Wie sieht die Zukunft der M&A-Aktivitäten im Vereinigten Königreich aus – nun, da der Brexit offiziell ist?

February 02, 2020

Nach einem deutlichen Wahlsieg des konservativen Premierministers Boris Johnson im Dezember 2019 wird die britische Regierung nach 47 Jahren aus dem Club der EU-27 austreten, dem Rat von Groucho Marx folgend: „Ich möchte keinem Club angehören, der mich als Mitglied akzeptiert“.

Mit einer Mehrheit von 80 Parlamentsmitgliedern setzte die Regierung am 31. Januar 2020, dem sogenannten Brexit-Tag, das Austrittsabkommen um, dessen Verabschiedung im vergangenen Jahr mehrfach durch ein mehrheitlich pro-EU votierendes Parlament vereitelt wurde. Bis Ende Dezember 2020 soll ein Freihandelsabkommen ausgehandelt werden, das die Handelsvereinbarungen zwischen dem Vereinigten Königreich und der Europäischen Union regeln soll. Die Übergangsregelungen laufen am 31. Dezember 2020 aus, können aber bei Bedarf verlängert werden. Darüber hinaus wird das Vereinigte Königreich als unabhängige Handelsnation außerhalb der EU-Zollunion in der Lage sein, Freihandelsabkommen mit Ländern in der ganzen Welt zu schließen, wobei insbesondere ein Abkommen mit den USA von den Regierungschefs beider Länder als eine Priorität angekündigt wurde.

Marktreaktion

Die britischen Märkte stehen nach einem klaren und entscheidenden Sieg höher, wobei sich sowohl die Währungs- als auch die Aktienmärkte im positiven Bereich befinden, was ein willkommenes Ende der parlamentarischen Blockade widerspiegelt. Klarheit über die Beziehungen zwischen dem Vereinigten Königreich und der EU sollte den Nachholbedarf an Investitionen seitens der Unternehmen freisetzen. Die Umkehrung eines Jahrzehnts der Haushaltskonsolidierung sollte die Binnennachfrage ankurbeln. Darüber hinaus wird es einen große steuerliche Stärkung geben, die mit den versprochenen Erhöhungen der Ausgaben der neuen Regierung einhergeht, einschließlich der Ausgaben für die Infrastruktur in Milliardenhöhe. Dies wird dazu beitragen, das Vertrauen der Unternehmen zu stärken und auch privates Investitionskapital freizusetzen. Die britische Notenbank geht davon aus, dass das Wachstum im Vereinigten Königreich im Jahr 2020 wieder anziehen wird, und hat die Zinssätze nicht geändert. Auch der Internationale Währungsfonds prognostiziert, dass das Wachstum im Vereinigten Königreich in den Jahren 2020 und 2021 wieder über dem der Eurozone liegen wird.

Es wird nun erwartet, dass ausländische Investoren wieder britische Vermögenswerte kaufen, nachdem die Erleichterung darüber, dass das Wahlprogramm der oppositionellen Labour-Partei von der britischen Öffentlichkeit scharf abgelehnt wurde, groß war. Nun, da das Gespenst der Politik und, was noch wichtiger ist, eines „harten“ Brexits verschwunden ist, erscheinen die britischen Unternehmen im Vergleich zu anderen Märkten unterbewertet – laut Schroders mit einem Abschlag von 30 % gegenüber den globalen Konkurrenten – und diese institutionelle Untergewichtung sollte im Laufe des Jahres 2020 korrigiert werden.

Wechselkurs von Pfund zu Dollar über 10 Jahre

Stout Brexit Article GBP USD 10 Years

FTSE-250-Index

Stout Brexit Article FTSE 250 Index

Unternehmensaktivitäten

Eine klare Entscheidung über den Brexit dürfte dem Vertrauen der Unternehmen sehr förderlich sein und die „Lebensgeister“, die in letzter Zeit im Vereinigten Königreich eher untätig waren, freisetzen. Der Brexit schwebt seit drei Jahren über den britischen Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M&A), und im Jahr 2019 wurden aufgrund politischer Entscheidungen mehrere hochkarätige, milliardenschwere Transaktionen zurückgezogen. Das Wahlergebnis dürfte einen willkommenen Anstoß für Transaktionen vor allem in den kleinen und mittleren Unternehmen geben, die sich eher auf das Vereinigte Königreich konzentrieren, und ein Ansporn sein, Transaktionen abzuschließen, da das Vertrauen der Käufer zurückkehrt.

Private-Equity-Unternehmen erwarten einen Schub für die Geschäftsabschlüsse, wenn sich das Vertrauen in die Preisgestaltung erholt und die Haltedauer sich verlängert. Die Zahl der Ausstiege von Private-Equity-Unternehmen ging 2019 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 41 % zurück, wobei der Gesamtwert der Ausstiegsaktivitäten mit 6,3 Milliarden Pfund etwa halb so hoch war wie der vorherige Tiefststand im Jahr 2011, da die Unsicherheit aufgrund des Brexits das Vertrauen der Käufer beeinträchtigte. Laut einer Umfrage des Imperial College London unter Private-Equity-Unternehmen ist die derzeitige Stimmung in Bezug auf die britischen Vermögenswerte extrem optimistisch.

Anlagemöglichkeiten

Laut einem PwC-Bericht, der im Januar dieses Jahres auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos vorgestellt wurde, ist das Vereinigte Königreich nach den USA, China und Deutschland die viertwichtigste Nation für Pläne zum Geschäftswachstum. PwC UK-Vorstand Kevin Ellis erklärte: „Die Ergebnisse geben einen aktuellen Überblick über die Position des Vereinigten Königreichs als Ort für Investitionen und Geschäfte. Vor dem turbulenten Hintergrund weltweit betrachtet ist das Vereinigte Königreich ein Leuchtturm relativer Stabilität.“

Durch den erwarteten Anstieg der Geschäftsabschlüsse 2020 wird es attraktive Möglichkeiten für Unternehmens- und Private-Equity-Investitionen geben. Für internationale Investoren bietet der attraktive Wechselkurs einen zusätzlichen Wert und eine Risikominderung, da das Pfund nach wie vor unter den langfristigen Durchschnittswerten gegenüber dem US-Dollar und dem Euro gehandelt wird. Dank der zurückgekehrten politischen Stabilität, einer stabilen offenen Wirtschaft, der englischen Sprache und einem unternehmensfreundlichen Umfeld wird das Vereinigte Königreich von Investoren als ein Kernbereich für die nächsten 12 Monate angesehen.

Raue Winde

Die Politik ist dem Wetter nicht unähnlich und zweifellos kann es zu starken Böen kommen. Doch die Unsicherheit ist beseitigt und die Richtung ist klar. Trotz der Politik und ihrer Posen bleibt die EU-27 der größte wirtschaftliche Handelspartner des Vereinigten Königreichs und die wirtschaftlichen Fakten bleiben die gleichen. Das Vereinigte Königreich mag als Inselstaat seine politische Souveränität zurückerobert haben, aber als Handelsnation sind wir seit dem Elisabethanischen Zeitalter beim Schaffen von Wohlstand stets vollkommen pragmatisch vorgegangen, insbesondere was unsere Freunde auf dem Kontinent betrifft. Wer weiß – vielleicht ist das Vereinigte Königreich in 47 Jahren wieder Mitglied im Club? Was würde Groucho sagen?!

Das Londoner Büro von Stout steht Investoren zur Verfügung, um über Akquisitionsstrategien im Vereinigten Königreich zu diskutieren und sie zu beraten, wie Investitionsmöglichkeiten am besten realisiert werden können.

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