L’ultimo trimestre dell'anno ha visto un miglioramento sostanziale di molti benchmark del settore energetico. I prezzi del greggio negli Stati Uniti erano saliti a 48,52 dollari al barile entro il 31 dicembre, con un aumento del 21% dalla fine del terzo trimestre del 2020. I prezzi WTI hanno subito oscillazioni, essenzialmente tra i 35-40 dollari circa fino a metà novembre, quando è iniziato un notevole rialzo. Nel complesso, l'anno ha evidenziato un'estrema volatilità, con prezzi del greggio a partire dai 60 dollari circa che sono precipitati durante i primi giorni della pandemia, incluso un calo fino ai valori negativi ad aprile, prima di salire rapidamente nella seconda metà dell'anno. Il numero delle piattaforme di trivellazione è cresciuto costantemente durante il quarto trimestre, continuando un trend positivo iniziato a metà agosto 2020. Questo numero è aumentato del 35%, ovvero di 90 impianti durante il trimestre (Baker Hughes): la massima crescita trimestrale dal primo semestre del 2017. Anche l'attività di completamento ha recuperato, con un aumento del numero di apparecchiature di fracking attive, da circa 120-125 nel terzo trimestre a circa 135-140 a dicembre 2020. Anche se l'aumento percentuale non sorprende, si tratta di una crescita notevole visti i consueti rallentamenti durante i periodi festivi di novembre e dicembre. Il gas naturale è stato probabilmente il benchmark più debole nel settore dell'energia, chiudendo il trimestre a un livello analogo (2,53 dollari nel terzo trimestre rispetto a 2,54 dollari nel quarto trimestre). Mentre i prezzi del gas naturale hanno registrato aumenti sostanziali in ottobre (32,7%), si sono verificati netti cali a novembre (14%) e dicembre (12%).

Secondo la US Energy Information Administration (“EIA”), la produzione di greggio statunitense è passata dagli oltre 12,8 milioni di barili al giorno prodotti a gennaio 2020 agli 11,2 milioni di barili al giorno di novembre 2020 (secondo i dati più recenti disponibili). L'EIA prevede che la produzione di greggio degli Stati Uniti diminuirà leggermente nel primo trimestre del 2021 a causa del calo della produzione inferiore a 48. Tuttavia, l'aumento della domanda di prodotti a base di idrocarburi (mentre i vaccini COVID-19 vengono distribuiti e le restrizioni finalmente si allentano) dovrebbe sostenere il settore energetico globale. L'amministrazione Biden ha già firmato diversi ordini esecutivi, tra cui la ri-adesione all'Accordo sul clima di Parigi, la sospensione del leasing di terreni offshore e federali e l'attività di autorizzazione, oltre al potenziamento del controllo normativo (ad esempio, revoca del permesso a Keystone XL).  Questi provvedimenti sono stati ampiamente in linea con il programma illustrato durante la campagna elettorale. Vedere la tabella seguente relativa al programma dell'amministrazione Biden per l'energia.

I fallimenti hanno continuato ad accumularsi durante il trimestre perché le imprese hanno terminato la liquidità. Sebbene il miglioramento dei prezzi del petrolio abbia aumentato i flussi di cassa, molte aziende hanno livelli di indebitamento non sostenibili (in particolare a fronte di scadenze incombenti). La recente attività di fusione e acquisizione nel segmento dei servizi e delle attrezzature per il settore energetico si è concentrata principalmente sulla produzione e sui servizi per i pozzi.

Punti chiave del quarto trimestre:

• I prezzi WTI sono aumentati costantemente durante il quarto trimestre, chiudendo con un rialzo del 21%
• I prezzi di Henry Hub hanno inaugurato e chiuso intorno a questi stessi livelli un trimestre volatile
• L'attività delle operazioni nel settore energetico in Nord America ("NAM") è rimasta a livelli inferiori perché le società rimangono concentrate sul mercato interno
• Il numero di fallimenti del quarto trimestre è aumentato di 24 procedure
• Le valutazioni delle società energetiche del mercato pubblico sono generalmente aumentate durante il quarto trimestre del 2020, in linea con l'aumento dei prezzi del greggio e grazie all'impulso delle notizie sul vaccino COVID-19
• Si prevede che l'amministrazione Biden cambierà in modo significativo le politiche durante il suo mandato: la loro portata e il loro impatto potenziale saranno al centro dell'attenzione nel 2021

I prezzi del greggio e del gas naturale divergono durante il trimestre

I prezzi del greggio WTI a termine con scadenza il mese successivo hanno chiuso il quarto trimestre in rialzo dell'21% rispetto al terzo trimestre, aumentando da 40,22 a 48,52 dollari al barile. Le analisi prevedono prezzi medi di 44,00 e 45,50 dollari rispettivamente per il primo e il secondo trimestre del 2021. La produzione di greggio negli Stati Uniti dovrebbe attestarsi in un intervallo compreso tra 11,02 e 10,33 milioni di barili al giorno fino al 2021.

I prezzi del gas naturale hanno registrato una continua volatilità giornaliera nel quarto trimestre; in 28 giorni del trimestre i prezzi del gas naturale si sono spostati di oltre il 3%. Il risultato netto nel trimestre è stato prossimo allo zero poiché la maggior parte degli importanti profitti di ottobre sono stati annullati a novembre e dicembre.

Prezzi del greggio (WTI) e del gas naturale (Henry Hub)

Fonte: Bloomberg, al 31 dicembre 2020

Stime dei prezzi del greggio (WTI) da parte degli analisti di ricerca

Fonte: Bloomberg, al 31 dicembre 2020

Il numero totale di piattaforme di perforazione negli Stati Uniti (compresi gli impianti offshore) è aumentato di 90 piattaforme, passando da 261 alla fine del secondo trimestre a 351 alla fine del quarto trimestre. La maggior parte delle regioni ha visto un aumento del numero di impianti di trivellazione, in particolare la regione permiana (da 125 a 175), di Eagle Ford (da 12 a 26) e Haynesville (da 36 a 43).

