Nonostante un solido volume di transazioni domestiche e internazionali nel primo trimestre del 2020, nel secondo trimestre i servizi industriali hanno registrato inevitabili perturbazioni in tutti i settori a causa della pandemia di COVID-19. Numerose aziende "non essenziali" sono state costrette a interrompere le loro attività per buona parte del secondo trimestre, il che ha provocato un'estrema volatilità dei mercati pubblici, che si è in seguito attenuata con l'adozione di linee guida sanitarie meno stringenti a livello nazionale. Analogamente ai mercati pubblici, le tendenze dei multipli di trading per il secondo trimestre sono state negative, con i margini EBITDA UDM in leggera contrazione, a causa dei mancati guadagni derivanti dalle chiusure imposte.

Se le aziende sono impegnate ad affinare le loro attività e procedure al fine di contrastare l'impatto della pandemia, gli acquirenti strategici e di private equity continuano a voler investire in aziende industriali e commerciali basate sui servizi, attraenti e in possesso di vantaggi competitivi quali lo status di "attività essenziale", una suite di servizi che possa mantenere operativi larghi segmenti dell'economia e le capacità tecnologiche in grado di stimolare il fatturato generale. Il progresso tecnologico continuo e lo sviluppo di diverse pratiche e strumentazioni industriali rimangono essenziali e hanno aiutato il settore dei servizi industriali ad accelerare la crescita nei comparti della manutenzione predittiva complessa e dell'Industrial Internet of Things (IIoT). Sebbene il volume delle transazioni sia diminuito drasticamente nel secondo trimestre, a causa della volatilità del mercato e dell'incapacità di acquirenti e venditori di fare previsioni commerciali a breve e lungo termine, i private equity continuano a distribuire i propri enormi capitali, mentre le aziende continuano a supportare le piattaforme di investimento esistenti con diverse offerte di servizi e attraverso l'espansione geografica.

Le imminenti elezioni presidenziali statunitensi, le attività interne di campagna elettorale e le continue attività di contrasto della pandemia di COVID-19 da parte del governo federale saranno i temi da monitorare durante la seconda metà del 2020 in relazione alle prestazioni attese dei servizi industriali.

Punti chiave

• Durante la pandemia di COVID-19, le prestazioni dei servizi industriali hanno in generale superato quelle di molti settori economici
• Drastica diminuzione del volume di transazioni nel secondo trimestre a causa della pandemia di COVID-19
• Le prestazioni del capitale pubblico sono simili al periodo pre-COVID, nonostante la volatilità registrata nel primo e secondo trimestre
• I multipli di valutazione delle aziende pubbliche sono leggermente diminuiti su base annua
• Le tendenze macroeconomiche continueranno a essere incerte a causa dell'evoluzione della pandemia e delle imminenti elezioni presidenziali statunitensi
• Le aziende “essenziali” che hanno registrato buone prestazioni durante il periodo COVID-19 saranno ancora più ricercate quando sarà possibile effettuare previsioni meno incerte

Multipli valore d'impresa/EBITDA storici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio; i dati rappresentano la mediana complessiva di tutti i nove indicatori dei segmenti secondari presentati in questo rapporto

Statistiche di settore 

Prestazioni dei prezzi storiche quinquennali

Prestazioni operative e di mercato

Margine EBITDA UDM

Valore d'impresa/EBITDA UDM^1,2

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana
(2) Mediana derivante dalle serie comp. pubbliche presentate nel rapporto

Edilizia e servizi in appalto

Il segmento delle attività contrattuali e di costruzione ha continuato a essere uno dei segmenti più attivi in relazione alle attività di M&A, come evidenziato dal consolidamento settoriale continuo degli acquirenti strategici e ibridi. Nonostante molti progetti infrastrutturali fossero già in corso prima della pandemia e la maggioranza dei nuovi progetti edili sia stata interrotta durante buona parte del secondo trimestre, diverse attività sono state definite "essenziali" dai governi statali e hanno potuto tornare a lavorare intorno alla fine del primo semestre, implementando misure di salvaguardia della salute più stringenti. Le operazioni di rilievo includono:

Ad aprile,
• SitelogIQ, Inc. è stata acquisita da AEA Investors, LP per circa 433 milioni di dollari. SitelogIQ offre servizi di gestione, progettazione e pianificazione strutturale per edifici commerciali negli Stati Uniti. Questa acquisizione porta il solido team gestionale senior di SitelogIQ all'interno del private equity, che in questo modo diventa un attore principale nel settore di grande attrattività dei servizi energetici e degli appalti, che beneficia delle tendenze di crescita del comparto relative, ad esempio, alle infrastrutture obsolete e alla continua attenzione rivolta alle iniziative legate all'energia rinnovabile.
• PulteGroup, Inc. (NYSE:PHM), impresa di costruzioni edili con sede ad Atlanta, ha acquisito Innovative Construction Group of North Florida, Inc. per circa 104 milioni di dollari. Innovative Construction Group offre soluzioni off-site focalizzate sulle costruzioni con struttura in legno per famiglie singole o multifamiliari. Per PulteGroup, questa acquisizione rappresenta un passo in avanti nella sua strategia a lungo termine volta a migliorare l'efficienza produttiva e la qualità generale delle costruzioni, grazie alla capacità di produrre componenti per strutture di alta qualità con minori sprechi, un problema costante per il settore edile.
• Knight Enterprises, Inc., fornitore di servizi per infrastrutture integrate di comunicazione, è stato acquisito da Mill Point Capital, LLC. Mill Point Capital, private equity con sede a New York, vanta un'ampia esperienza negli investimenti nel settore dei servizi alle imprese e punta a sfruttare diverse opportunità di crescita e ad implementare altre iniziative strategiche in grado di supportare ulteriormente la solida esperienza di Knight e l'affidabilità dei suoi servizi al cliente.

Valori comparabili pubblici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Servizi diversificati

Nella prima metà, il segmento dei servizi diversificati ha registrato una generale contrazione del volume delle transazioni, ampiamente attribuibile alla pandemia e alle conseguenti incertezze economiche. Gli acquirenti di private equity ibridi e "pure-play" sono stati particolarmente attivi in questo segmento, continuando a perseguire le offerte di servizi e capacità complementari al fine di diversificare le holding di portafoglio esistenti. Le operazioni di rilievo includono:

• Hunting PLC (LSE:HTG), gruppo di servizi energetici internazionale, ha acquisito Enpro Subsea Ltd. per circa 36 milioni di dollari. Enpro offre servizi di controllo dei flussi, decommissioning dei siti e gestione di progetto per il recupero dei muri sottomarini. Grazie all'investimento di Hunting, Enpro darà vita a nuove attività per globalizzare le sue attività e migliorare la produzione e l'offerta di tecnologie sottomarine.
• Four Star Fabricators and Service Company, LLC, appaltatore di servizi meccanici con sede in Texas, è stato acquisito da Veregy, un'azienda di portafoglio di Bow River Capital Partners. Questa transazione segna l'ottava acquisizione della piattaforma unificata Veregy. La partnership con Four Star consente all'azienda di servizi energetici di soddisfare le crescenti esigenze di efficienza e generazione energetiche, oltre a far progredire l'obiettivo aziendale a lungo termine relativo all'offerta di soluzioni personalizzate e ad alto valore per i clienti di tutto il Texas.

Valori comparabili pubblici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Servizi nell'ambito dell'ingegneria e dell'architettura

Il segmento dei servizi nell'ambito dell'ingegneria e dell'architettura ha continuato a registrare multipli a due cifre, i secondi più alti dell'intero segmento dei servizi industriali. Gli acquirenti strategici sono stati più attivi nella prima metà dell'anno, portando a termine diverse transazioni di consolidamento del settore. L'ottimismo relativo alla spesa in infrastrutture post-COVID come parte di uno o più pacchetti di stimolo continua a trainare l'interesse nelle aziende di ingegneria, dal momento che vantano un posizionamento in prima linea nella pipeline edilizia. Le transazioni di rilievo includono [inserire link al report C/E]:

• Global Marine Holdings, LLC, fornitore di servizi ingegneristici offshore, è stato acquisito da Trafalgar AcquisitionCo, Ltd., azienda di investimenti affiliata di J.F. Lehman and Company, LLC, per circa 262,5 milioni di dollari. J.F. Lehman vanta un'ampia esperienza nel settore marittimo e offre un mix unico di competenze, relazioni e capitale che dovrebbe consentire a Global Marine di sfruttare le numerose opportunità di crescita individuate dal team manageriale dell'azienda.
• Renew Holdings plc (AIM:RNWH), un appaltatore di servizi ingegneristici operativo nel Regno Unito, ha acquisito Agger Ltd. per circa 49,8 milioni di dollari. Agger offre servizi ingegneristici per la rete stradale strategica del Regno Unito ed è stata incorporata nel 2016. L'investimento di Renew consentirà di ampliare il posizionamento aziendale nel settore delle strade regolamentate del Regno Unito e di trainare ulteriormente gli interessi dell'azienda nell'ambito di un nuovo settore in crescita interessante in virtù dei contratti quadro a lungo termine e delle alte barriere all'ingresso.

Valori comparabili pubblici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Servizi ambientali

Il segmento dei servizi ambientali ha terminato la prima metà dell'anno con i più alti multipli generali nell'ambito dei servizi industriali. Il successo complessivo del segmento nella prima metà dell'anno è stato trainato dalla natura "essenziale" dei servizi forniti dagli attori del settore. Il risultato è stato che, laddove per buona parte del secondo trimestre molti altri comparti di servizi industriali hanno interrotto le attività in maniera parziale o totale, la domanda di servizi ambientali è rimasta relativamente invariata e si appresta a crescere ulteriormente conseguentemente alla pandemia. Il tema delle attività ambientali ad alta sostenibilità e attente alla salute, inoltre, è tornato alla ribalta, il che ha trainato le iniziative di futura crescita derivanti dalla pandemia di COVID-19. Nonostante le incertezze economiche del periodo, gli acquirenti strategici e di private equity sono rimasti attivi in termini di M&A e hanno concluso diverse transazioni in grado di modificare il settore. Le operazioni di rilievo includono:

• KKR & Co., Inc. (NYSE:KKR) ha concluso, nella prima metà dell'anno, due acquisizioni di servizi ambientali degne di nota. Il private equity ha acquisito Viridor Ltd., fornitore di servizi di trattamento dei rifiuti attivo nel Regno Unito, per circa 4,9 miliardi di dollari e ESG Group, fornitore di servizi per lo smaltimento di rifiuti sanitari, per circa 755,5 milioni di dollari. Queste due acquisizioni migliorano significativamente il posizionamento del private equity nel segmento dei servizi ambientali globali; l'azienda continuerà a costruire infrastrutture di importanza strategica per aiutare il Regno Unito a soddisfare i suoi obiettivi a lungo termine relativi ad ambiente e sostenibilità.
• Harsco Corporation (NYSE:HSC), fornitore di soluzioni ambientali diversificate per i flussi di rifiuti speciali e industriali, ha acquisito Domestic Environmental Solutions Business of Stericycle Environmental Solutions, Inc. per circa 462,5 milioni di dollari. Il segmento commerciale di Stericycle comprende diversi servizi di rifiuti pericolosi; l'acquisizione di Harsco accelera ulteriormente il piano aziendale a lungo termine che prevede la sua trasformazione in una piattaforma di soluzioni ambientali a focus singolo, globale e leader del mercato.

Valori comparabili pubblici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Leasing e noleggio di attrezzature

Durante la prima metà dell'anno, gli acquirenti di private equity e ibridi sono rimasti attivi in termini di M&A; le acquisizioni hanno puntato all'estensione della portata geografica, dell'offerta di prodotto e delle dimensioni delle attuali piattaforme di investimento. Dal momento che un maggior numero di progetti edili sono stati riattivati e sviluppati lungo la pipeline, per la seconda metà del 2020 si prevede un aumento delle attività del segmento che si occupa di affitto e leasing di attrezzature. Le operazioni di rilievo includono:

• Strad, Inc., fornitore di attrezzature in affitto e soluzioni per tappeti rivolte al settore petrolifero e del gas, è stato acquisito da dipendenti selezionati dell'azienda e affiliati per circa 122,7 milioni di dollari. In seguito alla conclusione della transazione, le azioni di Strad sono state revocate dalla quotazione sulla Borsa di Toronto (TSX); il private equity continuerà a essere gestito dall'attuale team manageriale.
• HILO Equipment & Services, LLC è stata acquisita da Alta Equipment Group, Inc. (NYSE:ALTG) per circa 17,3 milioni di dollari. Fondata nel 1977, HILO fornisce attrezzature per la gestione dei materiali. L'acquisizione di HILO da parte di Alta è coerente alla strategia di crescita aziendale, in quanto prevede l'ampliamento delle sue linee di distribuzione presso affermate OEM e il rafforzamento della presenza aziendale nel solido mercato delle attrezzature in affitto di New York.

Valori comparabili pubblici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Servizi per le strutture

Il segmento dei servizi per strutture ha registrato un mix di acquirenti ibridi focalizzati sulla diversificazione delle loro holding e di acquirenti di private equity interessati a investire nel settore per la prima volta. Dal momento che le procedure per la salvaguardia di salute e sicurezza negli edifici commerciali rimangono essenziali, visto che la popolazione si accinge ad abbandonare la fase di lavoro da remoto, nella prima metà dell'anno il segmento ha visto diverse strategie di rigenerazione da parte di acquirenti interessati. In futuro, l'enfasi sulla salvaguardia della salute e sul rispetto dei regolamenti aumenterà conseguentemente alla pandemia, il che rafforzerà l'importanza dei servizi per le strutture nell'ambito dei servizi industriali. Le operazioni di rilievo includono:

• Mitie Group plc (LSE:MTO) ha annunciato di aver stipulato un contratto di compra-vendita finalizzato all'acquisizione di Interserve Facilities Management Ltd., fornitore di soluzioni gestionali per strutture, per circa 504,4 milioni di dollari. La transazione è ancora in corso e dovrebbe essere chiusa nel quarto trimestre dell'anno. In seguito all'acquisizione, l'entità risultante sarà uno dei maggiori fornitori di servizi gestionali per strutture del Regno Unito, operativo in tutto il paese.
• Har-Bro, Inc., fornitore di servizi di ricostruzione e restauro di emergenza per edifici commerciali e residenziali con sede in California, è stato acquisito da BlueSky Restoration Contractors, LLC, azienda di portafoglio di Dominus Capital, LP. L'acquisizione di Har-Bro segna la quarta transazione del genere portata a termine da Dominus Capital a supporto della crescita di BlueSky e arricchisce il mix della piattaforma con l'ampia esperienza sviluppata da Ha-Bro nella costa occidentale.

Valori comparabili pubblici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Attività industriali

Nonostante le incertezze economiche che hanno caratterizzato la prima metà dell'anno, il segmento dei servizi industriali ha continuato a essere attraente per gli acquirenti di private equity in virtù della sua natura "essenziale". Diversi importanti private equity hanno continuato a diversificare i loro portafogli attraverso strategie di rigenerazione e acquisizione. Sebbene nel primo semestre il volume complessivo delle operazioni del segmento dei servizi industriali sia diminuito, i beni di alta qualità che offrono servizi e prodotti solidi rimangono disponibili. Le operazioni di rilievo includono:

• KAEFER Isoliertechnik GmbH & Co. KG, fornitore tedesco di soluzioni e servizi integrati per il settore edile, ha acquisito Wood Group Industrial Services Ltd. per circa 118 milioni di dollari. Le attività di servizi industriali di KAEFER e Wood Group si combineranno con la nascita di un'azienda che opererà con il nome di KAEFER in tutto il Regno Unito e in Irlanda. L'entità potrà contare sulla combinazione di capacità ed esperienze delle due aziende e offrirà nuovi servizi e capacità di gestione progettuale.
• StandardAero Business Aviation Services, LLC, società controllata di Dubai Aerospace Enterprise (DAE) Ltd., ha acquisito TRS Ireland per circa 51,4 milioni di dollari. Con sede in Irlanda, TRS offre servizi di riparazione dei componenti e soluzioni di processo per turbine a gas, industriali e aeroderivative. L'acquisizione di TRS apporta a StandardAero circa 6500 metri quadrati aggiuntivi per le operazioni di MRO, oltre a un portfolio clienti di prim'ordine e altamente fidelizzati.

