虽然爆发了 COVID-19 危机，但塑料行业在 2020 年第一季度达成了 93 笔并购交易，与过去几个季度的平均水平大体一致，比 2019 年第四季度增长了 13％。尽管如此，还是有很多因素可能导致并购活动在 2020 年第二季度甚或之后有所下降。这些因素包括企业在某些领域业绩下滑以及由此对估值产生的影响，还有交易尽职调查面临的物流方面的挑战，如无法运送。从买家角度来看，私募股权公司和某些战略买家进行交易的资本依然充足，不过 COVID-19 危机对经济的长期影响明了之前，很多买家可能不会重返并购市场。此外，目前信贷市场中断，在某些情况下可能导致交易的债务融资减少。最后，我们可能会看到因流动性、债务到期、合约问题或整体绩效下滑苦苦挣扎的公司特殊情况交易有所增加。

2020 年第一季度的关键主题

• COVID-19 危机对企业和社会各阶层都造成了严重破坏
• 第一季度塑料行业的并购活动相对强劲，不过 2020 年剩余时间内可能出现不利因素
• 很多私募股权和战略买家积极入市，但某些公司近期内可能持观望态度
• 虽然债务融资存在不确定性，但交易的资本成本仍然很低
• 特殊情况并购有望增加
• 预计塑料行业大多数制造商的财务绩效都会受到一定程度的影响，医用耗材和消费品的表现优于弹性消费品
• 股市和原油价格出现历史性下跌
• 由于某些产品的需求下降、原料成本降低，某些树脂的价格可能面临下行压力
• 主要宏观经济指标受到极大的负面影响，包括消费者信心和失业率

Stout 专有并购数据库亮点

买卖双方趋势：2020 年第一季度，战略型和混合型买家的并购活动一马当先，与 2019 年第四季度相比分别增长了 42％ 和 10％，而金融买家的活动则减少了 36％。在卖方方面，私人卖家的交易占 2020 年第一季度总量的绝大多数，与 2019 年第四季度相比增长了 49％，而私募股权和企业卖家的活动则分别下跌了 50% 和 5％。

终端市场活动：工业塑料是最大的终端细分市场，其并购活动在 2020 年第一季度比 2019 年第四季度上涨了 17％，而第二大细分市场塑料包装持平。在工业塑料细分市场，挤压和树脂/化合物是最大的亮点。医用和汽车细分市场虽然在塑料行业的并购中占比较小，但与 2019 年第四季度相比，在 2020 年第一季度也分别增长了 40％ 和 25％。

按工艺划分的活动：与 2019 年第四季度相比，2020 年第一季度 Stout 追踪的 10 种塑料工艺中有 7 种的并购活动持平或上涨。该季度的亮点包括树脂/化合物、挤压、滚塑、机械、工具和模具。

按地域划分的活动：与 2019 年第四季度相比，2020 年第一季度，塑料行业的并购活动在三大地域类别均有所增长，跨境、国内和国际活动分别增长了 25%、13％ 和 9％。在美国市场，塑料行业的并购活动涨幅最大的是工业和医用终端市场以及树脂/化合物和挤压细分市场。

塑料行业的季度并购量

来源：Stout 和各种来源

塑料行业的月并购量（按地域）

来源：Stout 和各种来源

市场趋势

塑料行业倍数：在持续了 10 多年的牛市之后，美国股市创下史上最大季度跌幅。在 2020 年的前三个月，道琼斯指数下跌约 23%，而标准普尔 500 指数和纳斯达克指数分别下跌 20% 和 14%。在塑料行业，Stout 追踪的八个领域在 2020 年第一季度均有所下滑。汽车和建筑产品的价值跌幅最大（均高达 39% 左右），而医用领域下跌 15%，跌幅较小。医用耗材或消费品领域的表现通常优于弹性消费品领域。

大宗商品价格：原油和天然气的历史价格也出现大幅下跌，2020 年第一季度分别下跌 67％ 和 25％。第一季度大宗商品和工程级树脂的价格涨跌互现，不过由于原料成本降低、某些塑料产品的需求下降，未来几个季度价格可能会面临下行压力。

宏观经济指标：2020 年第一季度，GDP、消费者信心和失业率等主要宏观经济指标也受到了严重影响。鉴于 COVID-19 危机的不确定性，长期影响仍不清楚。

EBITDA 倍数（平均值）

来源：Capital IQ 和 Stout 专有指数

2020 年第一季度交易亮点