Die Branche der Industriedienste beendete das vierte Quartal 2018 mit einem starken in- und ausländischen Transaktionsvolumen. Die fortgesetzte Branchenkonsolidierung, wachsende Kunden- und Endmarkterwartungen in Bezug auf Serviceangebote und eine wachsende Wirtschaft sind das Sinnbild für eine lebhafte M&A-Aktivität. Die Diversifizierung der Service-Kapazitäten und eine expansive geographische Präsenz sind weiterhin Unterscheidungsmerkmale, die die großen Branchenakteure mit einem strategischen Ansatz des akquisitorischen Wachstums anstreben. Die strategischen Käufer und Private-Equity-Firmen suchen ständig nach attraktiven gewerblichen und industriellen Service-Unternehmen mit einem Wettbewerbsvorteil, entweder als Plattformen oder als arrondierende Unternehmensakquisitionen. In den letzten zwölf Monaten (LTM) sind die EBITDA-Margen konstant geblieben, jedoch waren die Handelskennziffern aufgrund der allgemeinen Marktvolatilität durch die Bank niedriger. Das industrielle Wachstum wird weiterhin optimistisch bewertet, weil wichtige Endmärkte weiterhin von einer positiven industriellen Dynamik profitieren. Zudem haben digitale Transformation und technologische Vermischung im Segment der Industriedienste einen größeren Schwerpunkt auf Prozessoptimierung und industrielle Automatisierung gelegt, was im Endeffekt die Chancen für Industriedienstanbieter vergrößert. 

Wichtigste Schlussfolgerung:

• Weiterhin intensive M&A-Aktivitäten im Sektor Industriedienste
• Die Dynamik im Transport- und Logistiksegment wird von der digitalen Transformation und sich entwickelnden Kundenerwartungen angetrieben.
• Neue Regulierungen und fortgesetzte Infrastrukturinvestitionen verstärken die wachsende Nachfrage nach Einrichtungs- und Unterstützungsdiensten.
• Grenzüberschreitende M&A-Aktivitäten wuchsen weiter, da große börsennotierte Unternehmen durch Expansion ihrer geografischen Präsenz eine Diversifizierung anstreben
• Bewertungsmultiplikatoren sind vom Hoch 2017 gefallen

Historische Enterprise Value/EBITDA-Multiplikatoren¹

(1) Multiplikatoren über 20 werden von der Mittelwert-/Medianberechnung ausgenommen. Die Daten stellen den Gesamtmedian der Benchmarkwerte aller neun in diesem Bericht vorgestellten Subsegmente dar.

Branchenstatistiken

Historische Kursentwicklung der letzten 5 Jahre

Operative Performance und Marktentwicklung

EBITDA-Marge der letzten 12 Monate

Enterprise Value/EBITDA der letzten 12 Monate ¹

(1) Multiplikatoren über 20 werden von der Mittelwert-/Medianberechnung ausgenommen
(2) Der im Bericht vorgestellte Median der öffentlichen Comp Sets

Bau- und Beauftragungs-Dienstleistungen

Wie die strategische Roll-up-Aktivität zeigt, ist die Branchenkonsolidierung im vierten Quartal konstant geblieben, denn die Branchenakteure versuchen, die zunehmende Bau- und Beauftragungsaktivitäten in den wichtigen Metropolen für sich zu nutzen. Die anhaltende Private-Equity-Aktivität weist auf stabile M&A Trends 2019 hin. Zu den wichtigen Transaktionen gehören:

• Electra Limited (TLV:ELTR), ein globales Unternehmen im Bereich der Bauleistungen mit Hauptsitz in Israel, gab die Übernahme des Subunternehmers für elektrische Konstruktionen Hellman Electric Corp mit Sitz in New York bekannt.
  • In einer damit zusammenhängenden Transaktion übernahm Electra Ltd. die Firma Gilston Contracting Corp., ein zugelassenes Unternehmen für Elektrik-Dienstleistungen mit Sitz in New York. In Kombination mit der Übernahme von Hellman Electric erweitern sich das Leitungs- und Kompetenzangebot von Electra und zugleich die Präsenz des Unternehmens in Nordamerika.
• Oaktree Capital Management, ein führender globaler Verwalter von alternativen Investments hat für 103 Millionen USD MWH Global Inc. übernommen, einen weltweiten Anbieter von Baumanagement-Leistungen und Design-Build-Lösungen in der Wasser- und Abwasser-Infrastrukturbranche.

