Beitrag und Podcast wurden ursprünglich in der Ausgabe „State of the Industry“ des Tire Review Magazine veröffentlicht.

Im vergangenen Jahr gab es eine Reihe von Hindernissen für Fusionen und Übernahmen in der Reifenindustrie, verursacht durch ein zunehmend schwieriges wirtschaftliches Umfeld und ein schlechter werdendes globales geopolitisches Klima. Viele dieser Dynamiken werden sich bis ins Jahr 2024 fortsetzen. Nach unserer Einschätzung werden Investoren 2024 verstärkt die Dringlichkeit verspüren, die nicht investierten Mittel in die hochwertigen Assets zu investieren, die die Branche zu bieten hat. Dabei werden sie im Wettbewerb mit strategischen Erwerbern stehen, die weiterhin eine Strategie des Wachstums durch Fusionen und Übernahmen verfolgen werden.

Weitreichende Schwierigkeiten auf dem Markt

Schnell steigende Zinssätze: Investoren mussten sich erst zum zweiten Mal in zwei Jahrzehnten mit den Auswirkungen schnell steigender Zinssätze auseinandersetzen. Im Jahr 2023 erreichte die 10-jährige Anleihe kurzzeitig eine Rendite von 5 %, was zu höheren allgemeinen Kreditkosten und in einigen Fällen zu Cashflow-Problemen aufgrund deutlich höherer Zinszahlungen für fremdfinanzierte Unternehmen führte.

Zwar sind weiterhin Kredite verfügbar, diese erhöhten Zinssätze haben jedoch erhebliche Auswirkungen auf die Bewertungen und die Cashflows nach der Verschuldung. Daher müssen die Unternehmen ihre Finanzstrategien und Kapitalstrukturen anpassen.

Geopolitische Unsicherheiten: Im Jahr 2023 hat es mit der Fortsetzung des Konflikts zwischen Russland und der Ukraine, dem Konflikt im Nahen Osten mit potenziell massiven Auswirkungen, den Spannungen zwischen China und Taiwan sowie anderen Krisenherden (z. B. Sahelzone in Afrika) erhebliche geopolitische Unruhen gegeben. Dies könnte sich negativ auf die weltweiten Kapazitäten im Reifenbau auswirken.

Die Staats- und Regierungschefs der Welt haben es nicht geschafft, die Konfliktpunkte zu entschärfen. Sie scheinen vielmehr eine Eskalation herbeigeführt zu haben. Der Russland-Ukraine-Konflikt hat weiterhin Auswirkungen auf Energie, Welthandel, Rohstoffe und Währungen inmitten geopolitischer Verwerfungen und wechselnder Zugehörigkeiten. Auch der Nahe Osten im weiteren Sinne ist ein Pulverfass, das das Potenzial zu einer Eskalation hat, die von keiner der beteiligten Parteien kontrolliert werden kann. Der sich verschärfende Konflikt im Nahen Osten wird sich auch auf die Energiepreise auswirken, was wiederum Einfluss auf die gefahrenen Kilometer und damit auf die Nachfrage nach Reifen haben wird. Dies wird sich letztendlich auch auf die Rohstoffpreise auswirken.

Durch die Thematisierung der Entdollarisierung und die inzwischen weitreichenden Sanktionen und Handelsumlenkungen ist der internationale Handel noch komplexer geworden. Dies hat Auswirkungen auf die globale Lieferkette und die Preisdynamik der Reifenindustrie. Dazu gehört auch, dass die digitalen Währungen der Zentralbanken und Bitcoin/Kryptowährungen als mögliche Optionen stärker in den Vordergrund rücken.

Ungewissheit vor den Wahlen: Politische Ungewissheiten, insbesondere im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen 2024, haben das Potenzial, die Stabilität der Binnenwirtschaft zu stören. Es besteht Ungewissheit angesichts der Verfahren gegen den ehemaligen Präsidenten Trump, des Alters von Präsident Biden und von Gerüchten, dass er möglicherweise nicht der Kandidat der Demokraten sein wird. 2024 sind weitere Turbulenzen zu erwarten, da die Wahlen näher rücken. Dies veranlasst zurückhaltende Investoren und Verkäufer zu einer sorgfältigen Prüfung der optimalen Transaktionen.

Inflation und Auswirkungen auf die Verbraucher: Der Inflationsdruck hat die Verbraucher hart getroffen, da sich die Inflation auf die Lebenshaltungskosten auswirkt und die Zinskosten steigen. Auch wenn die Verbraucher weiterhin erwerbstätig sind, sollten diese wirtschaftlichen Herausforderungen im Auge behalten werden. Die gesunkenen Reallöhne veranlassen die Verbraucher jedoch dazu, Reifenkäufe nach Möglichkeit aufzuschieben.

