Energie Branchenaktualisierung – 3. Quartal 2020

Abonnieren Sie unsere Branchenaktualisierungen

Energie Branchenaktualisierung – 3. Quartal 2020

Abonnieren Sie unsere Branchenaktualisierungen

Die richtige Richtung erahnen

Das jüngste Quartal markierte eine Periode "relativer" Stabilität für den Energiesektor. Die US-Rohölpreise blieben volatil, aber weniger stark als in der ersten Hälfte des Jahres 2020. Die WTI-Preise bewegten sich im Quartal größtenteils zwischen Ende 30 USD bis Anfang 40 USD. Während die Anzahl der Bohranlagen während des größten Teils des Berichtszeitraums weiter zurückging, waren sowohl die absoluten als auch die prozentualen Veränderungen im Vergleich zu früheren monatlichen Rückgängen gedämpfter. Die Anzahl der Bohranlagen erreichte am 14. August 2020 einen Tiefpunkt von 244, ist aber in den letzten Wochen um 7 % oder 17 Bohrinseln gestiegen (Baker Hughes). Die Fertigstellungstätigkeit hat sich ebenfalls erholt, wobei die Anzahl der aktiven Frac-Spreads von ca. 70 – 75 Spreads (Q2 2020) auf ca. 120 – 125 Spreads im September 2020 gestiegen ist.

Laut der U.S. Energy Information Administration ("EIA") sank die US-Rohölproduktion von mehr als 12,8 Millionen Barrel pro Tag im Januar 2020 auf 11,2 Millionen Barrel pro Tag im September 2020 (die aktuellsten verfügbaren Daten). Es ist jedoch anzumerken, dass die Produktion im Juli um ca. 6 % über dem Niveau vom Juni 2020 lag. Eine steigende Nachfrage nach Kohlenwasserstoffprodukten (wenn die COVID-19-Beschränkungen schließlich nachlassen) sollte der globalen Energiebranche (in den Jahren 2021 und 2022) helfen, obwohl potenzielle Änderungen der Vorschriften/Zulassungen und ESG-Trends einzigartige Gewinner und Verlierer im Segment hervorbringen könnten. Eine neue Präsidialadministration wird wahrscheinlich zu mehr Kontrolle und einer Drosselung des US-Angebots führen, obwohl sich die meiste Aufmerksamkeit bisher auf Offshore-Pachtverträge und Aktivitäten auf bundeseigenen Ländereien konzentriert hat.

In Übereinstimmung mit den Auswirkungen von COVID-19 auf die Branche im zweiten Quartal haben die Insolvenzen stetig zugenommen, da die PPP-Finanzierung erschöpft ist, die Ölpreise weiterhin niedrig sind und die geringere Nachfrage anhält. Obwohl die Kreditgeber den in Schwierigkeiten geratenen Kreditnehmern mehr Flexibilität zugestanden haben, als sie die Schwellenwerte für Covenants erreicht haben, waren viele nicht in der Lage, einen klaren Weg zur Profitabilität zu finden. Die jüngsten Fusionen und Übernahmen im Segment der Energiedienstleistungen und -ausrüstungen unterschieden sich weitgehend in Transaktionen, die auf Notlagen zurückzuführen sind, und solche, die eine differenzierte Technologie beinhalten. Der Markt wird weiterhin Unternehmen mit einer Prämie belegen, die Effizienzen schaffen und Kosten reduzieren können. Der Schwerpunkt liegt auf Unternehmen, die in der Lage sind, große Datenmengen zu analysieren, auf solchen, die Automatisierung und künstliche Intelligenz in ihre Lösungen integrieren sowie Technologien für Sicherheit und Compliance. Eine neue Regierung kann Investitionen in Technologien und Dienstleistungen zur Energieumwandlung vorantreiben – von Kohlenwasserstoffen bis hin zu Solar, Wind und Wasserstoff-Brennstoffzellen.