Öffentliche Vergleichswerte¹ 

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(1) Multiplikatoren über 20 werden von der Mittelwert-/ Medianberechnung ausgenommen

Diversifizierte Leistungen

Im Segment diversifizierte Leistungen zeigte sich eine Mischung großer strategischer Übernahmeaktivitäten im Zuge der Bestrebungen von Branchenakteuren, komplementäre Dienstleistungsangebote und -Fähigkeiten zu erwerben, sowie der Diversifizierungsbestrebungen von Private-Equity-Käufern bei industrieorientierten Portfolios. Zu den wichtigen Transaktionen zählen:

• DBM Global Inc. wird bei einer Transaktion im Wert von 135 Millionen USD GrayWolf Industrial erwerben, einem Anbieter von Spezialdienstleistungen für die Industrie im Bereich Wartung, Reparatur und Installation. Die Transaktion ist Teil der akquisitorischen Wachstumsstrategie von DBM, das ein globales industrielles Dienstleistungsunternehmen mit einem Umsatz von 1 Milliarde USD werden will.
• American Securities LLC, eine führende Private-Equity-Firma aus den USA, hat die Übernahme von CPM Holdings, Inc. bekanntgegeben, einem führenden Zulieferer von verfahrenstechnischer Ausrüstung für diversifizierte Anwendungen. An Standorten in Europa, Asien, Lateinamerika und Nordamerika bedient CPM einen weltweiten Stamm von 5.000 Kunden. Die Finanzierungsbedingungen wurden nicht offengelegt.

Öffentliche Vergleichswerte¹

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Technik- und Architektur-Leistungen

Die Private-Equity-Käufer waren im vierten Quartal mit Plattform-Übernahmen und Zukäufen aktiv. Dies ist auf einen Anstieg der Bau-Aktivitäten und der Industrieproduktion zurückzuführen, die zu einer höheren Nachfrage an Ingenieurs- und Beauftragungsleistungen geführt haben. Fortgesetzte Infrastrukturinvestitionen und Unternehmensausgaben in wichtigen Geschäftsbereichen werden das Industriewachstum weiter voranbringen. Zu den wichtigen Transaktionen zählen:

• Wind Point Partners, eine Private-Equity-Firma mit Sitz in Chicago, hat für eine nicht bekanntgegebene Summe The Kleinfelder Group, ein Unternehmen für Ingenieur- und Fachdienstleistungen übernommen. Diese Partnerschaft dient der Restrukturierung der Kapitalstruktur von The Kleinfelders Group und wird eine neue Wachstumsphase einleiten, bei der das Unternehmensmanagement aktiv beteiligt bleibt.
• The Carlyle Group, LP (NASDAQ:CG), globale Private-Equity-Firma und alternativer Vermögensverwaltungskonzern, hat eine feste Vereinbarung für die Übernahme von Enermech Ltd. von Lime Rock Partners für 577,9 Millionen USD geschlossen.

Öffentliche Vergleichswerte¹

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Umweltdienstleistungen

Das Segment der Umweltdienstleistungen erlebte ein weiteres Quartal mit robustem M&A-Volumen, geführt von großen strategischen Akteuren im Rahmen der Branchenkonsolidierung und Private-Equity-Firmen, die nach attraktiven Plattform-Gelegenheiten suchten. Änderungen staatlicher Verordnungen, technologische Fortschritte und eine zunehmende Konzentration auf Nachhaltigkeitsinitiativen treiben die Aktivität in diesem Segment weiter an. Zu den wichtigen Transaktionen zählen:

