Attività industriali Aggiornamento di settore - Seconda metà del 2020

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Attività industriali Aggiornamento di settore - Seconda metà del 2020

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Con la forte ripresa nel secondo semestre, il settore dei servizi industriali registra una sovraperformance durante la pandemia

Dopo un primo semestre senza precedenti, nel 2020 l'attività dei servizi industriali, l'andamento dei prezzi azionari e le operazioni di M&A hanno registrato un forte rimbalzo nella seconda metà dell'anno. A dicembre, i valori azionari si sono riavvicinati ai rispettivi massimi pre-COVID. Grazie all'abbassamento dei tassi d'interesse deciso dalla Federal Reserve, che taglia il costo del capitale di debito, e alla nuova amministrazione che punta a intensificare le spese nel 2021, con focus sulle infrastrutture, le proiezioni ci indicano una corsa serrata delle attività di servizi industriali, dalle nuove costruzioni ai progetti di servizio/riparazione/manutenzione e aggiornamento/modifica.

Punti chiave

  • Le prestazioni dei servizi industriali hanno superato quelle di molti settori economici durante la crisi determinata dal COVID per poi registrare un forte rimbalzo rispetto ai livelli più bassi raggiunti durante la pandemia
  • Il forte rimbalzo dei valori azionari e delle attività M&A registrato nella seconda metà del 2020 è un segnale di fiducia nel settore e in alcuni mercati finali serviti
  • Il disegno di legge sulle infrastrutture, l'ampia spesa del governo federale e il sostegno ai bilanci statali saranno i fattori chiave nel 2021 e nei prossimi anni, stimolando una forte attività

Statistiche di settore

Prestazioni dei prezzi storiche quinquennali

Grafico prestazioni dei prezzi storiche quinquennali

Prestazioni operative e di mercato

Margine EBITDA UDM

Grafico del margine EBITDA UDM

Valore d'impresa/EBITDA UDM1,2

Grafico Valore d'impresa EBITDA UDM

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana
(2) Mediana derivante dalle serie comp. pubbliche presentate nel rapporto

Edilizia e attività in appalto

Il segmento delle attività contrattuali e di costruzione ha continuato a essere uno dei segmenti più attivi in relazione alle attività di M&A, come evidenziato dal consolidamento settoriale continuo degli acquirenti strategici e ibridi. Tuttavia, le performance del settore durante il resto del 2020 sono state contrastanti, data la natura "a coda lunga" di alcuni progetti. Le aziende erano più esposte ai segmenti che subivano l'impatto del COVID-19 (come vendita al dettaglio e ospitalità). Nonostante il buon numero di ordini, le aziende stanno affrontando sfide come ritardi e cancellazioni dei progetti, nonché difficoltà nell'ottenere autorizzazioni. Molte attività sono state etichettate come "essenziali" dai governi, il che ha consentito di riprendere i lavori, mentre nel paese le riaperture sono continuate fino alla fine del 2020. Tra le operazioni degne di nota:

  • Craft Work Capital Partners, LLC, una joint venture tra Craft Work Capital, LLC e Aterian Investment Partners, ha acquisito Rogers Mechanical Contractors, Inc., fornitore leader a livello nazionale di servizi meccanici, HVAC e idraulici su appalto e specializzato in progetti complessi, ad alta criticità e attenti al fattore temporale. Rogers, azienda a conduzione familiare di terza generazione, si è evoluta strategicamente diventando l'unico appaltatore meccanico su larga scala specializzato nel mercato dei centri di distribuzione; l'azienda trarrà vantaggio dalla nuova partnership strategica con Craft Work.
  • IES Holdings, Inc., una holding che controlla filiali operative che forniscono servizi elettrici in appalto e altri servizi per infrastrutture, ha acquisito K.E.P. Electric, Inc., un appaltatore elettrico con sede a Batavia, OH, specializzato nella progettazione e installazione di sistemi elettrici per abitazioni unifamiliari e complessi plurifamiliari. L'acquisizione di KEP si inserisce nella strategia di IES Holdings, che consiste nel collaborare con team dirigenziali collaudati ed espandersi verso interessanti mercati in crescita.

