Stout 的 Edward Matthews 就英国的并购活动、国内外交易等发表看法。

March 31, 2020

1 月,Stout 在伦敦设立新办事处,邀请了多位投资银行业务资深人士加入公司。最近,我们与董事 Edward Matthews 进行了交流,他就英国的并购 (M&A) 活动、增长机会、国内外交易、英国脱欧及冠状病毒的影响表达了自己的看法。

能否简单介绍一下过去几年您在英国并购市场观察到的趋势?

过去几年,创纪录水平的未催缴私募股权资本、廉价债务和健康的资产负债表共同支撑着英国的并购活动。

随着单笔交易价值的增加和规模的扩大,每年交易总额都在上升。虽然交易数量有所下降,其主要原因是过去三年英国脱欧的不利因素影响了交易的信心和活跃度。

英国准备在 2020 年 12 月退出欧盟,我们预计,随着与欧盟进行的贸易谈判日益明确,并购市场将更加活跃。

在其他地区,企业日益关注核心业务。这些领域需要重点管理,将会提高资本回报率。随着企业对非核心投资进行审核,并可能处理掉这部分投资,这种趋势将产生交易机会。

您认为英国哪些行业的增长机会最多?有没有您特别感兴趣的行业?

英国的技术、媒体、金融服务、商业服务和医疗保健行业可能增长强劲。Stout 在这些领域都很活跃,在我们的同事 Stout 董事总经理 Santiago Izaguirre 的领导下,我们正在积极地为一些技术辅助式交易提供咨询服务。

此外,鉴于英国财政大臣在 3 月 11 日宣布的预算计划增加了基础设施投资,运输和物流、工业和化工、能源和公用事业等相关行业的交易活动可能会有所增加。

在 Stout 董事总经理 Jon Howells 的领导下,我们一直活跃于运输和物流领域,并且随着美国投资银行业务同事专业知识的积累,我们在工业领域的影响力与日俱增。

哪些行业从企业和私募股权投资者吸引的资金最多?原因是什么?

英国快速发展的技术行业正在吸引国内外投资者的大量投资,尤其是美国和亚洲。英国在创新方面久负盛名,也是最适宜创立和发展数字企业的地区之一。大量优秀的人才为此提供了支持,他们最终将奇思妙想转变为消费者所需的产品和服务。

英国的金融服务业广受好评,最近交易极为活跃。在伦敦证券交易所 (LSE) 以 2100 万英镑收购数据公司 Refinitiv 的带动下,银行业务交易表现强劲。保险经纪行业也吸引到了投资,最近宣布了一笔备受瞩目的交易—Aon 以 300 亿美元收购 Willis Towers Watson。金融服务业的并购活动正受到结构性转变的推动,如高昂的监管成本、开放式银行业务的兴起和金融技术投资机会。

英国政府正在探索公共提供资产和服务这一传统方式的替代方案,因资产类别的强大属性和新机遇的不断涌现,基础设施投资的吸引力与日俱增。金融投资者正筹集越来越多的新型资金或较大规模的资金来投资这一领域,因为与传统的增长导向型私募股权投资相比,这种投资现金流稳定、回报率高、操作简单。

您的团队探讨过英国脱欧的积极因素,因为这关系到英国的并购活动。您是否见到过或预见到任何潜在的不利因素?

投资者仍会比较谨慎,但交易活动可能会保持强劲,或许更多地集中在中小型市场。并购依然是重要的增长策略。企业和投资者将继续致力于投资组合的审核、合理化和更新。长期的颠覆性趋势和不确定性不会一夜之间消失,但英国并购活动的跨行业驱动因素仍然强劲。

您从事过很多国际性的交易。英国现已正式脱欧,您预计来英国的国际投资者和寻求海外机会的英国投资者的交易量将会如何?

在强劲的经济增长、政策稳定性和法治保护等基本面因素的支撑下,英国一直是吸引投资者的目的地。由于监管方面的变化和冠状病毒的影响,目前波动较大。但英国依然是投资者的避风港,而且变化/波动也创造了机会,可能使估值较为诱人。

英国投资者将会密切关注该国与欧盟和美国贸易关系的发展。鉴于英国政府致力于与美国达成贸易协议,我们预计英国在美国的投资会日益增多,反之亦然。

另外一点,您从事国际交易的过程中有什么见解或遇到过哪些挑战?

并购市场日益国际化,这意味着企业需要提升跨境并购的能力,丰富相关经验。各国的经济和政治稳定将一直是企业高管的首要考虑因素,但利用外部/当地顾问的专业知识并开展充分的尽职调查,进行统筹规划,将有助于客户实现目标。

在您的职业生涯中,有没有什么格外特殊的国内外交易?

最近,我们建议某个欧洲国家的政府收购一种具有国家战略重要性的资产。企业国有化是一种日益罕见的工具,所以了解背后的驱动因素,观察机构和政府之间不同的方法和优先事项是一件很有意思的事情。

还有一家我们在海运服务领域出售的英国公司,复杂程度可能超乎寻常。该公司涉足多个行业(如航运、石油天然气和电信),持有国际合资企业(如中国)的部分股份,而且与全球联营企业和投资者签有多个国际合同。但经过我们的分析让投资者了解了这些特点并降低他们的风险后,该公司便成了吸引某个美国买家的一项投资。

您认为冠状病毒对交易量有任何潜在影响吗?

有的,可能表现在两方面。

那些准备在 2020 年上半年出售投资的公司可能会考虑推迟到下半年,观望下个季度当前的交易受到的影响。但冠状病毒的影响消散后,大量推迟的交易同时涌向市场可能会产生一个触发点。金融投资者仍然面临在特定日期之前投放大量资金的压力,他们可能会急于抓住这些机会。

此外,全球需求和供应链放缓可能导致企业陷入困境,需要进行重组、募集资金,还可能被迫出售。

在文化和地缘政治方面,希望在英国开展业务的美国企业需要了解什么?

对于希望拓展海外市场的美国企业来说,英国是一个充满吸引力的目的地。两国之间因共同的语言、民主的理想和相互交织的历史有着密切的合作,“关系特殊”。

虽然在文化上有诸多相似之处,但进入英国市场的美国企业仍然面临迥然不同的法律、不同的税收和监管环境以及英国脱欧的潜在影响。要想在英国投资,与当地合作伙伴(如 Stout)合作至关重要,Stout 非常熟悉当地的金融、法律和税收要求。

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