Wichtigste Schlussfolgerungen für Q3:

  • Die WTI-Preise blieben im dritten Quartal relativ konstant und schlossen mit einem Plus von 1,0 %
  • Auch die Henry-Hub-Preise verbesserten sich im Laufe des Quartals deutlich und zeigten am Ende einen Anstieg von 51,2 %
  • Die E&P-Transaktionsaktivitäten in Nordamerika ("NAM") blieben weiterhin schwach, da sich die Akteure weiterhin intern auf die Generierung von Cashflows und Liquidität konzentrierten
  • Die Zahl der Insolvenzen im dritten Quartal beschleunigte sich, da die PPP-Finanzierung erschöpft war
  • Insgesamt sind die Bewertungen an den öffentlichen Märkten während des dritten Quartals moderat gestiegen, da die COVID-19-Quarantänebeschränkungen langsam nachließen, obwohl die Energiedienstleistungsunternehmen weitere Rückgänge verzeichneten

Rohöl und Erdgas

Am Ende des dritten Quartals waren die WTI-Rohöl-Frontmonatspreise um 1,0 % höher als im zweiten Quartal; sie stiegen von 39,82 USD auf 40,22 USD pro Barrel an. Research-Analysten haben für das vierte Quartal 2020 und das erste Quartal 2021 Medianpreise von 39,60 USD bzw. 42,50 USD prognostiziert. Es wird erwartet, dass die US-Rohölproduktion bis 2021 zwischen 11,0 und 11,3 Millionen Barrel pro Tag bleiben wird.

Die tägliche Preisvolatilität bei Erdgas war im dritten Quartal etwas geringer; es gab 30 Tage im Quartal, an denen sich die Erdgaspreise um mehr als 3 % bewegten (im Gegensatz zu 37 solcher Tage im zweiten Quartal). Trotz geringerer täglicher Volatilität gab es 4 Tage, an denen sich die Preise um mehr als 10 % bewegten. Das Nettoergebnis war ein Anstieg von 1,67 USD auf 2,53 USD während des Quartals.

Rohölpreise [WTI] und Erdgaspreise [Henry Hub]

Crude Oil Prices and Natural Gas Prices

Quelle: Bloomberg, 30. September 2020

Analystenschätzungen des Rohölpreises [WTI]

Research Analyst Crude Oil Price Estimates

Quelle: Bloomberg, 30. September 2020

Die Gesamtzahl der US-Bohranlagen (einschließlich Offshore-Anlagen) ging um 4 Bohranlagen zurück, von 265 am Ende des zweiten Quartals auf 261 Bohranlagen am Ende des dritten Quartals. In den meisten Regionen gab es leichte Rückgänge bei den Bohranlagen, vor allem bei Permian (Rückgang von 131 auf 125), Utica (Rückgang von 9 auf 6) und Barnett (Rückgang von 2 auf 0). Trotz eines leichten Rückgangs der Bohranlagen stieg die US-Rohölproduktion von 10,5 MMbpd im Juni 2020 auf 11,2 MMbpd im September 2020.

Historische Anzahl von Bohranlagen in den USA

Historical US Land Rig Count

Quelle: Baker Hughes

Abnahme der Anzahl US-amerikanischer Bohranlagen seit Höchstwert in 2018

Decrease in US Rig Count Since Peak in 2018

Quelle: Baker Hughes

Anzahl der Bohranlagen in den USA und Rohölpreise [WTI]

US Rig Count and Crude Oil Prices

Quelle: Bloomberg, 30. September 2020, und Baker Hughes

Bewertungsniveaus für Energiedienstleistungen bleiben zurück, während sich der Gesamtmarkt leicht verbessert

Die Bewertungen von Energiedienstleistern auf öffentlichen Märkten hatten insgesamt im Berichtsquartal einen Rückgang von 14,1 % zu verzeichnen. Die Performance von Energiedienstleistungsunternehmen ging im Jahresvergleich um 56,0 % zurück, da der Sektor weiterhin hinter dem gesamten US-Markt zurückbleibt (plus 7,9 % im Quartal und 14,4 % im Jahresvergleich), da die Auswirkungen von COVID-19 auf die globale Energienachfrage weiterhin der Hauptgrund für die gedrückte Anlegerstimmung sind.

Aktienindexentwicklung – OSX

Equity Index Performance OSX

Quelle: S&P Capital IQ, Inc.

Aktienindexentwicklung

Q3 2020 Energy Equity Index Performance

Quelle: S&P Capital IQ, Inc.

Im dritten Quartal ist die Zahl der Insolvenzen in der Energiewirtschaft erneut deutlich gestiegen. Trotz der Lockerung der Quarantänebeschränkungen fühlen sich viele Branchenteilnehmer weiterhin von der gedämpften Nachfrage bedrängt.