Valori comparabili pubblici1

Grafico valori comparabili pubblici di edilizia e appalti

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Grafico specifiche operazioni M&A nel settore delle costruzioni

Servizi diversificati

Nella seconda metà, il segmento dei servizi diversificati ha registrato un generale aumento del volume delle operazioni, ampiamente attribuibile al rimbalzo seguito alla pandemia e al conseguente consolidamento economico. Il segmento ha registrato una combinazione di attività acquisitive strategiche poiché gli operatori del settore continuano a mirare all'ampliamento delle funzionalità e delle offerte dei servizi complementari e gli acquirenti di private equity diversificano i loro portafogli orientati alle industrie. Le operazioni di rilievo includono:

  • HBK Engineering, LLC, una società di progettazione ingegneristica professionale completamente autorizzata, è stata acquisita da Quanta Services, Inc. (NYSE: PWR), una delle principali società di servizi specializzati in appalto, che fornisce soluzioni infrastrutturali complete per i settori dei servizi pubblici, delle condutture, dell'energia e delle comunicazioni. Questa acquisizione migliora in modo significativo le capacità ingegneristiche "chiavi in mano" di Quanta nei mercati delle utility e potenzia, in particolare, le sue capacità di ingegneria delle comunicazioni.
  • Stuart Olson Inc. (TSX: SOX), azienda fornitrice di servizi di costruzione, inclusi infrastrutture verticali e sistemi elettrici per l'edilizia, è stata acquisita per 286 milioni di dollari da Bird Construction Inc. (TSX: BDT), una delle principali società di edilizia canadesi che opera in tutto il paese e serve tutti i principali mercati del Canada. L'unione delle aziende creerà una società di dimensioni e portata notevolmente maggiori e diversificata dal punto di vista dei servizi offerti, dei mercati finali e delle aree geografiche servite. Per il primo anno, si prevede che le sinergie operative generino un aumento dei flussi di cassa operativi e dell'utile per azione rettificato, contribuendo all'ulteriore posizionando della società come fornitrice di valore e dividendi costanti agli azionisti.

Valori comparabili pubblici1

Grafico valori comparabili pubblici dei servizi diversificati

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Grafico operazioni M&A selezionate relative ai servizi diversificati

Attività nell'ambito dell'ingegneria e dell'architettura

Mentre il segmento ha registrato margini EBITDA UDM inferiori alla fine dell'anno, le capitalizzazioni di mercato medie sono risalite rispetto ai minimi di marzo. Gli acquirenti di private equity sono stati attivi anche nella seconda metà del 2020, portando a termine acquisizioni complementari e di piattaforme, in aggiunta agli investimenti già in corso. Tra le operazioni più importanti sono incluse [Per ulteriori informazioni, fare riferimento al rapporto Ingegneria ed edilizia - Anno 2020 di Stout]:

  • The LiRo Group, un fornitore di servizi di direzione dei lavori, ingegneria e architettura, è stato acquisito da Global Infrastructure Solutions Inc., una società specializzata in investimenti in costruzioni. GISI fornirà a LiRo le risorse per alimentare la crescita e le competenze nel settore utili a migliorare la pianificazione strategica e le relazioni con i clienti. LiRo rappresenta l'elemento costitutivo iniziale della nuova piattaforma globale di consulenza e ingegneria di GISI e completa l'attuale offerta della loro divisione di servizi di costruzione.
  • TAM Consultants, Inc., una società di servizi professionali specializzata in ingegneria strutturale, in consulenze in materia di involucri edilizi e in un'ampia gamma di servizi di collaudo di edifici, è stata acquisita da Terracon Consultants, Inc. Con le sue oltre 150 sedi, Terracon fornisce servizi di ingegneria in tutti gli Stati Uniti. L'investimento di Terracon amplierà la presenza dell'azienda in tutta la Virginia e nella Regione atlantica centrale, oltre a consentirle di focalizzare ulteriormente l'attenzione sulle attività connesse all'estensione della vita utile e all'efficientamento degli edifici esistenti negli Stati Uniti.

Valori comparabili pubblici1

Grafico valori comparabili pubblici di ingegneria

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Operazioni M&A selezionate nell'ambito dell'ingegneria

Servizi ambientali

Il segmento dei servizi ambientali ha terminato la seconda metà dell'anno con i più alti multipli generali nell'ambito dei servizi industriali. Nel corso del 2020, il successo complessivo del segmento è stato trainato dalla domanda di servizi ambientali, rimasta al riparo dagli effetti negativi della pandemia. Il segmento è nelle condizioni di registrare un'ulteriore crescita derivante dall'enorme attenzione della società verso le pratiche ambientali più sostenibili e attente alla salute e dai trend normativi incentrati su salute, sicurezza e sostenibilità. Nonostante le incertezze economiche del periodo, gli acquirenti strategici e di private equity sono rimasti attivi in termini di M&A e hanno concluso diverse operazioni in grado di modificare il settore. Le operazioni di rilievo includono:

  • PreZero International GmbH, la divisione dedicata all'ambiente di Schwarz Group, con sede in Germania, ha acquisito le attività di riciclaggio e recupero di Suez SA (ENXTPA: SEV) nei Paesi Bassi, in Lussemburgo, in Germania e in Polonia. Per Suez, l'operazione rappresenta un altro importante passo verso l'implementazione del suo piano strategico di rotazione degli asset, che mira a posizionare l'azienda come leader nei servizi ambientali globale, agile, innovativo e altamente tecnologico. La combinazione del know-how delle due società crea sinergie e costituisce la base per un'ulteriore crescita di PreZero. Migliorando il portafoglio servizi e la portata delle sue sedi, la società creerà un valore aggiunto sostenibile per i suoi clienti.
  • GFL Environmental Inc. (TSX: GFL), una società di servizi ambientali diversificati attiva in Nord America, ha acquisito WCA Waste Corporation per circa 1,2 miliardi di dollari. WCA gestisce una rete a integrazione verticale di risorse per i rifiuti solidi, comprese 37 attività di raccolta e trasporto, 27 stazioni di trasferimento, tre impianti di recupero dei materiali e 22 discariche supportate da oltre 1.000 veicoli di raccolta in 11 stati degli Stati Uniti. L'acquisizione offre a GFL interessanti opportunità per ampliare la sua presenza e diversificare ulteriormente l'offerta di servizi in tutto il Nord America.

Valori comparabili pubblici1

Grafico valori comparabili pubblici ambientali

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Grafico specifiche operazioni M&A nel settore ambientale

Leasing e noleggio di attrezzature

Il segmento di leasing e noleggio di attrezzature ha continuato a beneficiare del consolidamento del settore tra gli acquirenti seriali strategici di grandi dimensioni che perseguono acquisizioni di rigenerazione per espandere la presenza geografica, le dimensioni dei parchi macchine e le funzionalità dei servizi. Anche le aziende di private equity sono state attive nel segmento. Dal momento che un maggior numero di progetti edili sono stati riattivati e sviluppati lungo la pipeline, per il 2021 si prevede un aumento delle attività del segmento che si occupa di affitto e leasing di attrezzature. Le operazioni di rilievo includono:

  • GATX Corp. (NYSE: GATX), specializzata in servizi di leasing di automotrici a livello internazionale, ha acquisito Trifleet Leasing Holding BV, il quarto più grande locatore mondiale di contenitori cisterna. L'operazione, del valore di circa 175 milioni di dollari, completa l'attività di leasing di automotrici di GATX e si inserisce nell'ambito di una cultura aziendale votata al raggiungimento dei massimi livelli di sicurezza, qualità, servizio clienti e prestazioni, nel rispetto dell'ambiente.
  • Bell Equipment Ltd. (JSE: BEL) è stata acquisita da IA Bell and Company (Pty) Ltd. per circa 2,5 miliardi di dollari. Fondata nel 1954, Bell Equipment, produce e distribuisce attrezzature per la movimentazione dei materiali principalmente per i settori dell'agricoltura, della silvicoltura, del trattamento dei rifiuti e delle costruzioni. L'acquisizione di Bell Equipment da parte di IA Bell è in linea con la strategia di crescita dell'azienda e le consente di ampliare ulteriormente la sua offerta di servizi di ingegneria generale a livello globale.

Valori comparabili pubblici1

Grafico valori pubblici comparabili in ambito leasing e noleggio di attrezzature

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Grafico operazioni M&A selezionate in ambito leasing e noleggio di attrezzature

Servizi per le strutture

Dal momento che le procedure per la salvaguardia di salute e sicurezza negli edifici commerciali rimangono essenziali, visto che la popolazione si accinge ad abbandonare la fase di lavoro da remoto, nella seconda metà dell'anno il segmento ha visto diverse strategie di rigenerazione da parte di acquirenti interessati. Il settore ha continuato a consolidarsi, grazie agli acquirenti che hanno perseguito molteplici obiettivi di acquisizione finalizzati all'ulteriore sviluppo delle piattaforme esistenti. Le operazioni di rilievo includono:

  • Serco Group Pty Limited ha annunciato di aver stipulato un contratto di compra-vendita per l'acquisizione di Facilities First Australia Pty Ltd., una società di gestione dei servizi di pulizia, di manutenzione e per le strutture, per circa 76,5 milioni di dollari. L'operazione è ancora in corso e dovrebbe concludersi nel secondo trimestre del 2021. L'aggregato tra Serco e Facilities First che ne risulterà consentirà a Serco Australia di puntare a un'ampia mole di nuove opportunità e di ampliare ulteriormente la sua portata in Australia.
  • Pride & Service Elevator, Inc., fornitrice di servizi di manutenzione e riparazione degli ascensori e attività correlate, è stata acquisita da Arcline Investment Management, una società di private equity specializzata in investimenti di controllo nell'ambito di buyout di imprese di medie dimensioni. L'acquisizione di Pride & Service Elevator si inserisce nella serie di acquisizioni nel settore effettuate da Arcline nel 2020. A maggio e agosto dello stesso anno, l'azienda ha acquisito Unitec Elevator e Jersey Elevator, rispettivamente.

