电子商务推动物料搬运行业发展

对于物料搬运行业来说,目前是一个令人兴奋的时期。目前,商业高度繁荣,这一定程度上是由于电子商务的发展。电子商务和全渠道营销正在改变传统的供应链,迫使所有公司都改变其移动、跟踪和存储物料的方式。零售商、批发商、制造商和物流公司都在建立庞大的物流中心,并利用所有可用的仓库空间。据《华尔街日报》报道,自 2000 年以来,仓库空间一直处于最紧张的状态。各公司都在利用综合物料搬运系统、最先进的技术和自动化。他们必须不断发展,因为消费者和企业已经习惯了低成本的两天送达服务。这一点要感谢亚马逊。

关键要点

  • 电子商务和全渠道营销正在推动今天的物料搬运热潮
  • SIGMAT 表现与多元化指数的对比表明行业前景良好
  • 许多行业的并购估值倍数都处于历史高位
  • 第 2 季度的物料搬运远期交易倍数远远超过历史平均值
  • 小型物料搬运系统集成商的联合时机可能已经成熟 
  • 第 2 季度出现了大量收购活动,部分原因是围绕物料搬运行业的高涨情绪

与更为多元化的指数相比,Stout 全球物料搬运公司指数(缩写为“SIGMAT”)[1的股价表现更明显地体现了该行业的利好表现(图 1)。

图 1. SIGMAT 表现与多元化指数(最近 3 年)

SIGMAT performance vs. diversified indices

来源:S&P Capital IQ 和 Stout 研究

并购市场

或许同样令人兴奋的还有今天的并购市场。Thomson Reuters Deals Intelligence(汤森路透交易情报)的数据显示,2018 年上半年,全球并购交易价值达到创纪录的 2.5 万亿美元。在美国,许多行业的估值倍数都处于历史高位,这主要是由于买方需求和卖方供应之间的不平衡造成的。未有效利用的私募股权资本(或者说“过剩资本”)过多,导致收购需求较高。在美国,这种过剩资本现已超过 5500 亿美元,导致私募股权急于投入资本运作。

美国的企业可能同样渴望投入资本运作。由于税制改革、海外利润回调和良好的借贷环境,公司拥有宽松的现金供应。这些因素导致了较高的收购需求。然而,供应方面却并没有跟上。根本没有足够的卖家来满足买家的需求。这种不平衡帮助创造了当今以历史高估值为特色的卖方市场。

在物料搬运行业中,上市公司交易估值倍数远远高于历史平均值。在第二季度末,SIGMAT 中的远期 EBITDA 中值为 10.5 倍,远高于 8.5 倍的 10 年期第二季度平均值(图 2)。

图 2. SIGMAT 远期 EBITDA 倍数(与 10 年期平均值相比)

Index of Global Material Handling Companies Forward EBITDA

来源:S&P Capital IQ 和 Stout 研究

近年来,物料搬运并购活动出现了几笔标志性的大宗交易。2016 年,KION Group 以 32 亿美元收购了 Dematic,Honeywell 以 15 亿美元收购了Intelligrated。当时,Dematic 和 Intelligrated 是美国最大的两个系统集成商,因此,这两笔收购交易对美国国内物料搬运行业的格局产生了重大影响。这两次收购的时机还表明,该行业可能已经开始进入前所未有的发展阶段。

除了 Dematic 和 Intelligrated 外,物料搬运系统集成商格局中还存在多个全球巨头,包括 SSI Schaefer 和 Daifuku。顶级公司的规模正在不断扩大,全球前 20 大集成商在上一个财政年度的收入增长超过 16%,且手中积压的订单也在不断增加。在顶层之下,是一个分散的第二级系统集成商,它们的业绩也很好,而且彼此之间进行联合的时机可能也已经成熟。这些为中小型企业提供服务的较小规模集成商正受益于有利的行业趋势,因为各种规模的企业都需要调整和改造其供应链。大型集成商手里已经塞满了大型项目,这便为较小规模的集成商留下了大量机会。在这些参与者中,有些企业可以彼此联合,以有效地竞争大型项目。

除系统集成商外,物料搬运行业还具有几个子领域,包括以下方面的制造商和提供商:(i) 自动导引车、(ii) 传送机和分拣产品、(iii) 起重机/提升机、(iv) 码头设备、(v) 叉车、(vi) 夹层/平台、(vii) 存储和检索系统、(viii) 货架以及 (ix) 安全解决方案等。围绕物料搬运行业的高涨情绪正在对这些子领域产生有利影响,并催生了并购活动。很多公司都想要利用物料搬运行业的巨大发展潜力,因而纷纷进行收购。值得注意的第二季度交易包括:

Tsubaki 收购 Central Conveyor 公司 

6 月 15 日,New State Capital Partners 以约 1.4 亿美元的价格将 Central Conveyor 出售给 Tsubakimoto Chain Co.(总部在日本)的子公司 U.S. Tsubaki Holdings。Central Conveyor 生产定制物料搬运系统、存储/检索系统和自动传送解决方案。Tsubaki 认为美国市场有着巨大的发展潜力,此次收购使其能够接触到美国蓝筹股客户,尤其是汽车行业的此类客户。

Patricia Industries 收购 Piad 集团

Patricia Industries 于 6 月 14 日完成了从私募股权公司 EQT 收购瑞典 Piab 集团的交易。Piab 为电子商务、物流、食品和其他行业的公司提供自动化产品。Piab 的产品应用于各种生产和物料搬运环境,并在自动化和竞争激烈程度日益升高的世界里为希望提高效率的公司提供解决方案。

CapitalWorks 收购 C&M Conveyor

总部位于克利夫兰的私募股权公司 CapitalWorks 于 6 月 5 日从 Blue Sage Capital 收购了 C&M Conveyor。C&M Conveyor 是一个自动化物料搬运和传送系统设计商和制造商。该公司专门从事瓦楞纸箱行业,且似乎定位精准,可通过物料搬运行业内的有利趋势获益。

Hyster-Yale Materials Handling 收购中国企业

6 月 1 日,叉车制造商 Hyster-Yale 以约 9000 万美元的价格收购了中国浙江美科斯叉车有限公司 75% 的股份。这是一次战略性收购,目的是扩大 Hyster-Yale 的全球叉车制造能力,并扩大其在快速扩张的中国物料搬运行业中的市场份额。

SSI Schaefer 收购 Incas 

全球物料搬运系统集成商 SSI Shaefer 于 5 月 28 日收购了总部位于意大利的 Incas 股份公司。收购 Incas 提高了 Shaefer 在欧洲西南部的影响力,使其成为意大利物流市场中最强大的参与者。


  1. SIGMAT 是专有的全球物料搬运公司指数。SIGMAT 由 Stout 创建,并由 Stout 独家为其客户进行跟踪和维护。