Numero storico di piattaforme su terraferma statunitensi

Fonte: Baker Hughes

Riduzione del numero di piattaforme statunitensi dopo il periodo di picco nel 2018

Fonte: Baker Hughes

Numero di piattaforme statunitensi e prezzi del greggio (WTI)

Fonte: Bloomberg, al 31 dicembre 2020, e Baker Hughes

I livelli di valutazione migliorano perché i vaccini e la chiarezza delle previsioni fanno ben sperare

Nel complesso, le valutazioni pubbliche per le società di servizi energetici sono migliorate nel corso del trimestre, con un aumento del 59,3%. Le performance anno su anno delle società di servizi energetici segnano un calo del 43,4%, dal momento che il settore continua a essere trainato dal mercato statunitense complessivo (in aumento del 11,7% durante il trimestre e del 16,3% su base annua) e la pandemia di COVID-19 continua ad avere un impatto negativo sul sentiment degli investitori.

Prestazioni dell'indice azionario - OSX

Fonte: S&P CapitalIQ, Inc.

Prestazioni dell'indice azionario

Fonte: S&P CapitalIQ, Inc.

Il quarto trimestre ha registrato un ulteriore e significativo aumento del numero di fallimenti nel settore energetico. Nonostante l'allentamento delle restrizioni della quarantena, molti operatori del settore stanno sperimentando un disagio prolungato a causa della riduzione della domanda. Le società di servizi per i giacimenti petroliferi sono state interessate della maggior parte delle procedure durante il trimestre.

Produttore nordamericano, midstream e fallimenti OFS

Fonte: Haynes and Boone, LLP

Fallimenti delle aziende energetiche nel quarto trimestre del 2020 per funzione

Fonte: Haynes and Boone, LLP

TENDENZE RECENTI NELL'AMBITO M&A

L'attività di fusione e acquisizione ha registrato un modesto miglioramento, ancora troppo debole

L'attività M&A nel settore delle attrezzature e dei servizi energetici è rimasta pressoché invariata per numero di operazioni ed è aumentata di valore nel quarto trimestre del 2020, per un totale di 19 operazioni e 667,8 milioni di dollari, in leggero calo rispetto alle 20 operazioni e in aumento rispetto ai 582,0 milioni di dollari del terzo trimestre del 2020. Come nel trimestre precedente, gran parte del valore delle operazioni del quarto trimestre è stato determinato da una singola operazione: l'acquisizione da parte di Caterpillar della divisione gas e petrolio di Weir Group per 405 milioni di dollari. Per il 2021, le attività di M&A e finanziamento nel settore energetico rimarranno con ogni probabilità modeste, per lo meno fino a una competa ripresa della domanda di petrolio e alla disponibilità immediata di finanziamenti. La metà del 2021 dovrebbe vedere un aumento delle attività di fusione e acquisizione perché vi è una più ampia distribuzione dei vaccini e le attività/i trasferimenti aumentano.

Operazioni nel settore delle attrezzature e dei servizi per giacimenti petroliferi NAM

Fonte: 1Derrick, S&P Capital IQ e informazioni proprietarie 
Nota: il terzo trimestre del 2015 esclude il valore dell'operazione Schlumberger/Cameron pari a 14,8 miliardi di dollari e il quarto trimestre del 2016 esclude il valore dell'operazione Hughes/GE pari a 32 miliardi di dollari per il fattore di scala

Numero di operazioni nel segmento delle attrezzature e dei servizi energetici NAM per settore nel quarto trimestre del 2020

Fonte: 1Derrick, S&P Capital IQ e informazioni proprietarie

Le operazioni del quarto trimestre del 2020 sono diminuite leggermente per quantità e aumentate per valore. La maggior parte delle operazioni del quarto trimestre sono state attività di produzione e servizi per i pozzi (10), come nel terzo trimestre (12 in totale). Il valore delle operazioni nel quarto trimestre è stato trainato dalle attività diversificate (una divisione del settore petrolifero e del gas di Weir Group) e dai servizi offshore (vendita di RigNet a Viasat).

Valore transazionale nel segmento delle attrezzature e dei servizi energetici NAM per settore nel quarto trimestre del 2020 (milioni di dollari)

Fonte: 1Derrick, S&P Capital IQ e informazioni proprietarie

Numero di operazioni nel segmento delle attrezzature e dei servizi energetici NAM per profilo di acquirente nel quarto trimestre del 2020

Fonte: 1Derrick, S&P Capital IQ e informazioni proprietarie

Valore transazionale nel segmento delle attrezzature e dei servizi energetici NAM per profilo di acquirente per il quarto trimestre del 2020 (milioni di dollari)

Fonte: 1Derrick, S&P Capital IQ e informazioni proprietarie

Gli acquirenti strategici sono stati i più attivi a livello quantitativo nell'acquisizione delle aziende del settore delle attrezzature e dei servizi energetici durante il quarto trimestre del 2020 (84,2% di tutte le operazioni). Si prevede che i gruppi PE o sostenuti da PE rimarranno investitori latenti perché le condizioni di finanziamento del debito rimangono difficili.

Numero di operazioni nel segmento delle attrezzature e dei servizi energetici NAM per settore nel 2020

Fonte: 1Derrick, S&P Capital IQ e informazioni proprietarie

Numero di operazioni nel segmento delle attrezzature e dei servizi energetici NAM per profilo di acquirente del 2020

Fonte: 1Derrick, S&P Capital IQ e informazioni proprietarie