Valori comparabili pubblici1

Grafico valori comparabili pubblici delle strutture

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Grafico operazioni M&A selezionate in ambito strutture

Attività industriali

Mentre la performance di molte aziende pubbliche nei segmenti dei servizi industriali ha avuto un impatto negativo durante la prima metà del 2020, la maggior parte delle aziende ha chiuso l'anno in modo positivo, con margini e capitalizzazioni di mercato in crescita. Gli ultimi due mesi dell'anno hanno visto un'attività M&A molto forte, con una forte spesa sia da parte di società strategiche che di private equity. Le operazioni di rilievo includono:

  • BrandSafway, un fornitore di servizi di costruzione specializzati che serve i mercati finali industriale, commerciale e infrastrutturale, ha acquisito Big City Access, una società di portafoglio di Rock Hill Capital Group. Fondata nel 2002 e con sede a Houston, Big City Access è uno dei principali fornitori di ponteggi e altre soluzioni di accesso nel mercato delle costruzioni commerciali del Texas. L'acquisizione di Big City si inserisce nel lungo processo di investimenti e acquisizioni di BrandSafway, che sta portando a una rapida crescita dell'azienda a livello mondiale. Nomi come Venko, specialista di rivestimenti in acciaio con sede in Danimarca, fanno già parte del crescente portafoglio di attività di BrandSafway.
  • Pike Corp., uno dei maggiori fornitori di soluzioni infrastrutturali per i servizi pubblici negli Stati Uniti, è stata acquisita da Lindsay Goldberg, una delle principali società di investimento privato focalizzata sulla collaborazione con famiglie, fondatori e team di gestione. Con questa acquisizione, Pike ottiene accesso a risorse sostanziali, che potrà utilizzare per accelerare ulteriormente la crescita dell'azienda e soddisfare le sue iniziative strategiche.

Valori comparabili pubblici1

Grafico valori comparabili pubblici in ambito industriale

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Grafico operazioni M&A selezionate in ambito industriale

Logistica e trasporti

Nel secondo semestre, sia gli acquirenti strategici che quelli di private equity hanno concluso diverse operazioni di rilievo, grazie alla volontà degli attori del settore di capitalizzare il forte vento a favore e di portare a termine iniziative di crescita. Il passaggio dal tradizionale mercato fisico alle piattaforme online, causato dalla pandemia, ha contribuito all'aumento delle attività in questo canale. Le risorse di trasporto e logistica di qualità sono state molto richieste. La recessione causata dalla pandemia, infatti, ha portato l'economia a fare molto affidamento sul settore dei trasporti e della logistica per facilitare la ripresa. Le operazioni di rilievo includono:

  • SEACOR Holdings Inc., fornitrice di servizi di logistica integrata e trasporto su chiatta, è stata acquisita per circa 1,2 miliardi di dollari da AIP, LLC, una società di private equity con sede a New York che si concentra sull'acquisto e il miglioramento di attività industriali e sulla loro crescita. L'operazione va a completare la piattaforma unica e diversificata di SEACOR e consente, al contempo, di sfruttare le competenze operative e di investimento di AIP per perseguire il consolidamento nel settore e altre opportunità di crescita.
  • Americold Realty Trust (NYSE: COLD), proprietario e operatore di depositi per la conservazione a freddo, ha acquisito il quarto più grande operatore di soluzioni a temperatura controllata al mondo, Agro Merchants Group, per $ 1,7 miliardi. Si tratta di una delle tante operazioni concluse negli ultimi due anni dal fondo di investimento immobiliare con sede ad Atlanta, che continua ad ampliare la sua rete tramite le acquisizioni. La fusione rappresenta un'opportunità unica per Americold di acquisire un portafoglio globale di qualità istituzionale, facilita l'ingresso strategico dell'azienda in Europa e aggiunge sedi complementari negli Stati Uniti, in Sud America e in Australia.

Valori comparabili pubblici1

 Grafico valori comparabili pubblici in ambito trasporti e logistica

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Grafico operazioni M&A selezionate in ambito trasporti e logistica

Tutte le fonti per i grafici: S&P Capital IQ e ricerca di Stout

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