Valori comparabili pubblici¹

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Operazioni M&A selezionate

Servizi minerari

Nel primo semestre, le attività di M&A del segmento dei servizi minerari hanno continuato a essere dominate dagli acquirenti internazionali; gli acquirenti strategici sono infatti stati i più attivi. Dal momento che avvengono maggiori transazioni di consolidazione, l'accesso alle sedi geografiche più interessanti rimane essenziale per mantenere buoni margini di profitto. Le operazioni di rilievo includono:

• TerraCom Limited (ASX:TER), produttore di carbone e minatore australiano, ha acquisito Universal Coal plc (ASX:UNV) per circa 105,8 milioni di dollari. TerraCom era già l'azionista di maggioranza di Universal, produttore di carbone e minatore del Regno Unito. In seguito alla transazione, il 3 luglio 2020 il pacchetto azionario è stato revocato dalla Borsa Australiana (ASX).
• Deere & Ault Consultants, Inc., fornitore di servizi geotecnici e di bonifica dei siti minerari attivo in Colorado, è stato acquisito da Schnabel Engineering, Inc. L'acquisizione di Deere & Ault amplia notevolmente la presenza nazionale di Schnabel e aumenta i servizi offerti alla sua base clienti.

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Operazioni M&A selezionate

Logistica e trasporti

Il segmento della logistica e dei trasporti ha continuato a essere tra i più attivi, per quanto riguarda le transazioni di M&A. Nel primo semestre, sia gli acquirenti strategici che quelli di private equity hanno concluso diverse operazioni di rilievo, grazie alla volontà degli attori del settore di capitalizzare sul forte vento a favore e di portare a termine iniziative di crescita. Con le operazioni commerciali che passano dal mercato tradizionale alle piattaforme online, transizione accelerata dai lockdown imposti durante la quarantina nazionale, i beni del settore della logistica e dei trasporti registreranno una crescita delle loro valutazioni, dovuta anche al valore altamente essenziale attribuito al comparto durante la pandemia. Le operazioni di rilievo includono:

• Costco Wholesale Corp. (NasdaqGS:COST) ha acquisito Innovel Solutions, Inc. per circa 998 milioni di dollari. Con sede a Hoffman Estates, Illinois, Innovel offre soluzioni per la catena di fornitura ai mercati militare, commerciale, manifatturiero e di rivendita al dettaglio in tutti gli Stati Uniti. Costco, cliente di Innovel dal 2015, ottiene l'accesso al cosiddetto "ultimo miglio" della piattaforma logistica e di distribuzione di Innovel, con una rete che copre circa il 90% degli Stati Uniti e del Porto Rico.
• Rand Logistics, Inc., azienda di portafoglio di AIP, LLC, ha acquisito American Steamship Company, fornitore di servizi di trasporto marittimo di rinfuse solide, per circa 260 milioni di dollari. L'acquisizione di Rand apporta all'azienda la capacità di effettuare quasi ogni tipologia di trasporto di rinfuse solide nei Grandi Laghi; le attività complessive muoveranno circa 50 milioni di tonnellate di rinfuse solide all'anno.
• Roadrunner Transportation Systems, Inc. (NYSE:RRTS) ha venduto la sua controllata, Prime Distribution Services, Inc., a C.H. Robinson Worldwide, Inc. per circa 223,1 milioni di dollari. Prime offre servizi di magazzinaggio, cross docking, confezionamento e consolidamento delle merci per più venditori. L'acquisizione dovrebbe essere leggermente accrescitiva nel 2020, dal momento che C.H. Robinson mira ad arricchire la consolidata piattaforma aziendale di servizi globali con capacità di magazzinaggio a valore aggiunto e scalabili.

Valori comparabili pubblici¹

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

Operazioni M&A selezionate

Tutte le fonti per i grafici: S&P Capital IQ e ricerca di Stout