随着英国正式脱欧,英国的并购活动未来将如何发展?

February 02, 2020

在保守党首相鲍里斯·约翰逊 (Boris Johnson) 于 2019 年 12 月赢得大选后,英国政府将听从格劳乔•马克思 (Groucho Marx) 的建议,结束 47 年的欧盟成员国身份,从 27 国俱乐部退出,“因为他不想加入任何一个俱乐部并成为其中一员。”

政府在拥有议会多数席位且获得 80 个议员支持的情况下,于 2020 年 1 月 31 日,也就是英国脱欧日,实施了脱欧协议,该协议在过去一年里多次因有留欧倾向的议会阻挠而无法通过。到 2020 年 12 月底,通过谈判将达成一项自由贸易协定,以管理英国和欧盟之间的贸易安排。停滞过渡期安排于 2020 年 12 月 31 日到期,但如有必要,可以延长。此外,作为欧盟关税同盟之外的独立贸易国,英国将能够与世界各国达成自由贸易协定,特别是与美国达成协议,对此,两国领导人均列为优先事项。

市场反应

英国市场在明确而决定性的胜利后走高,汇率和股市均处于上涨区间,这反映了议会以令人愉快的方式结束了僵局。明确英国与欧盟的关系,应能释放企业被抑制的投资需求。十年财政整合的逆转应该会刺激国内需求。此外,新一届政府承诺增加支出,其中包括数十亿英镑的基础设施建设,财政刺激力度巨大。这将有助于提振企业信心,并释放私人投资资本。英国央行维持利率不变,并且认为英国的经济增长将在 2020 年出现反弹。国际货币基金组织还预测,英国的经济增长将在 2020 年和 2021 年再次超过欧元区。

反对党工党在英国大选中的极左表现遭到英国公众的强烈反对,在这平息之后,预计海外投资者将回购英国资产。既然政治幽灵,更重要的是,“硬性”退欧已经消失,那么,与其他市场相比,UK PLC 的价值就被低估了——根据施罗德的数据,比全球同行低 30%——这种机构减持应该在 2020 年得到修正。

10 年期英镑兑美元汇率

Stout Brexit Article GBP USD 10 Years

富时 250 指数

Stout Brexit Article FTSE 250 Index

企业活动

关于英国脱欧的明确决定对增强企业信心非常有益,并能释放英国近年来蛰伏的动物精神。英国脱欧阴云笼罩该国的并购活动长达三年之久,就在 2019 年,几笔备受瞩目、价值数十亿美元的交易因政治原因而取消。大选结果将对交易的促成起推动作用,尤其是中小板块的交易,这些板块往往更加以英国为导向。买家信心的逐渐恢复也将推动交易达成。

私募股权 (PE) 预计,随着定价信心的恢复以及持有期限的延长,交易量将会增加。由于英国脱欧的不确定性影响了买家的信心,2019 年的私募股权退出同比下降了 41%,总退出价值达 63 亿英镑,几乎是 2011 年低点的一半。伦敦帝国理工学院对私募股权团队进行的一项调查显示,目前投资者极为看好英国资产。

投资机会

普华永道 (PwC) 今年 1 月在达沃斯世界经济论坛 (World Economic Forum) 上发布的一份报告显示,在企业发展计划方面,英国是全球第四大重要国家,仅次于美国、中国和德国。普华永道英国 (PwC UK) 董事长 Kevin Ellis 表示:“调查结果及时反映了英国作为投资和经商之地的地位。在全球动荡背景下,英国是相对稳定的灯塔。”

2020 年的交易量预计将会激增,在这种情况下,企业和私募股权投资将迎来颇具吸引力的机遇。对国际投资者来说,当英镑兑美元和欧元仍低于长期平均水平时,具有吸引力的汇率可以提供额外的价值并缓解风险。随着政治和开放经济恢复稳定、英语语言不断普及以及商业环境逐步改善,英国被投资者视为未来 12 个月的核心关注区域。

关注贸易风向

政治犹如天气,毫无疑问,未来可能还会有狂风暴雨。但不确定性已经消除,前进的方向很明确。不管政治和姿态如何,欧盟 27 国仍是英国最大的经济贸易伙伴,经济事实保持不变。作为一个岛国,英国或许已经收回了政治主权,但自伊丽莎白时代以来,作为一个贸易国家,我们在创造财富方面始终保持务实的态度,尤其是与我们的欧洲大陆朋友。说不定再过 47 年,我们又重回俱乐部了呢。格劳乔 (Groucho) 能说什么呢?!

Stout 伦敦办事处准备与投资者讨论英国的收购策略,并就如何最好地实现投资机会提供建议。

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