Valutazioni stabili nonostante le incertezze derivanti dalla pandemia

Nel primo trimestre, il settore delle forniture industriali ha registrato una significativa attività di rigenerazione e consolidamento trainata dagli acquirenti strategici e di private equity, che miravano a diversificare le attività in nuove aree geografiche ed espandere l'offerta di prodotti e servizi. In seguito a tale periodo positivo, all'inizio del secondo trimestre la pandemia di COVID-19 ha avuto un impatto negativo sul settore, provocando un crollo nei volumi delle attività di M&A, dal momento che le spese di capitale sono state messe in pausa.

Sebbene i margini EBITDA UDM abbiamo presentato una leggera flessione su base annua per tutti gli attori del settore, le valutazioni generali dovrebbero crescere leggermente rispetto allo scorso anno, dal momento che il settore delle forniture industriali è largamente considerato "essenziale", in quanto serve altri segmenti di servizi industriali e mercati finali essenziali, come quello edile, degli appalti, dell'edilizia abitativa, delle infrastrutture e molti altri.

Verso la fine del primo semestre e durante il terzo trimestre, vediamo un recupero delle forniture industriali che coincide con la generale ripresa economica. Diversi progetti di grandi dimensioni, infatti, riprendono o accelerano le attività, mentre nascono nuovi progetti e il governo federale continua ad aiutare gli investimenti successivi alla pandemia di COVID-19.

Punti chiave

  • Durante la pandemia di COVID-19, le prestazioni delle forniture industriali hanno in generale superato quelle di molti settori economici
  • Le attività di M&A di rigenerazione degli investimenti strategici e di private equity nel primo trimestre indicano un pool di beni pronto per il secondo semestre
  • Nonostante prestazioni operative stagnanti, si prevedono valutazioni stabili
  • Le tendenze macroeconomiche continueranno a essere incerte a causa dell'evoluzione della pandemia e della reazione dei governi federali
  • Le aziende "essenziali" che hanno registrato buone prestazioni durante il periodo COVID-19 saranno ancora più ricercate quando sarà possibile effettuare previsioni meno incerte

MULTIPLI VALORE D'IMPRESA/EBITDA STORICI1

Industrial Supply 1h 2020_Historical Enterprise Value EBITDA Multiples
(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio; i dati rappresentano la mediana complessiva di tutti i nove indicatori dei segmenti secondari presentati in questo rapporto

Statistiche di settore

PRESTAZIONI DEI PREZZI STORICHE QUINQUENNALI

Industrial Supply 1h 2020 5 Year Historical Price Performance

Prestazioni operative e di mercato

MARGINE EBITDA UDM

Industrial Supply 1h 2020 LTM EBITDA Margin 

VALORE D'IMPRESA/EBITDA UDM1,2

Industrial Supply 1h 2020 Enterprise Value LTM EBITDA

(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana
(2) Mediana derivante dalle serie comp. pubbliche presentate nel rapporto

Prodotti per l'edilizia e in ambito paesaggistico

Il segmento dei prodotti per l'edilizia e in ambito paesaggistico ha continuato a essere il segmento più attivo in relazione alle attività di M&A, come evidenziato dal consolidamento settoriale continuo trainato degli acquirenti strategici e ibridi. Le attività di M&A del segmento sono largamente trainate da acquirenti che puntano a differenziare i propri beni in un contesto caratterizzato da numerosi target potenziali. Dal momento che l'attuale stato della trasformazione digitale varia ampiamente in relazione a tutti gli aspetti della catena di valore del settore dei prodotti per l'edilizia e in ambito paesaggistico, diversi attori del segmento continueranno a espandere e innovare l'offerta di prodotti e servizi allo scopo di rimanere all'avanguardia. Le operazioni di rilievo includono: 

  • Just Manufacturing Company, Inc. è stata acquisita a gennaio da Zurn Industries, LLC, controllata di Rexnord Corp, (NYSE:RXN), per circa 60 milioni di dollari. Just Manufacturing produce e distribuisce attrezzature idrauliche in acciaio inossidabile per progetti commerciali di ogni dimensione. L'acquisizione sigla la partnership tra due leader del mercato dei lavabi commerciali e industriali in acciaio inossidabile. L'entità risultante, che continuerà ad operare sotto il controllo di Rexnord, è in grado di offrire una più ampia gamma di prodotti idraulici finiti per edifici nuovi ed esistenti.
  • Cornerstone Building Brands, Inc. (NYSE:CNR), produttore e designer di prodotti edili per edifici esterni, ha acquisito Kleary Masonry, Inc. per circa 40 milioni di dollari. Con sede in California, Kleary offre soluzioni in pietra architettonica. L'acquisizione espande l'offerta di Cornerstone di soluzioni a valore aggiunto in pietra architettonica, consentendo al fornitore di prodotti edili di capitalizzare uno dei segmenti a maggiore crescita nell'ambito del mercato delle facciate residenziali.

