La forte activité de fusions et acquisitions dans le secteur de l'alimentation et des boissons s'est poursuivie au troisième trimestre 2019, avec 39 transactions conclues au cours du trimestre ; bien que cela représente une diminution de 29 % en glissement annuel, le chiffre global masque une reprise des activités des acheteurs financiers et des investisseurs de Private Equity. Le volume sur 12 mois (TTM) est en baisse modeste de 4 % avec 209 transactions conclues alors que la valeur TTM déclarée a diminué d'environ 9 % à 32,4 milliards $ (une série de transactions importantes conclues à la fin de 2017 / début 2018 fausse la comparaison).
À moins d'un événement géopolitique étranger (p. ex. une escalade importante de la guerre commerciale avec la Chine, une guerre avec l'Iran), nous prévoyons que le climat économique de la fin de 2019 sera solide, grâce à plusieurs facteurs : 1) des évaluations conservant des niveaux maximums, 2) des marchés du crédit demeurant particulièrement accommodants, 3) des excédents de capital-investissement privé à des niveaux historiques, 4) des acheteurs stratégiques qui continuent à tout prix d'aller à l'assaut de la croissance (même si les acheteurs financiers sont toujours plus enclins à faire une offre plus intéressante).
Points à retenir sur le troisième trimestre
Dans tous les secteurs de l'économie, nous estimons que les évaluations des transactions sont sensiblement plus élevées qu'il y a quelques années seulement et le secteur de l'alimentation et des boissons ne fait pas exception. Une régression linéaire de notre ensemble de données exclusives indique que l'expansion du secteur des boissons et de l’alimentation pourrait être supérieures de 2 à 4 fois l’EBITDA en moyenne sur le long terme. Des évaluations à ces niveaux sont sans précédent - et comme de nombreux spécialistes du secteur le diraient, non viables.
Récentes transactions à souligner :Globalement , les transactions importantes enregistrent toujours des surcotes, mais même à l’extrémité inférieure du marché (c.-à-d., les transactions de moins de 250 millions de dollars), la moyenne de ces multiples a récemment atteint 9,3 fois l’EBITDA.
Les cours des actions des grandes entreprises de boissons et d’alimentation cotées en bourse ont présenté une grande diversité ces douze derniers mois. Les protéines : après quelques trimestres tumultueux - ont dépassé toutes les autres catégories sauf une, tandis que le secteur laitier a poursuivi sa mauvaise performance. Parmi les autres gagnants, mentionnons l'Emballage / Fabrication (la catégorie la plus performante), Ingrédients / Arômes, et Boulangerie / Snacking. Le secteur du commerce de détail et de la distribution a largement effacé les pertes enregistrées au deuxième trimestre de 2019. Seul le secteur Produits laitiers a connu une sous-performance importante dans l'univers des produits alimentaires et boissons ainsi que sur l'ensemble du marché boursier.
Tous les sous-secteurs, à l'exception du commerce de détail, se négocient actuellement à des niveaux élevés ou récemment atteints ; de plus, tous les sous-secteurs, à l'exception du commerce de détail, se négocient actuellement au-dessus de 10 fois la valeur totale de l'entreprise et de l'EBITDA à terme, les boissons et les produits de boulangerie / snacking ayant les évaluations les plus élevées sur les marchés publics.
Sources des figures : S&P Capital IQ et recherches de Stout.