随着行业领导者整合细分市场，追求服务品类多元化和更大的地理覆盖区域，工业服务并购活动在 2018 年第三季度仍然保持活跃。私募股权公司在买卖市场上均表现活跃：在强劲的并购市场中，为实现有利回报而进行平仓；以及寻求新的平台投资和附加收购。第三季度的股价表现相对平稳，最近 12 个月的 EBITDA 利润率和交易倍数保持不变；但是，由于制造业、建筑业和石油天然气等终端市场继续受益于积极的行业动态，因此该行业的增长前景依然乐观。此外，不断的技术进步迫使人们更加重视工艺改进和工业自动化，这最终将为提供工业服务的公司带来更多的机会。

关键要点

• 仍然强劲的整体工业服务并购活动和需求
• 各细分市场的收入增长显示出强劲的行业动态
• 物联网 (IoT) 运动推动了运输和物流细分市场的显著增长
• 商业建筑活动日益增加，导致设施支持服务方面的需求激增
• 随着大型上市公司寻求通过扩大地域范围来实现多元化，跨国并购活动继续激增
• 估值倍数保持稳定
• 资本继续保持低成本和高流通性

历史企业价值/EBITDA 倍数^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数；数据代表的是本报告中所列的九个细分市场基准的整体中值

行业统计

5 年历史股价表现

最近 12 个月 EBITDA 利润率

企业价值/LTM EBITDA^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数
备注：报告中所述上市公司群体的中值

施工与承包服务

第三季度，施工与承包服务细分市场的交易活动仍然强劲，这是由于随着相关行业不断适应技术和联邦政策的变化，很多大型企业都在寻求地域扩张和服务品类多元化。值得注意的交易包括：

• Dunes Point Capital 宣布以 1.225 亿美元收购 Foundation Building Materials（纽交所代码：FBM）的 Mechanical Insulation 事业部，该事业部是一个商业和工业绝缘产品制造商，通过美国和加拿大的 67 个办事处提供服务
• 总部位于伊利诺伊州的电气承包公司 MYR Group（纳斯达克代码：MYRG）宣布以约 4710 万美元收购在伊利诺伊州、新泽西州和纽约设有办事处的领先电气施工公司 The Huen Companies

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

多元化服务

多元化服务细分市场既有大型战略收购活动（因为行业参与者追求免费服务品类和能力），又有以产业多元化为导向的私募股权买家投资组合。值得注意的交易包括：

• 美国私募股权公司 Clayton, Dubilier & Rice 宣布将收购 PowerTeam Services, LLC，后者是一个面向美国公用事业行业的维护、维修、升级和安装服务提供商，总部位于北卡罗来纳州。通过其涵盖 42 个办事处的网络及全国范围内4200名员工，PowerTeam为领先的受监管公用事业的深层客户群提供服务。
• Limbach Holdings, Inc.（纳斯达克代码：LMB）以约 2020 万美元收购 Dunbar Mechanical, Inc.，这次收购将会增强 Limbach 在项目管理和承包服务方面的实力。两家公司具有直接的并肩工作经验，曾在俄亥俄州托莱多地区的一个大型医疗保健建设项目中有过合作

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

工程与建筑服务

工程与建筑服务在第三季度表现活跃，国际战略买家在其中表现突出，这是因为企业预测，建筑业的持续报升和企业在核心业务运营中的投资将推动行业进一步向前发展。值得注意的交易包括：

• 私募股权公司 CORE Industrial Partners 宣布收购总部位于威斯康星州的工业部件原型工程与制造商 Midwest Composite Technologies, Inc.，收购金额不详。CORE Industrial Partners 指出，他们计划在 Midwest Composite Technologies 的自动化能力基础上建立一个支持高科技的工程平台
• 公开上市的加拿大全球专业服务实体 WSP Global, Inc.（东京证交所代码：WSP）已同意收购总部位于美国的私营全球建筑工程和专业服务公司 Berger Group Holdings, Inc.。这笔交易价值 4 亿美元，将为 WSP 增加 5000 名员工，从而扩大其在美国的业务范围，提高 WSP 在欧洲大陆、拉丁美洲和中东地区的国际业务份额

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

环境服务

在一些大型战略参与者的主导下，环境服务细分市场的并购活动在第三季度依然强劲，继续走向行业整合。环境服务公司的收购性质表明，随着政府监管的变化、技术的进步和环境可持续性计划日益受到重视，该行业将会迎来更广泛的行业增长。值得注意的交易包括：

• WCA Waste Corporation 通过收购 Global Waste Services, LLC 扩大了自身的可持续发展计划，可为其德克萨斯州休斯顿地区的客户提供一系列增强回收能力
• 在一项相关交易中，WCA Waste Corporation 收购了 Sunshine Recycling, Inc. 的商业和建筑类固体废物处理业务，从而入驻佛罗里达州，扩大了该公司在美国的业务版图
• Macquarie Infrastructure Partners（一家总部位于纽约的投资基金，在 Macquarie Group 内部运营）正在进行有关收购 Tunnel Hill Partners 的谈判，后者是一家总部在纽约的无害固体废物处理公司，业务遍及美国东北部

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

设备租赁

设备租赁细分市场在 2018 年第三季度表现强劲，其中最重要的两个交易活动是：一家大型公共实体通过收购来实现业务发展，以及一家私募股权公司通过现有的投资组合公司来实施汇总收购策略。值得注意的交易包括：