• Waste Management, Inc. (NYSE:WM) übernahm Tyler's Sanitation, Inc., einen Anbieter von Leistungen im Bereich Haus- und Gewerbeabfall mit Sitz in Aiken, South Carolina. Diese Übernahme ist beispielhaft für die Abfall-Management-Initiativen zur Stärkung der regionalen Präsenz durch akquisitorisches Wachstum.
• KKR & Co., Inc., eine multinationale amerikanische Private-Equity-Firma, wird GeoStabilization International, einen führenden Anbieter geotechnischer Wartungsleistungen, von CAI Capital Partners übernehmen. Die Transaktion in unbekannter Höhe wird vom Americas XII Fonds von KKR finanziert.
• GFL Environmental Inc. hat bekanntgegeben, dass es eine feste Vereinbarung über eine Fusion mit Waste Industries USA, Inc. zu einem Unternehmenswert von 2,8 Milliarden USD abgeschlossen hat. Durch die Fusion wird einer der größten privaten Umweltdienstleister in Nordamerika geschaffen, der in fast allen kanadischen Provinzen und in zehn Bundesstaaten der USA tätig ist.

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Gerätevermietungen und -verkäufe

Das Segment Gerätevermietungen und -Verkäufe profitierte weiterhin von der starken strategischen Aktivität der börsennotierten Käufer im vierten Quartal. Die Private-Equity-Firmen tätigten außerdem aktiv Zukäufe und suchten attraktive Gelegenheiten bei Plattformübernahmen, denn der Wechsel weg vom Eigentum hin zu Miete und Leasing von Geräten treibt das Transaktionsvolumen und das Interesse im Sektor weiter an. Zu den wichtigen Transaktionen zählen:

• Kadant Inc. (NYSE:KAI) gab bekannt, dass es die Übernahme von Syntron Material Handlung Group, LLC abgeschlossen hat, einem führenden Anbieter von Materialtransporttechnik für eine Vielzahl von Prozessbranchen. Der Wert der Übernahmetransaktion von Levine Leichtman Capital Partners betrug ca. 179 Millionen USD. Durch die Transaktion erhält Kadant Zugang zu neuen Branchen und erweitert das Spektrum der Angebote des Unternehmens.
• Untited Rentals, Inc. (NYSE:URI) hat Vermögenswerte der WesternOne Rentals & Sales LP (einem Tochterunternehmen von WesternOne, Inc. [TSX: WEQ]) für ca. 91,8 Millionen USD erworben. Die Transaktion baut auf die Präsenz von United Rental in Westkanada auf und erweitert das Angebot regionaler Leistungen und die Fuhrparkgröße.

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Einrichtungsdienste

Das Segment Einrichtungsdienste weist weiterhin aggressive Plattform- und Add-On-Übernahmeaktivitäten von Geldgebern sowie laufende Konsolidierung durch inländische und internationale strategische Käufer auf, da der Schwerpunkt auf rechtliche Compliance und die wachsende Nachfrage nach integriertem Einrichtungsmanagement die Marktentwicklung fördert. Zu den wichtigsten Transaktionen zählen:

• NCK Capital hat eine feste Vereinbarung für die Übernahme von City Wide Building Services, LLC, einem Gebäudeverwaltungsunternehmen mit Sitz in Dallas, das jährlich 1.500 Objekte betreut. City Wide war zuvor ein Portfolio-Unternehmen von Double R Partners. 
• Cushman & Wakefield (NYSE:CWK), ein führender, globaler Immobiliendienstleister, wird Quality Solutions, Inc., eine führende Einrichtungsmanagement-Firma, übernehmen, die auf On-Demand-Leistungen im Bereich Anlagenwartung und Projektmanagement spezialisiert ist. Die Transaktion erweitert die Einrichtungsmanagement-Kapazitäten von Cushnan & Wakefield und die geographische Reichweite in gesamt Nordamerika.