Insolvenzen nordamerikanischer Produzenten, von Midstream- und OFS-Unternehmen

North American Producer Midstream OFS Bankruptcies

Quelle: Haynes und Boone, LLP

Q3 2020 Insolvenzen von Energieunternehmen nach Funktion

Q3 2020 Energy Company Bankruptcies by Function

Quelle: Haynes und Boone, LLP

AKTUELLE M&A-TRENDS

Die M&A-Aktivitäten entwickelten im 3. Quartal weiterhin langsam, da die Auswirkungen von COVID-19 anhalten

Die M&A-Aktivitäten im Bereich Energiedienstleistungen und -ausrüstung stiegen im dritten Quartal 2020 nach Transaktionsanzahl und -wert an und beliefen sich auf insgesamt 20 Transaktionen und 582,0 Mio. USD, gegenüber 17 Transaktionen und 107,9 Mio. USD im zweiten Quartal 2020. Obwohl der Gegenwind durch COVID-19 eine wesentliche Rückkehr des Volumens oder der Bewertung von M&A-Transaktionen größtenteils verhindert hat, hat Stout beobachtet, dass der jüngste Aufschwung der Geschäftsaktivität auf Käufer und Verkäufer zurückzuführen ist, die eine verstärkte und "kreative" Angebotsstrukturierung nutzen/akzeptieren. Die allgemein mangelnde Verfügbarkeit von Akquisitionsfinanzierungen hat die Barkomponente von M&A-Bewertungen weiter belastet, insbesondere bei Asset-Light-/Cashflow-basierten Kreditnehmern. Der Ausblick für die M&A- und Finanzierungsaktivitäten im Energiesektor im vierten Quartal 2020 wird wahrscheinlich gedämpft bleiben, bis sich die Nachfrage spürbar erholt. Mitte bis Ende 2021 dürfte es zu verstärkten M&A-Aktivitäten kommen, wenn die Bedenken wegen der Pandemie allmählich abklingen und das Geschäft anzieht.

NAM-Transaktionen im Bereich Ölfelddienstleistungen und -anlagen

NAM Oilfield Services and Equipment Transactions

Quelle: 1Derrick, S&P Capital IQ und eigene Informationen
Hinweis: Q3 2015 ohne den Schlumberger/Cameron-Transaktionswert von 14,8 Milliarden USD; Q4 2016 ohne den Baker Hughes/GE-Transaktionswert von 32,0 Milliarden USD

Q3 2020 Anzahl der NAM Energiedienstleistungs- und Anlagen-Transaktionen nach Sektor

Q3 2020 NAM Energy Service and Equipment Transaction Count By Sector

Quelle: 1Derrick, S&P Capital IQ und eigene Informationen

Die Transaktionen haben im dritten Quartal 2020 nach Anzahl und Wert zugenommen. Maßgeblich für die höhere Gesamtzahl der Transaktionen im Quartalsvergleich war die Aktivität im Sektor Produktions- und Bohrlochleistungen (Anstieg von 8 auf 12 Transaktionen).

Q3 2020 Wert der NAM Energiedienstleistungs- und Anlagen-Transaktionen nach Sektor [in Millionen USD]

NAM Energy Service and Equipment Transaction Value by Sector

Quelle: 1Derrick, S&P Capital IQ und eigene Informationen

Q3 2020 Anzahl der NAM Energiedienstleistungs- und Anlagen-Transaktionen nach Käuferprofil

NAM Energy Service and Equipment Transaction Count by Buyer Profile

Quelle: 1Derrick, S&P Capital IQ und eigene Informationen

Q3 2020 Wert der NAM Energiedienstleistungs- und Anlagen-Transaktionen nach Käuferprofil [in Millionen USD]

NAM Energy Service and Equipment Transaction Value by Buyer Profile

Quelle: 1Derrick, S&P Capital IQ und eigene Informationen

Strategische Investoren waren im dritten Quartal 2020 mit 83 % aller Transaktionen erneut die aktivsten Käufer von Unternehmen aus dem Bereich Energiedienstleistungen und -anlagen. Private Equity und durch privates Beteiligungskapital unterstützte Gruppen werden wahrscheinlich inaktiv bleiben, da es praktisch keine Finanzierung gibt und die Gruppen sich auf die Erzeugung von Cashflow konzentrieren und eine geringere Volatilität erwarten.

Zugehörige Experten

Alle zugehörigen Experten