• United Rentals, Inc.（纽交所代码：URI）已同意以价值 21 亿美元的现金交易从 Platinum Equity 手中收购总部位于德州的设备租赁公司 BlueLine Rental。BlueLine Rental 是北美最大的设备租赁公司之一，在 114 个地点为超过 5 万名建筑和工业客户提供服务，在美国和加拿大拥有 1700 多名员工
  • 在一项相关交易中，United Rentals, Inc. 宣布已达成最终协议，将收购总部位于加利福尼亚的密封、泵送、过滤和支撑设备租赁解决方案公司 BakerCorp International Holdings, Inc.，交易价值高达 7.15 亿美元。通过这项交易，United Rentals 与关键的蓝筹股客户建立了联系，增强了自身的市场地位
• Tecum Equity Partners 对 Tidewater Equipment Company 行了投资，后者是一家总部位于乔治亚州的林业和相关设备经销商，该交易是 Tecum 的第四个平台投资。Tidewater 的管理层指出，该投资建立了一个理想的合作伙伴关系，使公司能够继续下一阶段的发展

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

设施服务

在设施服务细分市场，我们可以继续看到金融赞助商的声势浩大的平台和附加收购活动，以及国内和国际战略收购方的持续整合，这是因为积极的商业建筑动态导致有关设施支持服务的需求不断增加。值得注意的交易细节包括：

• 私募股权公司 Gridiron Capital 收购了总部位于佛罗里达州的 The Service Companies, Inc.，后者是一家多元化的管理服务、人员配备和专业设施清洁提供商。此后，Gridiron 专注于通过收购增长方式来扩大公司规模，又对 MCR Facility Services 进行了附加收购，这是一家领先的综合设施解决方案提供商。在 MCR 收购交易完成后，The Service Companies 成立了一个新的业务部门，即 TSC 工程部门，该部门将为商用设施行业提供工程服务
• 总部位于爱尔兰的设施和设备服务公司 Lenmac Mechanical Services Ltd. 已被总部位于爱尔兰的设施管理解决方案全球领导者 Designer Group 收购，收购金额不详。Designer Group 原来具有 750 多名员工，此次收购将会扩大其员工队伍，并通过 Lenmac 的专业知识和项目导向经验扩展其设施管理能力

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

工业服务

工业服务的并购活动仍然非常活跃，其中既有战略买家又有金融买家。这一细分市场的战略买家希望扩大服务品类和地理覆盖范围，为客户提供“一站式服务”，而私募股权公司则是为了实现产业投资组合的多元化。值得注意的交易包括：

• Valmont Industries（纽交所代码：VMI）（一家市值 31 亿美元的工业和灌溉产品制造商）已同意收购新西兰钢铁涂层服务提供商 CSP Coatings Systems 的资产，但尚未披露收购金额。Valmont Industries 的高管指出，该交易以其在新西兰的现有业务为基础进行扩张，推进了公司的地域扩张战略
• PumpMan Holdings（一家总部位于新泽西州的水泵服务和维修提供商，由 Soundcore Capital Partners 提供支持）收购了 Southwest Waterworks Contractors, Inc.。这笔交易使 PumpMan 拿到了进入快速增长的凤凰城市场的入场券

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

采矿服务

采矿服务行业的市场仍然竞争激烈，各公司都在激烈争夺具有吸引力的地理区域。大型采矿业企业继续利用收购策略来替代绿地勘探工作，以控制有利可图的采矿项目。值得注意的交易包括：

• Peabody Energy Corporation（纽交所代码：BTU）的子公司 Peabody Southeast Mining, LLC 已经与私人煤炭生产商 Drummond Company, Inc 达成了最终协议，将以 4 亿美元的价格收购 Shoal Creek 冶金煤矿。Peabody 的管理层指出，通过增强物流能力、扩大交易量和为客户提供附加的免费产品，该交易将有机会创造巨大的价值
• 在全球都拥有业务的领先黄金和铜生产商 Newmont Mining Corporation（纽交所代码：NEM）收购了 Galore Creek Mining Corporation（一家多元化金属开采与勘探服务公司）50% 的股权。Newmont 将与 Teck Resources Limited（多伦多证券交易所代码：TECK.B）建立战略合作伙伴关系，后者是一家全球自然资源生产商，控制着上述公司剩余的所有权权益

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

运输与物流

运输与物流并购活动在 2018 年第三季度受到两个方面的推动：私募股权公司寻求与顶尖物流提供商合作的诱人机会；大型公共战略买家致力于通过行业整合扩大服务品类。物联网 (IoT) 仍然是该细分市场活动背后的一股驱动力，因为买家追求支持技术的物流平台，以超越竞争对手。值得注意的交易包括：

• 总部位于纽约的投资管理公司 York Capital Management 与 Hub Group, Inc.（纳斯达克代码：HUBG）签署了一份价值 2.385 亿美元的收购协议，以向其收购总部位于德克萨斯州的第三方物流公司 Mode Transportation, LLC
• Audax Private Equity 从 The Riverside Company 收购了总部位于加利福尼亚的全球高价值货物定制运输和物流服务提供商 MNX Global Logistics，收购金额不详。MNX 凭借其卓越的物流能力，在 190 多个国家/地区为各行业的全球领导者提供服务

可比上市公司^[1]

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

所有图表来源：S&P Capital IQ 和 Stout 研究