di private equity alla ricerca di opportunità di piattaforme interessanti. Le modifiche alle normative nazionali, le innovazioni tecnologiche e una maggiore enfasi sulla sostenibilità ambientale continuano a favorire l'attività in questo segmento. Le operazioni di rilievo includono:

• L'acquisizione da parte di Waste Management, Inc. (NYSE:WM) di Tyler’s Sanitation, Inc., fornitore di attività di smaltimento dei rifiuti commerciali e residenziali con sede ad Aiken, S.C., è emblematica dell'iniziativa di Waste Management mirata a rafforzare la presenza regionale tramite un approccio di crescita acquisitivo
• KKR & Co., Inc., società di private equity multinazionale americana, ha accettato di acquisire GeoStabilization International, fornitore leader di attività di manutenzione geotecnica, da CAI Capital Partners. L'operazione, il cui importo non è stato divulgato, verrà finanziata tramite l'Americas XII Fund di KKR
• GFL Environmental Inc. ha annunciato di aver stipulato un accordo definitivo per la fusione con Waste Industries USA, Inc. per un valore d'impresa totale pari a 2,8 miliardi di dollari. Dalla fusione nascerà uno dei maggiori fornitori di attività ambientali private in Nord America, con operazioni in quasi tutte le province canadesi e in dieci stati statunitensi.

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Leasing e noleggio di attrezzature

Il segmento di leasing e noleggio di attrezzature ha continuato a beneficiare della forte attività degli acquirenti strategici pubblici nel quarto trimestre. Anche le società di private equity hanno concluso acquisizioni complementari e sono state attive nella ricerca di investimenti di piattaforme interessanti mentre il crescente passaggio dall'approccio proprietario delle apparecchiature a quello di noleggio e leasing favorisce l'aumento del volume delle operazioni e l'interesse nel settore. Le operazioni di rilievo includono:

• Kadant Inc. (NYSE:KAI) ha annunciato di aver concluso l'acquisizione di Syntron Material Handling Group, LLC, fornitore leader di apparecchiature per la gestione dei materiali in un'ampia gamma di settori di trasformazione, da Levine Leichtman Capital Partners, in un'operazione del valore di circa 179,0 milioni di dollari. L'operazione consente a Kadant di accedere a nuovi settori e di ampliare le offerte di attivitào dell'azienda
• United Rentals, Inc. (NYSE:URI) ha acquisito i beni di WesternOne Rentals & Sales LP (una società controllata di WesternOne, Inc. [TSX:WEQ]) per circa 91,8 milioni di dollari. L'operazione amplia la presenza di United Rentals nel Canada occidentale ed espande le dimensioni del parco macchine e l'offerta delle attività regionali dell'azienda

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Attività per le strutture

Il segmento delle attività per le strutture continua a registrare un'attività aggressiva nell'ambito delle acquisizioni complementari e di piattaforme da parte degli sponsor finanziari, nonché un continuo consolidamento da parte degli acquirenti strategici nazionali e internazionali mentre un'enfasi sulla conformità normativa e una crescente domanda di gestione integrata delle strutture alimenta lo sviluppo del mercato. I dettagli sulle operazioni di rilievo includono:

• NCK Capital ha stipulato un accordo definitivo per l'acquisizione di City Wide Building Services, LLC, fornitore di attività complete per la manutenzione di edifici commerciali che si occupa annualmente di 1.500 proprietà, con sede a Dallas. City Wide era in precedenza una società di portafoglio di Double R Partners. 
• Cushman & Wakefield (NYSE:CWK), azienda di attività immobiliari leader globale, ha accettato di acquisire Quality Solutions, Inc., azienda di primo piano nella gestione delle strutture specializzata nella gestione di progetti e nella manutenzione di strutture su richiesta. L'operazione espanderà le funzionalità gestionali delle strutture e la copertura geografica di Cushman & Wakefield in Nord America