Zudem ist es angesichts anhaltender Preiserhöhungen von Tier-1- und Tier-2-Herstellern zu einer erheblichen Volumenverlagerung zu Tier-3- und Tier-4-Produkten gekommen. Vertriebshändler und Einzelhändler, die diesen Markt bedienen, schneiden gut ab, insbesondere diejenigen, die ihre eigenen Marken kontrollieren. Diese Unternehmen ziehen weiterhin die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich.

Einzelhandel/Großhandel - Zusammenfassung

In jüngster Zeit ist ein Zustrom neuer Private-Equity (PE)-Unternehmen im Einzelhandelssektor zu verzeichnen. Ein Beispiel hierfür ist die Sterling Group mit ihrer Gründung von Premier Tire & Service, Garnett Station und Bestige. Diese Neueinsteiger zeigen ein wachsendes Interesse an der Branche und bereichern die Wettbewerbslandschaft.

Bemerkenswert ist, dass fünf der führenden Einzelhändler in diesem Bereich (Mavis, Les Schwab, Sun Auto, Big Brand Tire und Greatwater 360), die zusammen eine beachtliche Präsenz mit mehr als 3.000 Verkaufsstellen aufweisen, von Private-Equity-Firmen unterstützt werden.

Der Einzelhandelsmarkt ist nach wie vor aktiv, was Fusionen und Übernahmen betrifft. Es besteht jedoch die Sorge, dass die „Fahrleistung“ stagnieren könnte, was sich auf die Nachfrage nach Ersatzreifen und damit auf die Geschäftsabschlüsse auswirken könnte.

Die Branche erlebt bereits eine Kapitalakkumulation am Spielfeldrand mit großem Investitionsinteresse. Dies führt zu einer wachsenden Ungeduld bei Kommanditisten, die ihre Geschäftsentwicklungs- und Investitionsteams dazu drängen, diese Mittel bei passenden Gelegenheiten einzusetzen.

Während die Konsolidierung im Einzelhandel anhält, scheint der Schwerpunkt parallel dazu auf der Integration übernommener Unternehmen und der sequentiellen Steigerung des Umsatzes in den gleichen Geschäften zu liegen, was durch vorbeugende Wartung und Service, insbesondere in raueren Klimazonen, gefördert werden kann.

Wichtige Transaktionen

In einer bedeutenden Transaktion hat Mavis das TBC-Einzelhandelsnetzwerk erworben und konnte damit seine Präsenz im Osten der USA erheblich verstärken, allerdings mit Fokus auf der laufenden Integration. Discount Tire hat Dunn Tire erworben - ein entscheidender Schritt in den New Yorker und nordöstlichen Markt. Dunn stellt dabei eine bemerkenswerte Verlagerung zum Service dar.

Im Großhandelssegment dagegen hat es seit dem USAF/MFI-Deal Anfang 2022 nur wenige größere Transaktionen gegeben. Bemerkenswerte Ausnahmen stellten die Übernahme von Turbo Wholesale Tire durch Kingswood Capital Management und die anschließende Übernahme von Tire Wholesalers Inc. dar.

Zusammenfassung für die Branche

Die Nachfrage nach Spezialreifen ist nach wie vor robust, während bei Lkw-Reifen aufgrund überschüssiger Lagerbestände und eines geringeren Auswechselbedarfs Herausforderungen bestehen. Viele Händler hatten mit überschüssigen Beständen und sinkenden Preisen zu kämpfen. Im Vorjahr hatten die lagerhaltenden Händler allerdings einen Vorteil durch die Produktverfügbarkeit, sodass führende Anbieter Marktanteilsgewinne erzielen konnten, auch wenn 2023 einige Zugeständnisse bei der Preisgestaltung gemacht wurden.

Größere bereits länger bestehende Unternehmen, für die die Generationskontinuität eine Herausforderung darstellt, suchen nach Möglichkeiten, liquide Mittel und externe Investitionen zu erhalten, um das Familienvermögen zu diversifizieren und für einen möglichen Übergang sowie künftige Entwicklungen in der Branche zu planen. Wir erwarten in den kommenden Jahren kreative Transaktionen, während große kommerzielle Anbieter weiterhin opportunistische und wachstumsorientierte Übernahmen von kleineren Unternehmen tätigen.

Die Hersteller haben sich weitgehend von unternehmenseigenen Vertriebsnetzen getrennt (mit der bemerkenswerten Ausnahme von Goodyear), obwohl sie bestrebt sind, ein gewisses Maß an Kontrolle über ihre Beziehungen zu den großen Handelspartnern in der Reifenbranche aufrechtzuerhalten, insbesondere, was die Runderneuerung und die Dienstleistungen für nationale Kunden betrifft. Daher erwarten wir, dass sich die Dynamik zwischen Herstellern und Händlern in den kommenden Jahren in Richtung eines neuen Paradigmas entwickeln wird.

Darüber hinaus haben südostasiatische (vor allem chinesische) Reifenhersteller beträchtliches Interesse am potenziellen Bau von Werken in Nordamerika gezeigt, vor allem in Mexiko.

Wichtige Transaktionen

Zu den wichtigen Transaktionen gehört die Übernahme von TravelCenters of America durch BP im Wert von 1,3 Milliarden Dollar, mit der das Unternehmen sein bestehendes Geschäft im Bereich Komfort und Mobilität ergänzen und sein Angebot um die Bereiche Laden von Elektrofahrzeugen, Biokraftstoffe, Biogas, LKW-Wartung und -Reparatur sowie Full-Service-Optionen erweitern möchte.

Mit den Übernahmen von Roli Retreads und Dice's Tire durch McCarthy Tire baut McCarthy mit Runderneuerungsbetrieben für den stark nachgefragten Markt eine Präsenz in Long Island auf. Mit der Bandag-Anlage von Dice's Tire erhöht sich die Gesamtzahl der Anlagen von McCarthy auf 14, eine Ausweitung der Präsenz des Unternehmens in Pennsylvania.

Die Übernahme von Royal Tire durch Pomps stärkt die Servicekultur des Unternehmens und erweitert seine Präsenz mit 17 Standorten und drei Runderneuerungsbetrieben in den Märkten in Minnesota und North Dakota.

Die Übernahme von Friend Tire Co., das zuvor Yokohama gehörte, durch STM beinhaltet neun zusätzliche Vertriebszentren - von den Rocky Mountains-Staaten bis New Mexico, Texas und dem Süden -, wobei STM weiterhin die Marke Yokohama verkauft.

Weitere wichtige Akquisitionen sind die Übernahme von Giant Tire Service durch Service Tire und die Übernahme des kommerziellen Geschäfts von Flynn durch Sumerel Tire.

2024 Erwartungen

• Markt: Ungünstige Rahmenbedingungen und geopolitische Turbulenzen werden sich weiterhin auf die allgemeine Wirtschaftslage und das Umfeld für Fusionen und Übernahmen auswirken.
• Branche: Da die Reifenindustrie unverzichtbar und widerstandsfähig ist, wird weiterhin Kapital über die gesamte Bandbreite der Transaktionsgrößen angezogen werden.
• Segmente:
  • Einzelhandel: Die Konsolidierung wird sich fortsetzen und sowohl von Investoren als auch von strategischen Erwerbern vorangetrieben werden. Dabei wird der Pool verfügbarer, marktführender unabhängiger Händler weiter schrumpfen und es wird zu einer Verknappung kommen.
  • Großhandel: Traditionelle Großhandelsplattformen werden sich in Bezug auf große Fusionen und Übernahmen wahrscheinlich weiterhin zurückhalten, während mittlere Unternehmen mit institutionellem Rückhalt auf der Suche nach Gelegenheiten für Fusionen und Übernahmen sein werden. Es besteht nach wie vor die Möglichkeit, dass große institutionelle Investoren in bestehende Großhändler investieren oder diese übernehmen.
  • Kommerziell: Es ist zu erwarten, dass führende kommerzielle Händler weiterhin kleinere Betriebe übernehmen und die Eigentümer Liquiditätsoptionen prüfen werden, möglicherweise im Rahmen von Minderheitsverkäufen, Dividenden-Rekapitalisierungen und/oder Mitarbeiterbeteiligungsprogrammen. Letztendlich wird der Eintritt von institutionellem Kapital in das kommerzielle Segment ein sehr positives Element sein.
  • Händler, die Verkaufsabsichten haben oder eine Teilliquidität erreichen möchten und auf ein günstigeres wirtschaftliches Klima oder bessere Leistungsergebnisse warten, sollten diesen Ansatz mit ihren Beratern besprechen. Viele der Initiativen, die vorsichtige Händler auf die Zukunft verschieben, werden derzeit von Investoren unterstützt, die diese Möglichkeiten bei Transaktionen hoch einschätzen.