VALORI COMPARABILI PUBBLICI1

Industrial Supply 1h 2020 Building Products Public Comparables
(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

OPERAZIONI M&A SELEZIONATE

Industrial Supply 1h 2020 Building Products Select MA Transactions

Controllo dei flussi e dei processi

Il segmento del controllo dei flussi e dei processi ha terminato la prima metà dell'anno con i più alti multipli generali nell'ambito delle forniture industriali. Nonostante il volume di attività di M&A sia diminuito durante il secondo trimestre, gli acquirenti di private equity hanno continuato a trovare interessanti opportunità di investimento nell'ambito di un settore altamente frammentato. Il tema dei flussi e processi ad alta sostenibilità e attente alla salute, inoltre, è tornato alla ribalta, il che ha consentito agli acquirenti strategici e ibridi di rifinire le iniziative di futura crescita derivanti dalla pandemia di COVID-19. Le operazioni di rilievo includono:

  • Curtiss-Wright Corporation (NYSE:CW), designer e produttore di prodotti ingegneristici per il settore della difesa e dell'aerospazio, ha acquisito Dyna-Flo Control Valve Services Ltd. per circa 60,5 milioni di dollari. Dyna-Flo produce e distribuisce valvole direzionali lineari e rotative, attuatori e sistemi di controllo della pressione destinati a diversi mercati finali. L'investimento di Curtiss-Wright dovrebbe avere un effetto accrescitivo sugli utili per azione diluiti rettificati del 2020 e dovrebbe portare a opportunità di crescita significative nell'ambito del portfolio di valvole aziendali diversificato dell'azienda.
  • Sundyne, LLC, fornitore di compressori e pompe industriali, è stato acquisito da Warburg Pincus, LLC. Warburg, private equity con sede a New York, ha intenzione di implementare le sue risorse ed esperienza aziendali nei settori industriale ed energetico sfruttando la solida reputazione di affidabilità di Sundyne sul mercato delle attrezzature per il controllo dei flussi critici.

VALORI COMPARABILI PUBBLICI1

Industrial Supply 1h 2020 Flow and Process Control Public Comparables
(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

OPERAZIONI M&A SELEZIONATE

Industrial Supply 1h 2020 Flow and Process Control Select MA Transactions

Prodotti industriali

Il segmento dei prodotti industriali ha continuato a registrare multipli a due cifre, nonostante margini EBITDA UDM a una sola cifra. Considerando le circostanze generali segnate dalla pandemia, il segmento ha continuato a mostrare una forte attività M&A, dal momento che acquirenti strategici e di private equity hanno perseguito opportunità di investimento uniche. L'ottimismo relativo alla spesa in infrastrutture post-COVID come parte di uno o più pacchetti di stimolo continua a crescere, il che porta i fornitori di prodotti industriali a rimanere altamente interessanti per diverse tipologie di potenziali investitori. Le operazioni di rilievo includono:

  • Alcuni beni di Apex Industrial Technologies, Inc., comprese le attività di fornitura industriale di Apex, sono stati acquisiti da Fastenal Company (NasdaqGS:FAST) per circa 125 milioni di dollari. Fastenal, distributore all'ingrosso di forniture edili e industriali, punta a espandere le relazioni dell'entità nell'ambito delle catene di distribuzione commerciale e industriale, offrendo una gamma di oltre 105.000 dispositivi per la distribuzione di prodotti e in leasing a oltre 25 paesi.
  • Northwest Pipe Company (NasdaqGS:NWPX), produttore e fornitore di sistemi di tubazioni in acciaio ingegnerizzato, ha acquisito Geneva Pipe, Inc. per circa 49,4 milioni di dollari. Fondata nel 1956, Geneva Pipe offre condotte in cemento armato e prodotti prefabbricati. Per Northwest, la transazione segna la maggiore acquisizione aziendale fino ad oggi e offre una significativa spinta nell'ambito dei prodotti in cemento armato prefabbricati, grazie all'esperienza di Geneva nelle caditoie, nei tombini e nei bacini di raccolta.

VALORI COMPARABILI PUBBLICI1

Industrial Supply 1h 2020 Industrial Products Public Comparables
(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

OPERAZIONI M&A SELEZIONATE

Industrial Supply 1h 2020 Industrial Products Select MA Transactions

Prodotti per la sicurezza

Il segmento dei prodotti per la sicurezza ha chiuso il primo semestre registrando i secondi più alti multipli generali nell'ambito dei prodotti di fornitura industriale, grazie, in larga misura, allo status "essenziale" dei prodotti del segmento e alla natura relativamente stabile della domanda in tutto il secondo trimestre. Sebbene le attività di M&A nell'ambito dei prodotti per la sicurezza abbiano registrato una diminuzione su base annua, il segmento si appresta a guadagnare maggiore interesse durante il secondo semestre, come risultato delle sue ottime prestazioni durante la pandemia di COVID-19. Le operazioni di rilievo includono:

  • Gruppo Sicura S.r.l., produttore e fornitore italiano di prodotti per la protezione antincendio, è stato acquisito da Argos Wityu Partners S.A., private equity con sede a Parigi, per circa 59,1 milioni di dollari. Il private equity ha intenzione di rafforzare la solida reputazione del Gruppo Sicura sul mercato dei prodotti per la sicurezza, grazie alla partnership con il team manageriale altamente motivato e competente dell'azienda e attraverso la definizione di obiettivi strategici.
  • Carlson Private Capital Partners, private equity con sede in Minnesota, ha acquisito Street Smart Rental, Inc., distributore di prodotti di sicurezza e per il controllo del traffico rivolti ad aziende specializzate in controllo del traffico, a enti pubblici e ad appaltatori generali. Carlson punta a sfruttare il solido modello commerciale di Street Smart; l'investimento consentirà al private equity di espandersi in nuove aree geografiche, rafforzando le capacità tecnologiche e di servizio del portfolio aziendale generale.

VALORI COMPARABILI PUBBLICI1

Industrial Supply 1h 2020 Safety Products Public Comparables
(1) I multipli superiori a 20x sono esclusi dal calcolo medio/della mediana

OPERAZIONI M&A SELEZIONATE

Industrial Supply 1h 2020 Safety Products Select MA Transactions

Tutte le fonti per i grafici: S&P Capital IQ e ricerca di Stout

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