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Industriedienste

Die Industriedienste sind weiterhin ein attraktives Segment für die Private-Equity-Käufer, die Plattformübernahmen anstreben. Strategische Käufer in diesem Segment diversifizieren auf der Basis eines „One-Stop-Shop”-Portfolios an Serviceangeboten und streben die Maximierung ihrer geographische Abdeckung durch Akquisitionen an. Zu den wichtigen Transaktionen zählen:

• Cerberus Capital Management, L.P., ein globale führendes Unternehmen für alternative Investitionen, gab bekannt, dass es Sparton Corporation (NYSE:SPA) erworben hat, einen Anbieter mit 119-jähriger Erfahrung in Konzeptentwicklung, Industriedesign, Ingenieurwesen und Leistungen vor Ort in Bereichen wie Medizin, Weltraum und Verteidigungsindustrie sowie in industriellen und gewerblichen Branchen. Aus dem Kaufpreis von 18,50 USD pro Aktie mit einem Aufschlag von 40 % gegenüber dem Kurs vom 11. Dezember 2018 ergibt sich ein Transaktionsvolumen von ca. 255,3 Millionen USD.
• Sentinel Energy Services, Inc. (NASDAQ:STNL) und Strike Capital, LLC haben sich mit einer festen Fusionsvereinbarung zu dem börsennotierten Unternehmen Strike, Inc. zusammengeschlossen. Das neu geschaffene Unternehmen gehört mit einem Unternehmenswert von ca. 854 Millionen USD zu den größten Anbietern von Leistungen in den Bereichen Infrastruktur, Integrität und Gewerbe in den USA.

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Bergbaudienste

Die internationalen M&A-Aktivitäten bleiben im vierten Quartal ein wichtiger Treiber der fortgesetzten Konsolidierung im Bereich der Bergbaudienste. Die Branche Bergbaudienste ist weiterhin ein Markt mit starkem Konkurrenzdruck, in dem die Unternehmen nach Wettbewerbsvorteilen durch den Zugang zu attraktiven geografischen Regionen und wichtigen Projekten streben. Zu den wichtigen Transaktionen zählen:

• Die BESIX Group SA hat den Abschluss eines Übernahmeangebots für alle verbleibenden ausstehenden Aktien von Watpac Ltd., einem australischen Unternehmen für Vertragsdienstleistungen, bekanntgegeben. Im Rahmen der Transaktion wird auch der verbleibende Anteil von 71,9 % an Warpac zu einer Bewertung von ca. 87,4 Millionen USD übernommen.

Die
• North American Construction Group hat eine Vereinbarung über die Übernahme der Contract Mining Business of Aecon Group Inc. in einer All-Cash-Transaktion im Wert von ca. 154,0 Millionen USD abgeschlossen. Zum Kauf des Bergbaudienstegeschäfts gehören die Bereiche Erdbewegungsausrüstung, Leichtbauanlagen, Unterstützungsausrüstung und Wartungseinrichtungen

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Transport & Logistik

Die M&A-Aktivitäten im Segment „Transport & Logistik” blieben im vierten Quartal 2018 robust. Das Transaktionsvolumen wurde durch die digitale Transformation und eine positive Endmarktdynamik (z. B. die Evolution der Aftermarkt-Branche in der Automobilindustrie) vorangetrieben. Die Aktivitäten in diesem Segment waren weiterhin stark, weil die Private-Equity-Firmen nach attraktiven Möglichkeiten bei modernen Logistikanbietern suchten. Große strategische Käufer erweitern ihre geographische Reichweite und versuchen, durch fortschrittliche technologische Innovationen ihr Serviceangebot zu erweitern. Zu den wichtigen Transaktionen zählen:

• Universal Logistics Holdings (NASDAQ:ULH), ein führender Anbieter maßgeschneiderter Transport- und Logistiklösungen, gab die Übernahme von Specialized Rail Service, Inc. (SRS) für ca. 12,3 Millionen USD bekannt. Die Transaktion beinhaltet die Übernahme von Einrichtungen von SRS in Clearfield, Utah und Las Vegas, Nevada und erweitert die Leistungskapazitäten und die geographische Abdeckung des Unternehmens.
CMA CGA S.A., das weltweit drittgrößte Unternehmen der Containerschifffahrt mit Hauptsitz in Frankreich, hat bekanntgegeben, dass es CEVA Logistics (SWX:CEVA) übernommen hat, einen globalen Anbieter von Drittanbieterleistungen in der Logistik mit Sitz in den Niederlanden. Die Transaktion wurde mit ca. 2,95 Milliarden USD bewertet.

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