本文由企业发展协会的官方出版物《中间市场增长》杂志撰写，内容包括平面杂志、网站、每周电子通讯和每日新闻。

Stout 的董事总经理 Jim Owen 最近与《中间市场增长》(Middle Market Growth) 杂志的总编 Katie Mulligan 进行了问答，内容涉及影响建筑和工程企业并购的趋势。

Katie Mulligan：推动建筑和工程领域投资的长期趋势是什么？

Jim Owen：有许多趋势影响着该领域的私募股权投资，不过，有三个问题尤其让人感兴趣：基础设施老化、气候变化挑战以及监管力度强大。

美国已安装的基础设施大部分都已接近使用寿命。特别是，公用事业、运输和发电行业的维护和升级费用让公共和私人业主不堪重负，通常超过了重置费用。这些正在老化的资产不仅更容易受到破坏性和频繁程度更高的恶劣天气事件的影响，它们的替代品还必须对这些威胁更具抵抗力。具有抵抗力的基础设施需要针对新建基础设施以及现有或改造的基础设施进行专门的规划、工程、建设和维护。所有这些都受到关于预防性维护、检查和完整性服务的更严格法规和要求的约束。

Katie Mulligan：在这个领域，私募股权投资者最大的机会在哪里？

Jim Owen：人们并没有忽视当前的市场动态。我们已经看到了专门小组的创建，为长期可持续性和抵抗力而改造或打造的资产所有者提供早期规划和咨询服务。专业的检查公司将采用新技术—从无人机到机器人技术再到远程操作车辆，目的是提高效率和安全性。

每种扩展的服务都可以通过长期合同和主服务协议来建立经常性收入流，并提供必须捕获、解释和存储的丰富数据流。

私募股权公司专注于能够在这种动态环境中发展、适应和增长的业务，还特别重视人员：从高级管理层到部门主管、项目管理和技术部门。

Katie Mulligan：请描述建筑和工程领域门的交易量和估值。

Jim Owen：尽管 2019 年起步缓慢，但自 3 月份以来交易量有所增加，其中包括强劲的信贷市场、寻求增长和多元化的战略收购方，以及充分利用高估值的私募股权卖方等因素。

信贷市场是估值的基础，尽管初始杠杆效应并不一定会导致交易结束时过度杠杆化，但它们为私募股权买方带来了估值的提升。非银行债务、卖方融资和其他结构仍然广泛存在。

许多传统建筑领域的利润压力，以及劳动力短缺和人才争夺，都在推动国内外战略买家的并购需求。

我们看到有吸引力公司的估值比历史平均水平高出一到两倍，而非常理想的资产（例如工程、咨询、检验和检测公司）的估值快要接近两位数。另外，从启动销售流程到交易结束的时间已大大缩短。并非所有卖方都希望经历一个广泛的销售过程，因此仍然可以以合理的倍数收购好公司。

Katie Mulligan：建筑企业应当如何准备应对经济下滑？

Jim Owen：由于项目的长期性以及大多数大业主都有多年的资本支出计划，因此建筑行业往往滞后于经济下滑。尽管如此，研究在上一次经济低迷时期表现较好的公司仍能提供关键见解。

对于工程或建筑公司而言，“死亡之吻”就是杠杆。利息支出压缩了现金流，高杠杆率限制了在经济放缓之前增长并在经济衰退期间生存（或繁荣）的灵活性。

最终市场、地区、客户和项目的多元化可以减轻对任何一个领域的打击，因为并非所有方面都会同时放缓。西海岸、海湾地区和东北部地区的支出增长受人口结构的驱动，其表现应当好于平均水平。政府支出可以增加以刺激就业增长，维护和检查工作产生的经常性收入的均衡混合可以抵消新建和资本支出的下降。

最后，即使整体经济放缓，拥有强大的管理团队以及扎实的系统和程序也将会推动取得成功。 

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