Edward Matthews di Stout valuta le attività M&A nel Regno Unito, le operazioni nazionali e internazionali e altro ancora.

March 31, 2020

A gennaio Stout ha aperto il nuovo ufficio di Londra, accogliendo nell'azienda alcuni veterani dell'investment banking. Di recente abbiamo parlato con il direttore Edward Matthews che ha condiviso con noi le proprie riflessioni sull'attività di fusione e acquisizione (M&A) nel Regno Unito, sulle opportunità di crescita, sulle operazioni nazionali e internazionali, sulla Brexit e sulle implicazioni del coronavirus.

Può illustrare brevemente le tendenze che ha osservato nel mercato M&A del Regno Unito negli ultimi anni?

Una combinazione di livelli record di capitale di private equity non richiamato, debito a basso costo e bilanci sani ha contribuito a sostenere l'attività M&A nel Regno Unito negli ultimi anni.

Il valore totale delle operazioni all'anno aumenta con l'aumentare del valore e delle dimensioni delle singole operazioni. Questo nonostante il numero di operazioni sia in calo, soprattutto a causa delle difficoltà poste dalla Brexit che hanno avuto un impatto sulla fiducia e sull'attività negli ultimi tre anni.

Ci aspettiamo che la crescente chiarezza e la certezza in relazione ai negoziati commerciali con l'Unione Europea, mentre il Regno Unito si prepara a uscire dal blocco nel dicembre 2020, contribuiranno ad aumentare l'attività nei mercati M&A.

Altrove, le aziende si concentrano sempre più su ciò che è al centro delle loro attività. Queste aree dovrebbero essere focalizzate sulla gestione della domanda e favoriranno la redditività del capitale. Questa tendenza genererà flussi di operazioni man mano che gli investimenti non fondamentali saranno rivisti e potenzialmente ceduti.

Quali sono i settori in cui intravede le maggiori opportunità di crescita nel Regno Unito? Ce ne sono di particolarmente interessanti?

Nel Regno Unito, i settori tecnologia, media e telecomunicazioni, servizi finanziari, servizi alle imprese e assistenza sanitaria registreranno probabilmente una crescita positiva. Questi sono tutti settori in cui Stout è attiva, e stiamo attivamente fornendo consulenza su una serie di operazioni basate sulla tecnologia, di cui è responsabile il nostro collega, Managing Director di Stout, Santiago Izaguirre.

Inoltre, i settori connessi alla spesa per le infrastrutture, tra cui trasporti e logistica, industriale e chimico, energia e servizi di pubblica utilità, registreranno probabilmente un incremento dell'attività, dato l'aumento della spesa per le infrastrutture presentato dal cancelliere nel bilancio dell'11 marzo.

Rimaniamo attivi nel settore dei trasporti e della logistica, con a capo il Managing Director di Stout Jon Howells, e siamo sempre più influenti nel settore industriale, poiché ci avvaliamo dell'esperienza dei nostri colleghi dell'investment banking di Stout negli Stati Uniti.

Quali sono i settori che hanno attirato più capitali da parte di investitori aziendali e PE? Quali sono i motivi?

Il settore tecnologico del Regno Unito, in rapida crescita, sta attirando notevoli investimenti sia da parte di investitori nazionali che stranieri, in particolare dagli Stati Uniti e dall'Asia. Il Paese vanta una reputazione di lunga data per l'innovazione, e il Regno Unito è uno dei luoghi migliori per avviare e sviluppare un business digitale. Ciò è supportato dall'accesso a un ampio bacino di talenti che, in ultima analisi, contribuisce a trasformare le grandi idee nei prodotti e nei servizi richiesti dai consumatori.

Il settore dei servizi finanziari del Regno Unito è ben noto e recentemente ha registrato un'attività significativa. Le operazioni bancarie sono state fortemente guidate dall'acquisizione da parte della Borsa di Londra (LSE) della società di dati Refinitiv per 21 milioni di sterline. Anche il settore del brokeraggio assicurativo ha attirato investimenti con il recente annuncio dell'acquisizione di Willis Towers Watson da parte di Aon per 30 miliardi di dollari, un'operazione di grande rilievo. L'attività M&A nel settore dei servizi finanziari è guidata da cambiamenti strutturali, quali gli elevati costi della regolamentazione, l'avvio dell'open banking e le opportunità di investimento nelle tecnologie finanziarie.

L'interesse per gli investimenti nelle infrastrutture nel Regno Unito è in crescita grazie alle solide caratteristiche della classe di attività e al flusso costante di nuove opportunità, mentre il governo esplora alternative alla tradizionale fornitura pubblica di beni e servizi. Gli sponsor finanziari stanno raccogliendo sempre più fondi nuovi o di maggiore entità per investire in questo ambito attratti dalla stabilità dei flussi di cassa, dai rendimenti e dalla semplicità operativa rispetto ai tradizionali investimenti di private equity orientati alla crescita.

Il suo team ha discusso degli elementi positivi della Brexit in relazione alle attività M&A nel Regno Unito. Avete notato o prevedete qualche potenziale inconveniente?

Gli investitori rimarranno prudenti, tuttavia è probabile che l'attività di negoziazione rimanga solida, con un'attenzione forse più focalizzata sul mercato di medie e piccole dimensioni. L'attività M&A rimane una strategia chiave per la crescita. Le aziende e gli investitori continueranno a concentrarsi sulla revisione, la razionalizzazione e il rinnovamento dei propri portafogli. Le tendenze destabilizzanti e l'incertezza sul lungo termine non svaniranno da un giorno all'altro, tuttavia i driver intersettoriali per le attività M&A del Regno Unito rimangono solidi.

Lei ha lavorato su molte operazioni internazionali. Ora che la Brexit è ufficiale, cosa si aspetta in termini di flusso di operazioni per quanto riguarda gli investitori internazionali che vengono nel Regno Unito e gli investitori britannici che cercano opportunità all'estero?

Il Regno Unito ha sempre rappresentato una destinazione interessante per gli investitori, grazie anche a fattori fondamentali come la crescita economica, la stabilità politica e la protezione dallo stato di diritto. Attualmente vi è un livello relativamente elevato di volatilità dovuto al cambiamento normativo e all'impatto del coronavirus. Tuttavia, il Regno Unito rimane un porto sicuro per gli investitori, e il cambiamento/la volatilità crea anche opportunità, potenzialmente su valutazioni interessanti.

Gli investitori britannici seguiranno con interesse gli sviluppi delle relazioni commerciali con l'UE e gli USA. Considerato l'interesse principale del governo britannico nel concludere un accordo commerciale con gli Stati Uniti, ci aspettiamo che ci sarà un aumento degli investimenti dal Regno Unito verso gli Stati Uniti e viceversa.

A questo proposito, qual è il suo punto di vista o quali sono le sfide che ha incontrato lavorando su operazioni internazionali?

Il mercato M&A è sempre più globale, il che significa che le imprese devono diventare più competenti ed esperte nelle acquisizioni cross-border. La stabilità economica e politica dei paesi sarà sempre la massima priorità per i dirigenti, tuttavia una pianificazione completa, avvalendosi delle competenze dei consulenti esterni/locali e conducendo una due diligence approfondita, aiuterà i clienti a raggiungere i propri obiettivi.

Ci sono operazioni, nazionali o estere, che si sono contraddistinte come particolarmente uniche nel corso della sua carriera?

Recentemente, abbiamo fornito consulenza a un governo europeo sull'acquisizione di un asset di importanza strategica nazionale. La nazionalizzazione delle imprese è uno strumento sempre più raro, per cui è stato interessante comprendere i fattori alla base di ciò e notare il diverso approccio e le diverse priorità tra istituzioni e governi.

Un'altra società britannica, che abbiamo venduto nell'ambito dei servizi marittimi, aveva un livello di complessità superiore a quello forse normale. La società aveva lavorato in diversi settori (ad esempio, spedizioni, petrolifero e del e gas e telecomunicazioni), joint-venture internazionali partecipate (ad esempio, Cina) e stipulato diversi contratti internazionali per consorzi globali di aziende e investitori. Tuttavia, una volta che siamo stati in grado di scomporre queste caratteristiche per consentire agli investitori di comprendere e mitigare i propri rischi, la società si è rivelata un investimento interessante per un acquirente statunitense.

Intravede un potenziale impatto del coronavirus sul volume delle operazioni?

Sì, potenzialmente in due modi.

Le aziende che si preparavano alla vendita di investimenti nel primo semestre del 2020 potrebbero prendere in considerazione la possibilità di rimandare i propri processi al secondo semestre per verificare come le negoziazioni in corso saranno influenzate nel prossimo trimestre. Tuttavia, è probabile che vi sarà una soglia di attivazione quando numerose operazioni posticipate arriveranno sul mercato in concomitanza con la dissipazione dell'impatto del coronavirus. Queste opportunità saranno probabilmente colte con entusiasmo dagli sponsor finanziari, che rimarranno sotto pressione per l'impiego di quantità record di capitale entro determinate date.

Inoltre, il rallentamento della domanda globale e della catena di fornitura può causare difficoltà alle aziende, con conseguenti ristrutturazioni, vendite potenzialmente forzate e raccolte di capitali.

Cosa devono sapere le aziende statunitensi che vogliono condurre operazioni nel Regno Unito sia dal punto di vista culturale che geopolitico?

Il Regno Unito è una destinazione interessante per le aziende statunitensi che desiderano espandersi sui mercati esteri. I due paesi godono di un "rapporto speciale" con una stretta collaborazione legata a una lingua comune, ideali democratici e una storia intrecciata.

Nonostante le numerose analogie culturali, le aziende statunitensi che entrano nel mercato britannico si trovano ad affrontare leggi molto diverse, un diverso contesto fiscale e normativo e le potenziali implicazioni della Brexit. Per investire nel Regno Unito, è importante lavorare con un partner locale, come Stout, che comprenda appieno i requisiti finanziari, legali e fiscali locali.

Professionisti correlati

Tutti i professionisti correlati