2019 年上半年，工业服务领域开局良好，国内外交易量表现强劲。继 2018 年底的动荡结束之后，2019 年前两个季度公开市场活动取得了积极进展，大多数细分市场在 2018 年第四季度实现了正收益。与 2018 年底相比，交易倍数也呈正趋势，LTM EBITDA 利润率在全行业保持强劲。

数字化和自动化通过运输和物流细分市场的创新继续推动增长，强劲的消费支出和商业基础设施发展为建筑/合同和辅助服务细分市场提供支持。私募股权公司在买卖市场上仍表现活跃，出售成功的投资组合公司并投入“干火药”(dry powder)，在极具吸引力的新投资机会中发挥作用。大型战略买家的跨境交易活动依然突出，因为地域和终端市场多元化仍然是差异化竞争优势。

就工业服务的预期表现而言，地缘政治活动和基础设施支出将成为 2019 年剩余时间里值得关注的头条新闻。

关键要点

• 仍然强劲的整体工业服务并购活动和需求，在某些细分市场具有国际实力
• 可持续发展和自动化日益受到重视，推动主要工业服务细分市场实行变革
• 在经历了 2018 年底的波动期之后，2019 年上半年公共股权业绩持续增长
• 估值倍数较 2018 年的三年低位有所上升，但仍低于 2017 年的高位
• 2018 年第四季度估值倍数逐步小幅上涨，表明行业持续走强

历史企业价值/EBITDA 倍数¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数；数据代表的是本报告中所列的九个细分市场基准的整体中值

行业统计

5 年历史股价表现

经营业绩和市场表现

LTM EBITDA 利润率

企业价值/LTM EBITDA ^1,2

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数
(2) 报告中所述上市公司群体的中值

施工与承包服务

在施工与承包服务细分市场，随着企业不断适应技术、自动化和联邦政策的变化，一些战略交易正朝着扩大规模和地域范围以及实现多元化的方向发展。鉴于北美的基础设施管道为升级、更新、修补、修复和改造工作提供了重要机会，私募股权公司在这一细分市场的投资机会越来越多。重大交易包括：

• The Pace Companies 于 4 月被 Aterian Investment Partners 收购。Pace 总部设于纽约市布鲁克林，是一家提供全方位管道系统、消防和机械服务的承包商
• Concrete Pumping Holdings, Inc. 宣布将收购混凝土泵送及建筑服务公司 Capital Pumping LP，交易金额约为 1.29 亿美元。Concrete Pumping Holdings 首席执行官 Bruce Young 指出，此次收购将扩大合并后的实体在南方的业务，尤其是德克萨斯州
• The Blackstone Group（纽约证交所代码：BX）已同意以 8.948 亿美元收购香港国际建设投资管理集团有限公司 (HKICIM) 的多数股权。HKICIM 是中国海航集团的施工服务子公司

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

多元化服务

多元化服务细分市场既有大型战略收购活动（因为行业参与者追求免费服务品类和能力），又有以产业多元化为导向的私募股权买方投资组合。重大交易包括：

• EQT Partners 的基础设施私募股权基金宣布已收购公用事业及电信基础设施检查、维修、修复以及其他辅助服务的领先供应商 Osmose Utilities Services, Inc.
• Valmont Industries, Inc.（纽约证交所代码：VMI）已收购 Larson Camouflage 的经营性资产，后者是无线电信和工业服务市场的建筑和暗封解决方案市场领导者。设计和制造支持全球基础设施发展的工程产品的全球领导者 Valmont 指出，此次收购推进了其在无线通信市场的增长战略

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

工程与建筑服务

工程与建筑服务细分市场的交易倍数在该团体内最高。交易活动由在国际范围内进行整合的战略收购者和出售成功投资组合公司的私募股权基金主导。重大交易包括：

• WSP Global Inc. 是全球最大的工程专业服务公司之一，宣布已达成最终协议，将收购 Indigo Planning Ltd.，后者是一家屡获殊荣的发展规划公司，总部位于英国
  • 在一项相关交易中，WSP Global Inc. 收购了专注于医疗保健行业的工程服务企业 Leach Wallace Associates。这笔交易造就了北美最大的医疗保健工程服务提供商
• Goldbeck Bauelemente Bielefeld (“Goldbeck”) 宣布已接管 GSE Groupe SA（从 Towerbrook Capital Partners 手中），交易金额约为 1.43 亿美元。Goldbeck 和 GSE 代表指出，业务组合互补，将加强合并后的实体的服务能力和地理覆盖范围

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

环境服务

由于私募股权公司寻求利用监管和技术变化以及对可持续发展的日益重视，因此环境服务细分市场的收购活动仍然强劲。战略性买方在这一领域仍然非常活跃，整合区域企业并扩大服务品类。重大交易包括：

• Waste Management, Inc.（纽约证交所代码：WM）已同意收购 Advanced Disposal Services，交易金额约为 49 亿美元。该交易预计将立即增加 Waste Management 的收入和现金流，同时预计会产生超过 1 亿美元的成本和资本支出协同效应
• GenNx360 Capital Partners 是一家总部位于纽约市的私募股权公司，宣布已收购 Miller Environmental Group, Inc. 的多数股权
，后者是公用事业、运输和石化行业的环境服务提供商。
• Republic Services, Inc.（纽约证交所代码：RSG）已签署了收购 High Country Disposal 和 Deschutes Recycling（从 Bend Garbage Co. 手中）的协议。被收购的子公司在俄勒冈州提供废物管理、回收和环境服务

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

设备租赁

设备租赁细分市场依然继续受益于寻求整合收购的大型战略系列收购方之间的行业整合，以扩大地理覆盖范围、设备规模和服务能力。重大交易包括：

• Cooper Equipment Rentals 是 SeaFort Capital 的投资组合公司，收购了 Prime Rentals Ltd，后者是一家总部位于加拿大亚伯达省的重型建筑和工业设备提供商。此次收购帮助 Cooper Equipment Rentals 扩大了设备规模并提高了其在亚伯达省南部的影响力
• Maxim Crane Works, L.P. 是Apollo Global 的投资组合公司，已达成最终协议，将收购总部位于墨西哥湾沿岸地区的 B&G Crane Service, LLC，后者是该地区最大的起重机租赁及相关起重设备服务提供商之一。Maxim 会将 B&G 与其现有运营业务整合起来
  • Maxim Crane Works 在收购 B&G Crane Service 后还宣布已收购 Shaughnessy Companies，后者是最早为大波士顿地区提供服务的起重机租赁和升降机解决方案提供商之一

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

设施服务

在第一季度，对综合设施管理源源不断的需求进一步推动了设施服务细分市场的交易量增长。本季度，金融赞助商声势浩大的平台和附加收购活动引领了该细分市场的活动。重大交易详情包括：

• The Blackstone Group（纽约证交所代码：BX）宣布其收购了商业及住宅设施服务（包括设施管理、清洁和修复服务）提供商 Servpro Industries。据报道，这笔交易价值 10 亿美元
• 骏麒投资是一家总部位于中国香港的私募股权公司，已达成最终协议，将收购韩国设施修复和运营服务提供商 SERVEONE Co., Ltd. 的多数股权，交易金额约为 5.515 亿美元

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

工业服务

私募股权附加收购活动导致上半年工业服务的交易活动强劲，因为金融买家寻求通过汇总战略实现投资组合公司服务能力的多元化。私募股权平台活动和战略性买方整合也仍然存在。重大交易包括：

• Audax Private Equity 是一家全球领先的私募股权公司，收购了工业服务（包括 HVAC、机械和能源解决方案）的领先供应商 Reedy Industries
• Brand Industrial Services (BrandSafway) 是 Clayton, Dubilier & Rice 的投资组合公司，宣布已达成最终协议，将收购提供建筑和工业电梯、提升机和运输系统的领先工业服务公司 Century Elevators
  • 在一项相关交易中，BrandSafway 宣布其已收购商业建筑和工业市场准入解决方案公司 Lyndon Scaffolding。
• CenterGate Capital 宣布其收购了化学加工、发电和建筑产品行业的现场及场外工业维护和维修服务提供商 Mid-State Industrial Maintenance

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

采矿服务

战略性买方寻求扩大地理覆盖范围，国际并购活动强劲，推动了第一季度采矿服务行业的交易量。重大交易包括：

• Qube Holdings Ltd. 已达成最终协议，将以 1.35 亿美元收购采矿和可再生能源行业的专业物流及工业服务提供商 LCR Group。此次收购使 Qube 能够增强其广泛的采矿服务品类并扩大其客户群
• CVF Capital Partners 是一家总部位于加利福尼亚州的私募股权基金，宣布其已收购岩土钻探和采矿解决方案的领先提供商 BEKS Acquisition, Inc. (dba BC2 Environmental)
• Asahi Holdings, LLC 宣布其已在拍卖中胜出，将收购总部位于迈阿密的特种金属精炼服务公司 Republic Metals Corp. (RMC)。据报道，破产后以 2,600 万美元收购了这些资产

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易

运输与物流

战略性买方寻求通过收购扩大地理覆盖范围，私募股权公司寻求对技术先进的领导者进行投资，使得运输和物流细分市场的并购活动继续蓬勃发展。重大交易包括：

• 总部位于芝加哥的私募股权公司 Wind Point Partners 收购了 A&R Logistics（从私募股权公司 Mason Wells 手中）。A&R Logistics 是为化学品及塑料生产商和经销商提供干散货运输的特殊供应商。
• C.H.Robinson Worldwide, Inc. 通过价值约 4,730 万美元的交易收购了西班牙和哥伦比亚货运代理及物流服务的领先提供商 The Space Cargo Group。C.H.Robinson 官员指出，此次收购扩大了该公司的全球业务并拓展了新市场
• J.B.Hunt Transport, Inc.（纳斯达克代码：JBHT）以 1 亿美元成功收购了最后一公里配送和辅助物流服务提供商 Joseph Cory Warehouses, Inc.。这笔交易将增强 J.B.Hunt 的最后一公里配送能力和家具送货平台

可比上市公司¹

(1) 在计算中值时排除了高于 20 倍的倍数

部分并购交易