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Attività industriali

Il settore delle attività industriali continua a costituire un segmento interessante per gli acquirenti di private equity che operano acquisizioni di piattaforme. Gli acquirenti strategici in questo segmento mirano a creare una diversificazione tramite un portafoglio che funga da polo commerciale unificato per le offerte di attività e a massimizzare la copertura geografica mediante un approccio acquisitivo. Le operazioni di rilievo includono: 

• Cerberus Capital Management, L.P., leader globale nell'ambito degli investimenti alternativi, ha annunciato l'acquisizione di Sparton Corporation (NYSE:SPA), azienda che opera da 119 anni nel campo dello sviluppo concettuale dei prodotti, della progettazione industriale, dell'ingegneria e delle attività sul campo per i settori aerospaziale e della difesa, medico, industriale e commerciale. La considerazione finanziaria di 18,50 dollari per azione, per un premio del 40% sul prezzo azionario all'11 dicembre 2018, corrisponde a un valore transazionale pari a circa 255,3 milioni di dollari
• Sentinel Energy Services, Inc. (NASDAQ:STNL) e Strike Capital, LLC hanno stipulato un accordo definitivo di fusione per costituire Strike Inc., società quotata in borsa. L'entità aggregata rappresenterà uno dei maggiori fornitori di attività industriali e per l'integrità e di infrastrutture impiantistiche di tutti gli Stati Uniti, con un valore d'impresa totale stimato di circa 854 milioni di dollari

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Attività minerarie

L'attività M&A internazionale è rimasta un fattore chiave per il continuo consolidamento nel settore delle attività minerarie nel quarto trimestre. Il settore delle attività minerarie continua a registrare un'intensa competizione, spingendo le aziende a ottenere un margine competitivo conquistando l'accesso a regioni geografiche interessanti e a progetti di importanza strategica. Le operazioni di rilievo includono: 

• BESIX Group SA ha annunciato il completamento di un'offerta di acquisizione della quota di maggioranza di tutte le rimanenti azioni in circolazione di Watpac Ltd., azienda appaltatrice di attività minerarie australiana. L'operazione ha incluso l'acquisizione della quota restante del 71,9% in Watpac per una valutazione di circa 87,4 milioni di dollari 

• North American Construction Group ha stipulato un accordo per l'acquisizione di Contract Mining Business of Aecon Group Inc. in un'operazione completamente in contanti del valore di circa 154,0 milioni di dollari. Inclusi nell'acquisto dell'attività di attività minerarie sono le attrezzature di movimentazione terra, i beni di costruzione leggeri, le apparecchiature di supporto e le strutture di manutenzione

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Logistica e trasporti

L'attività M&A del settore della logistica e dei trasporti è rimasta solida nel quarto trimestre del 2018 mentre la trasformazione digitale e le dinamiche del mercato positive, come l'evoluzione del settore del mercato secondario del settore automobilistico, alimentano il volume delle operazioni. L'attività nel segmento continua a essere vigorosa poiché le società di private equity perseguono opportunità interessanti con fornitori di logistica all'avanguardia e i grandi acquirenti strategici attingono a nuove aree geografiche e mirano a espandere le offerte delle attività mediante un'innovazione tecnologica avanzata. Le operazioni di rilievo includono:

• Universal Logistics Holdings (NASDAQ:ULH), fornitore leader di soluzioni di logistica e trasporti personalizzate, ha annunciato l'acquisizione di Specialized Rail Service, Inc. (SRS) per quasi 12,3 milioni di dollari. L'operazione include l'acquisizione degli impianti di SRS a Clearfield (UT) e Las Vegas (NV) ed espande le funzionalità delle attività e la copertura geografica dell'azienda
• CMA CGA S.A., la terza azienda di spedizione di container del mondo, con sede in Francia, ha annunciato di aver acquisito CEVA Logistics (SWX:CEVA), fornitore mondiale di attività logistiche di terze parti basato nei Paesi Bassi, in un'operazione del valore di circa 2,95 miliardi di dollari

Valori pubblici comparabili¹

Operazioni M&A selezionate

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana