Stout 的董事总经理 Jim Owen 帮助人们深入了解工程和建筑行业。

December 16, 2019

秋季是工程和建筑专业人员繁忙的会议期,我对此非常重视,因此尽可能参加更多会议。这是与老好友重聚和结识新朋友的大好机会。今年我有幸参加了在芝加哥、堪萨斯市和拉斯维加斯召开的多个会议。

工程和建筑市场中的情绪现正处于一个值得关注的转折点。我为各种类型和规模的工业事务所提供并购 (M&A)、资金募集和战略备选方案咨询服务已有 20 多年,经历过多次市场周期和金融危机的深远影响。各种新的趋势来来往往,潜力企业(和资金/服务提供者)进入又退出市场,还有外国参与者打入国内市场后又铩羽而归。简而言之,这些周期周而复始。

我们现在处于行业中一个不可避免的紧要关头,其中最近的增长周期可能已接近尾声。整个建筑行业已经持续增长了八年。据 Dodge Data 预测,建筑开工总数在 2019 年回落 1%,在 2020 年还将回落 4%,而建筑支出指数 (ABI) 低于所谓的 50 荣枯线。行业并购依然活跃,并且实力雄厚的事务所(尤其是工程、维护和服务事务所)的税息折旧及摊销前利润 (EBITDA) 保持在或高于历史水平。

对于工业事务所的价值以及工程、建筑和工业服务公司的并购市场,这一情况又意味着什么呢?

  1. 优秀的事务所总是能卖出多倍价格。我在 2008 至 2009 年间行业增速放缓之前听到了这句谚语,当时事务所对于是否应该趁有利的市场条件卖出以避免市场不利因素抱有疑问。事实证明这句谚语是正确的。行业基础催生了想要/需要卖出的卖家以及无论处于周期中的什么阶段都想要买入的买家。多元化、强有力的管理、严格的招标、容易招工和强劲的现金流总是能说服投资者。

  2. 战略买家和财务买家将继续收购。许多重要事务所的股价高于长期均值,利率较低,并且随时有信贷可用于为交易提供资金。此外,美国国内(和国际)参与者继续寻找新的服务品类、新的业务地区和收入规模以满足其内部发展目标。如果其中一个或多个细分市场正面临发展压力,那么这一点尤为明显。私募股权和家族办公室也继续渴求高汇报。新基金不断涌现(我记得仅过去半年就新增了至少五支关注工程和建筑行业的基金),合作运营模式日益受到追捧,并且我们所在的行业被视为与其他行业相比的相对价值。许多此类事务所不再回避作为行业特色的优势(可察觉的周期性、电梯资产、完工百分比会计、担保等等)。

  3. 寻求流动性或发展资金的事务所不断扩充战略备选方案。我们正在考虑次级债、夹层债、少数股东权益、控制权简单变更,而 ESOP 在工业事务所中日益受到追捧。由于有了这些不同的选择,企业主正在变得更加宽裕。关键是与之合作的顾问需要能够客观地演练备选方案并寻求对您的业务最有意义的方案。

2020 年有望提振

话虽如此,如果您正在考虑卖出或募集资金,现在正是开始对话的大好时机。这一年的第一和第二季度可能对新交易有利,而 2020 年 11 月的美国总统大选可能会让市场震荡一两个季度。

对于工程和建筑行业,这是一个繁忙、令人激动并且有时颇为动荡的秋季,并且某些细分市场的前景仍不乐观。但并购市场保持强劲,并且随时都有资金可用。

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